【编者按】第十五个五年筹划 启幕。中国经济“十四五”迎难而上即将美满 收官，预测下一个五年筹划 标的目的 、下一个十年前景 目的、乃至到本世纪中叶的第二个百年目的，筹划 蓝图将怎样订定，中国经济将出现何种特色 ？腾讯财经约请各范畴专家，推出特别策划《擘画“十五五”，看懂新蓝图》系列文章。

文丨冯彪 袁小丽

编辑丨刘鹏

“‘十五五’是鞭策 社保改革 的计谋 窗口期。”

长期研讨 宏不雅 经济、资本市场计谋的摩根士丹利中国首席经济学家邢自强，近年来将研讨 视角延伸至社会保障轨制 改革 方面，谈及对“十五五”的等待和前瞻，他没有如往常一样着眼于财政钱币政策或市场板块热点，而是把社保改革 看作破题经济转布局转型的关键“题眼”。

他以为，社保改革 不光是夷易近 生问题，更是冲破低物价循环 、增长 内需增长 的关键抓手，甚至也关系到未来资本市场投资赛道的推陈出新。

邢自强以为，经由过程 健全社会保障网络，可有效降低住夷易近 防备性储备 ，释放消耗潜力，引诱 超额储备 向多元化资产设置转移，为财产优化与全要素生产率提拔提供轨制 保障。

他特别建议，提拔农夷易近 和农夷易近 工的底子养老金，中期目的是到2030年，用几年时间小步快跑的方法 把农村住夷易近 养老金提高到每月1000元。“若在‘十五五’期间加大对社保的投入和改革 ，消耗占GDP的比重有望从当前不够 40%提拔至45%摆布 ，如许可使中国的消耗到达10万亿美元规模。”邢自强表示。

目的之下，邢自强也没有忽略养老待遇提拔可能带来的财政压力，据他测算，按上述标准提拔养老金可能会额外增长占GDP的1个百分点的财政支出。不过 ，邢自强也拿出了缓解财政压力的“三支点”计划 ，一是提拔国有资本划转社保的比例；二是财政支出布局调解，从原来边际效益递减的基建与工业投资范畴，适度调剂至社会保障范畴；三是鞭策 税制调解，处所 政府从依赖生产端的增值税，逐步转向更多依赖消耗和收入的直接税，使处所 政府更关注夷易近 生消耗与服务 业成长 ，从而与社保改革 形成良性循环 。

围绕社保改革 的意义、改革 带来的内需潜力以及改革 目的，腾讯财经对话邢自强，以下是对话全文：

01 美满社保安全 网：

逐年将农夷易近 养老金提至每月1000元，提振消耗信心

腾讯财经：您长期研讨 宏不雅 经济和市场计谋，为何现在将社保改革 作为关注意点？它与您市场研讨 有何联系关系 ？

邢自强：我以为，社保改革 对于团体公正 易近 经济的良性运转、夷易近 生福祉提拔以及中国全部 财产布局的转型进级 ，具有三重至关重要的意义。

首先，社保改革 可以降低住夷易近 的防备性储备 ，提振消耗信心。当前住夷易近 防备性储备 高企，消耗占GDP比重不够 40%。社保系统 的夯实能直接降低住夷易近 的后顾之忧，释放消耗潜力。这不光是夷易近 生问题，更是扭转当前物价低迷、企业盈利承压等宏不雅 困局的重要抓手之一。

第二，社保改革 与住夷易近 资产设置密切相干。已往几年，因为 公众在养老、教诲、医疗、赋闲等方面的后顾之忧，形成了大批 以按期 存款情势存在的超额储备 。假如能创建起更加 健全、安定 的社会保障网络，将有助于释放这部门资金，引诱 其从单一存款逐步转向多元化资产设置，进而影响中国大类资产的未来格式 。

第三，社保改革 将鞭策 中国的财产布局优化与全要素生产率的提拔。美满的社会保障轨制 能够加强低收入群体的边际消耗方向 ，进而拉动消耗品、可选消耗及服务 业的成长 ，催生更多具有连续成长 潜力的黄金赛道。

同时，它也有助于增长 劳动力跨区域、跨行业流动，鞭策 劳动力从低效部门向高附加值财产和服务 业转移，长期来看，有望提拔中国的全要素生产率。

从以上三个维度来看，关注社保改革 ，既是关注中国经济怎样冲破当前低物价循环 风险、回归增长 正轨，也是在关切怎样提拔住夷易近 边际消耗方向 、释放存量资金、引诱 资产设置标的目的 。更进一步，我们着眼于中国劳动力在财产进级 中怎样带动团体生产效率，以及怎样为新质生产力的成长 营造良性循环 的环境。

所以 ，只管我们立足于市场剖析 ，但正因其牵动全局，我们才高度关注这项极具政策启表示义的社会保障系统 改革 。

腾讯财经：有没有数据的测算，经由过程 社保改革 范畴的若干 投入，对消耗的带动程度能有多大？

邢自强：我们有一个数据测算，当社保安全 网健全后，消耗占GDP的比重有望从当前的不够 40%提拔到2030年的45%摆布 ，实现5个百分点的增长 ，如许我们的消耗市场将到达10万亿美元规模，真正实现我们构建全国同一大市场里面的“大”字。要实现这个目的，社保改革 就是重要的路径。

我们建议，中期目的是到2030年，用几年时间小步快跑的方法 把农村住夷易近 养老金提高到每月1000元，高于当前200多元的程度。如许的提拔能够使得很多农村住夷易近 镌汰后顾之忧，从而降低住夷易近 防备性储备 ，增长消耗需求。

别的，据我们的测算，若未来五年连续加大社保投入，到2030年住夷易近 储备 率有望降低0.6个百分点，从而有效弥补转型期间可能出现的需求缺口。

要实现如许的目的，关键在于创建清晰刚强的改革 门路图，加强住夷易近 尤其是弱势群体对未来的稳定预期，进而逐步改变其储备 与消耗活动。

腾讯财经：为什么“十五五”期间社保改革 很重要？您提到未来几年是社保改革 的窗口期，依照 是什么？

邢自强：已往五年，中国经济成长 以去杠杆和财产进级 为主线，在风险防控和财产进级 方面均有积极盼望，房地产和处所 债风险有所收敛，财产链竞争力显著提拔，中国企业在前沿财产中的掌控力和立异 力不停冲破 。

预测未来五年，成长 重心应转向“再均衡”，着力破解供需掉 衡、消耗不够 所引发 的内卷问题，以及太过依赖外需所带来的外部压力。解决这些布局性矛盾的关键，在于鞭策 社保系统 改革 ，将长期存在的高储备 率与防备性储备 ，转化为消辛苦 和有效投资，从而稳定通胀预期、提拔全要素生产率，实现经济布局的平稳转型。

我们的关键词也应从“去杠杆、强财产”转向“更均衡、可连续”，从“投产能”转向“投入社保系统 ”，从“投资于物”转向“投资于人”。在此背景下，鞭策 社会改革 正当其时。

这一判定重如果 基于以下两方面考量：

一方面，现实束缚条件已发生变化。只管当前房地产与处所 债仍处于调解阶段，但其系统性风险已大幅降低。当前经济面临低物价循环 压力，若继续依赖传统基建与制造业拉动，不光边际效应递减，还可能加剧债务束缚。而需求侧的短板，特别是住夷易近 约35%的高储备 率，2018年后累积约30万亿元的超额储备 ，正成为制约增长 的关键因素 ，其背后反应 的正是社保不够 所带来的后顾之忧。

另一方面，社保改革 有助于冲破低物价循环 陷阱，防止债务与社会问题进一步深化。

同时，只管社会对财政可连续性存在担忧，但应看到中国在2028年前尚未进入老龄化压力陡升的期间 ，这为鞭策 社保轨制 同一、扩面与均等化留下了宝贵时间。

综上，“十五五”期间 将是中国经由过程 改革 来改变预期，以预期再带动消耗信心规复的关键阶段。

02 缓解财政压力：

提拔国资划转社保比例，财政支出“投资于人”

腾讯财经：依照 农夷易近 养老金提拔至1000元的标准，预计增长若干 财政支出？会给财政支出带来压力吗？

邢自强：社保改革 、提拔养老金程度和缩小城乡差距，关键是在财政可蒙受的前提下，并对峙 偿付韧性。

我们以为，随着2028年后我国老龄化进一步加深，必方法 养老金的人口数量增长，社保系统 的运行本钱将不停攀升。现在每年财政对社保资金的补助 约占GDP的2%，到2035年后，这一比例可能升至3%以上。

若按我们的建议进一步补齐社保短板，可能进一步加大偿付压力。若在未来五年逐步将农村住夷易近 的养老金提高至每月1000元，过渡期竣事后对财政带来的额外压力约占GDP的1个百分点，压力确实存在。

腾讯财经：尚有哪些方法 可以确保财政支持社保的资金可连续性？

邢自强：确保社会保障资金的可连续性，我以为应从三个方面协同鞭策 ，三管齐下：

第一，国有资本划转与增效。现在的国有资本划转比例为10%，这一比例仍有较大提拔空间。未来可接纳渐进调解方法 ，逐步将划转比例提拔至30%-40%，并同步鞭策 国有企业提拔运营效率和分红程度，为社保提供稳定现金流支持。这就是“开源”。

第二，就是财政支出布局转型，相称于“节流”。然则 我说的“节流”并非要求财政压缩 ，不是要“过紧日子”，也并非大幅提高财政赤字或债务规模，而是将资本 从逐渐饱和、边际效益递减的基建与工业投资范畴，适度调剂至社会保障范畴，从“投资于物”转向“投资于人”。

我以为，短期内，将资本 投入基建等传统范畴虽见效快，但随着该类投资渐趋饱和，其边际效益已显著递减，甚至可能积累债务风险。相比之下，增长社保投入虽在短期内拉动需求不如投资立竿见影，但倒是 鞭策 经济向消耗驱动转型的根本路径。

第三，鞭策 税制改革 。久远看，我国税制应从依赖生产端的增值税，逐步转向更多依赖消耗和收入的直接税。这能从源头上改变处所 政府的鼓励，使其更关注夷易近 生消耗与服务 业成长 ，从而与社保改革 形成良性循环 。

03 未来改革 重点：

缩小群体保障差距、鞭策 轨制 同一整合、前瞻应对老龄化

腾讯财经："十四五"期间基本养老保险参保率已达95%，您以为在“十五五”期间应在哪些方面进一步美满？

邢自强：当前，中国社会保障系统 最凸起 的问题在于城乡差距，而解决这一问题的焦点在于强化财政补助的再分派 功效 。

现在，社保财政补助 在一定程度上仍方向 于高收入群体，城镇职工养老保险所获补助 远高于城乡住夷易近 ，这使得社保系统 未能有效发挥调节收入差距的浸染 。是以 ，当前社保改革 应优先着眼于缩小城乡差距，关键路径之一是稳步提高农村和流动听 口群体的补助 程度，编织好弱势群体的社会安全 保障网。

为此，建议在“十五五”筹划 中明确以下可执行的改革 目的：

一是加强社保的公正 性、可连续性和可预期性，重点缩小城乡与城镇群体间的保障差距，大幅提拔农村和非正规就业人群的底子养老金和医疗保障程度；

二是鞭策 社保轨制 整合与同一，在中心分身 下逐步实现跨省分身 ，打通参保关系转移接续，提拔轨制 流动性与团体运行效率；

三是前瞻应对老龄化带来的预期寿命延伸，以渐进式延迟退休、探索提高中高收入群体的缴费比例等方法 ，实现社保基金长期进出 均衡。

总之，社保改革 对中国经济走向良性循环 至关重要，它并非简单地“费钱”，而是经由过程 构建社会安全 网，降低防备性储备 ，引发消耗潜力，进而形成“企业敢投资、庶民 敢消耗、就业更充分 、立异 有动力”的经济正循环 。这并非资本 分派 的“零和游戏”，不是说投到社保的钱多了，投到其它建设上的钱就少了，健全的社保系统 将为立异 和财产进级 提供稳定的需求底子和人力资本支持，终极助力中国实现高质量成长 。