更值得玩味的是，自9月3日以来，只管国证航天、中证国防等重要军工指数普遍 回调超6%，资金却出现鲜明 分化态势。其中，航空航天ETF（159227）所跟踪的国证航天指数成为独一 获资金逆势加仓的军工主题指数，期间 相干ETF净流入范围 超过12亿元，展现出“越跌越买”的独特韧性。

图：9月3日-11月14日军工主题指数表现

材料 泉源：Ifind

资本市场从不缺少 故事，但这一次的剧情格外引人入胜。在政策东风 和地缘冲突之下，军工板块的投资逻辑始终清楚而刚强。

政策层面，"十五五"计划 的顶层计划夸大高质量推进国防和部队当代化，“高质量转型”在军工范畴具体表现为“提质增效”与“自主 可控”。一方面，设备 的靠得住 性、先辈性与智能化程度被赋予更高请求 ；另一方面，在高端芯片、航空动员 机、特种材料等“卡脖子”环节的投入将一连加年夜 ，在建军百年奋斗目标的引领下，行业正迎来高质量发展 的"黄金期间"。

在此背景 下，这股政策东风 不但带来明确的政策导向，更可能伴跟着 真金白银的投入，据估算我国国防支出占GDP比重仅在1.3%摆布 ，明显低于环球重要军事年夜 国，在外部安全 情况庞杂 化背景 下，国防投入有望进步。

图：中国国防预算

数据泉源：Ifind、东吴证券

别的，“十五五”计划 还首次将“航天强国”纳入建立目标，计划 发起 还提到要加速新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴财产集群发展 ，将催生数个万亿元级以致更年夜 范围 的市场。

跟着 “十五五”计划 将“航天强国”提升至新高度，航空航天财产链将迎来新的发展 机遇。

翻开行业的根本面图景，军工板块在履历调整后，正迎来新一轮景气周期。据公开数据显示，2025年成为军工行业业绩的鲜明 拐点。这一年，行业走出了一条清楚的“深V”轨迹：从一季度营收低谷，到三季度单季营收同比增长6.70%，终结了一连五个季度的下滑态势。利润端增速也明显跑赢营收，行业已然结束“增收不增利”困局。

材料 泉源：Ifind、东吴证券

对此，东吴证券指出，行业本钱控制与范围 效应开始 浮现 ，已经从从“被动去库存、交付受阻”的逆境中走出，进入“订单兑现+红利改进 ”的良性轮回 。

在环球地缘冲突加剧、多国推进国防当代化的背景 下，中国设备 凭借快速提升的技巧 机能 、精彩的本钱效益以及日益增强的系统 兼容性，已建立起综合性的国际竞争优势。按照 SIPRI 数据，2024 年中国军贸出口量已达7.2万万TIVs，稳居环球第四位，占环球市场份额约 6%。

材料 泉源：SIPRI、东吴证券

展望前路，行业发展 不止于军工，低空经济和商业航天两年夜 赛道也迎来了加速度。在低空范畴，政策东风 已将其提升至国家战略性新兴财产的高度，有望在2030年冲破 2万亿元。商业航天赛道也不甘落后，2025年环球商业航天市场范围 预计冲破 5000亿美元，同比增长高达28%。技巧 的冲破 ，特殊是可回收火箭技巧 的工程化进展，正极年夜 地消沉 发射本钱，成为推动 全体 财产爆发的重要引擎。