作者丨孙媛

量贩零食又一龙头，要IPO了。

克日，福建万辰生物科技集团 股份有限公司（简称：万辰集团 ）正式向香港连合生意业务所递交上市申请，拟在主板挂牌上市。

据灼识咨询，其全国性品牌好想来在2024年以零食饮料的GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首，同时也是全国首个门店数目冲破 10,000家的量贩零食饮料零售品牌。

而它的IPO，间隔同赛道另一头部企业鸣鸣很忙递表港交所，仅时隔五个月。

就在万辰集团 递表的同月，鸣鸣很忙还成为国内休闲食物 饮料连锁行业首家冲破 2万家的企业，颇有一番“南很忙北万辰”上市竞速“量贩零食港股第一股”的意味。

更值得注意的是，此次递表，于万辰集团 还有两层深意。

要知道，建立于2011年的万辰集团 ，最早不卖零食而卖菇。

公司曾于2021岁首年代 顶“食用菌第一股”的光环在厚交所创业板上市，次年便在遭遇事迹 变脸后，选择跨界结构量贩零食，并在2024年，靠着这一收入支柱，以1.54万家店一年狂揽323亿元，上演了成功转型的一幕。

此次IPO于公司而言无疑是业务重塑后，以“零食之王”的身份撑起“A+H”股在二级市场的一次华丽回身 。

更为关键的是，这也是万辰集团 内部权利交接后的一次紧张动作。

今年3月万辰集团 首创人王健坤被留置，其子王泽宁临危走向台前，这意味着此次IPO，将会由这位90后少帅正式接棒操盘。

这一步如若顺遂，亦将会成为万辰集团 代际传承的紧张里程碑。

“蘑菇年夜 王”断臂转型，做出一个“零食王国”

万辰集团 的故事，绕不开“蘑菇年夜 王”王健坤。

他曾带着万辰集团 二次叩开IPO的年夜 门，并成功在事迹 变脸后打出了翻身仗。

王健坤于1968年身世 于福建漳州，在2011年创立了万辰集团 ，专注于金针菇、蟹味菇等食用菌的工厂 化造就。

早在2015年，公司就于新三板挂牌，随后在2021年1月6日志愿摘牌，三个月后，公司便以“食用菌第一股”的身份在A股厚交所上市。

在王健坤带领下，公司建立起年产14万吨食用菌的当代化基地，生产屈服 达传统模式的40倍。2017-2021年间，公司金针菇产品营收占比均超过70%，堪称名副实在的 “金针菇之王”。

却不想A股上市同年，万辰集团 便事迹 变脸，2021年净利润暴跌74.74%。

危局之下，王健坤找到了一条前途 ，那就是 风头正盛的量贩零食。

彼时，王健坤家属在食物 流通领域早有结构，老婆林该春2007年创办的“零食工坊”已在江苏开出上百家门店，他名下的含羞草食物 公司长期为沃尔玛、年夜 润发等商超巨子 供货。

2022年8月，万辰便以南京万兴商业管理有限公司建立，谋划量贩零食物 牌“陆小馋”，踏上了战略转型的征途。

次年，王健坤操盘了一系列并购整合，捉住“硬扣头”的黄金窗口期，提速了万辰朝着“零食王国”的演变 。

那一年，万辰先后并购了“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀” 以及华东地区老牌零食连锁品牌 “老婆年夜 人”，并在10月将旗下 “陆小馋”“好想来”“来优品” 和 “吖嘀吖嘀” 四年夜 品牌同一归并为 “好想来品牌零食”。

仅用了一年时光 ，量贩零食行业便出现了“南很忙北万辰”的双寡头格式 。

万辰零食饮料零售业务变成了收入支柱，从2022年的12.1%的收入占比迅速提升至2023年的94.2%，食用菌业务则从87.9%降至5.8%，2024年上半年和2025年上半年，零食饮料零售业务收入占比更是进一步提升至98.3%、98.9%。

来源：万辰集团 招股书

截至2025年6月30日，万辰在全国范围内运营15,365家门店，遍布29个省、直辖市及自治区。

截至2025年8月31日，公司注册会员已逾1.5亿名；公司于2025年前8个月的生意业务总量约为15亿笔，比较 2024年全年 的12亿笔生意业务量，增长显着。

快速赛马圈地之下，万辰集团 收入由2022年的5.493亿元增长至2023年的92.937亿元，收入增长高达1592.0%，并进一步增长247.9%至2024年的323.288亿元。

按照 灼识咨询，万辰集团 是中国领先且增长最快的范围 零食饮料零售企业， 2023年至2024年GMV同比增长282%。

同期，公司在2022年至2024年分别录得经调整净利润(非国际财务陈诉准则计量)3930万元、-2810万元、8.228亿元。

2025年上半年公司营收225.826亿元，同比增长了106.9%；截至2024年及2025年上半年，公司分别实现经调整净利润(非国际财务陈诉准则计量)2.383亿元及9.217亿元，同比增速高达287%。

负债高企、首创人被留置，90后少帅临危带队IPO

但万辰集团 的一路高歌年夜 进 ，也开端 隐忧初显。

于内，谋划层面，首当其冲的，是“并购式扩张”导致负债高企。

2022年至2024年，负债总额分别为5.28亿元、32.25亿元、57.65亿元，可谓一路增长，今年上半年，万辰集团 负债总额为51.24亿元，资产负债率为69%，而同期的期末现金及现金等价物余额为33.59亿元。

来源：万辰集团 招股书

2025年8月11日，公司宣布拟斥资13.79亿元购买南京万优商业管理有限公司49%的股权，使其对南京万优的持股比例提升至 75.01%。

按照 公司宣布 的《备考审阅陈诉》，生意业务完成后万辰集团 资产负债率将飙升至90.97%，财务压力较年夜 。

从招股书来看，万辰集团 此次港股IPO募资，有部门资金就是计划用于补充活动资金，谋求资金“输血”。

其余 ，就是 管理层在上演风暴中的权利交接。

今年3月3日，一纸通知布告 曾引发市场震荡：王健坤被国度 某监察构造留置观察。虽公司传播鼓吹 “无关业务”，但万辰集团 股价单日暴跌7.74%，市值蒸发超10亿元。

也就是此时，王健坤之子，1993年身世 的王泽宁走向台前。

而这个交接实在早有眉目 可循。

早在2014年，万辰集团 完成股份有限公司转换后，王泽宁就直接持股10%，并于2015年4月起担当董事，与姑姑王丽卿、表叔陈文柱签订《一致行动协定 》，形成对公司配合 控制关系，次年王泽宁以1.4亿元身家登上“中国90后富豪榜”第八名。

再到2021年万辰完成A股上市时，王泽宁则直接持股5.08%。

在2021年的A股招股书中，万辰集团 更是坦言，“王健坤继续担当公司董事长并到场公司重年夜 事项决定，紧张是考虑其子王泽宁年龄尚轻”“王健坤也在有意识地让其子王泽宁更多地到场到公司的谋划管理事故中，并渐渐淡出公司的谋划管理事故”。

这些都为后续王建坤三个月的留置期里，王泽宁快速完成权利交接埋下了伏笔。

4月18日王泽宁成为公司独一 现实控制人，5月26日当王健坤结束留置回到办公室时，发现王泽宁已经搭建起全新的管理架构：85后高管占比从35%提升至62%，数字化团队范围 扩年夜 三倍；7月25日王建坤正式告退 后，王泽宁接任总司理。

IPO前，王泽宁合计持股34.6%。

来源：万辰集团 招股书

他接班 的上半年，万辰集团 在事迹 上也有必定 表现。

2025年上半年，万辰集团 毛利率为11.4%，经调整净利润率 (非国际财务陈诉准则)为4.1%，而去年同期这两个数据分别为10.7%和2.2%。

这样的提升对于量贩零售而言并非易事，行业一直存在“高收入、低利润”的共性费力 。

来源：猎云网

比较 来看，2022年至2024年鸣鸣很忙经调整净利润率 (非国际财务陈诉准则)分别为1.9%、2.3%、2.3%，万辰分别为7.2%、-0.3%、2.5%，可见进入量贩零售赛道对后者利润的影响。

而在毛利率层面，万辰集团 则相对略胜一筹。

来源：猎云网

2022年至2024年万辰集团 分别为1.1%、9.0%、10.7%，同期鸣鸣很忙分别为7.5%、7.5%和7.6%。

不过，即便如此 ，鸣鸣很忙2024年营收393.44亿元、经调整净利润9.13亿元，门店数达1.44万家，从去年的综合财务数据来看，在低毛利率下，其营收及盈利本事依然好于万辰集团 。

在90后少帅的带队下，从门店圈地到抢跑IPO，万辰集团 与鸣鸣很忙依然还有一场硬仗要打。