本周三年夜 指数全线收红，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.4%、3.56%和4.54%，赚钱效应不错。而从整个月份来看，年夜 盘终结月线6连阳，其中沪指本月累计跌1.67%，月中续创十年新高后震动 回落。

宏不雅 上，中美元首举行电话沟通，对相互关怀 的问题深刻 互换了看法 ，随后美国元首同日本首相通话，劝后者“不要挑衅 中国”；六部门联合宣布 《关于增强消耗品供需适配性进一步增进 消耗的实施计划 》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点使命，目的是到2027年，消耗品供给 布局显着优化，形成3个万亿级消耗领域和10个千亿级消耗热点 ；国常会召开，听取鞭策 高质量成长 综合督查情况报告，部署推进基本 医疗保险省级分身 工作。

本文逻辑

一、投资预测

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资预测

计谋前瞻：本周市场集团 体现不错，本周三年夜 指数全线收红，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.4%、3.56%和4.54%，赚钱效应不错；而从整个月份来看，年夜 盘终结月线6连阳，其中沪指本月累计跌1.67%，月中续创十年新高后震动 回落。板块层面，本周通信、电子、传媒、轻工制作 等板块体现较好，而石油化工、煤炭、银行则走势较弱。

就基本 面而言，进入11月，跟着 “十五五”计划 、中美元首会面、三季报等一系列巨年夜 事故的悉数落地，A股已进入到古迹 真空期叠加巨年夜 消息催化不够 的时光 窗口；同时受到公募基金结算、AI泡沫争议、外洋局势不稳等身分 扰动，市场波动显着加年夜 ，甚至出现 了过放量破位年夜 跌，令无数投资者苦不堪言。不过跟着 11月的结束，公募基金内部排名临近尾声，估计 12月份市场抛压会有所减轻，叠加12月中旬会有中央经济工作集会的召开，可能会有资金提前博弈政策预期乃至布局明年 的春季躁动行情，因此对于12月份的行情可以稍微乐不雅 一些。

就如今市场走势来看，三年夜 指数如今已经悉数跌破了4月7日以来的上升趋向 ，如今集团 处于震动 整理 进程 ，不过市场近期成交量只能委屈 坚持 在1.7万亿元摆布 ，与此前八九月份2.5万亿元的常态化程度有显着缩减，反映出市场资金生意业务热忱 有所下降。而此前领涨市场的人工智能、人形死板 人等题材在11月份年夜 部门时光 里都处于一连回调态势，反却是 周期股、“老登股”们体现更好，重要缘故原由照旧在于部门机构的落袋与调仓。不过临近月末，科技股似乎又重新获得了资金青睐，CPO、PCB、人形死板 人等板块近日资金流入显着，似乎有“王者归来”的意思，不过一连性怎样仍需观察 。

设置计谋上，如今市场成交量集团 萎缩，操纵难度加年夜 ，风险偏好低的投资者可以得当掌握 仓位。同时，在接下来的行情傍边 ，我们仍建议投资者采取“均衡设置、攻守兼备”的思路 来举行布局。详细来看，可以继承关注 低位的AI运用 、年夜 消耗、医药、化工、盈余 资产等板块，并在差异赛道之间采取公道持仓，云云便能做到“进可攻、退可守”，从而更从容地应对接下来的行情。

技能角度：如今三年夜 指数临时结束上涨趋向 ，如今处于震动 整理 阶段，在成交量有用放年夜 之前，市场发起新一轮上攻的可能性不年夜 ，很可能会继承坚持 震动 整理 态势。与此同时，市场仍有可能会出现 布局性机会，但在缩量行情下，集团 操纵难度应当 较年夜 ，建议投资者不要过于激进。

市场标的目的 ：11月24日晚中美元首通电话。中方表示，釜山会面以来中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会广泛欢迎，究竟再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过 实践重复 验证的常识 ，中美“相互成就、配合 繁华 ”是看得见、摸得着的实景。双方要坚持 住这个势头，对峙正确标的目的 ，秉持平等、恭敬、互惠态度，拉长合作清单、紧缩 问题清单，牟取 更多积极盼望，为中美关系打开新的合作空间。同时中方分析了在台湾问题上的原则态度，夸大台湾回归中国事 战后国际秩序紧张构成部门。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应当 配合 维护好二降服利效果。

六部门联合宣布 《关于增强消耗品供需适配性进一步增进 消耗的实施计划 》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点使命，目的是到2027年，消耗品供给 布局显着优化，形成3个万亿级消耗领域和10个千亿级消耗热点 。

国务院总理主持召建国 务院常务集会，听取鞭策 高质量成长 综合督查情况报告，部署推进基本 医疗保险省级分身 工作，审议经由过程 《全平易近 阅读增进 条例（草案）》，评论辩论 《中华人平易近 共和国注册会计师法（修正 草案）》。集会指出，要调和推进基本 医保省级分身 和分级诊疗制度创建，增强基层医疗服务 能力创建。

下周建议关注 以下三个标的目的 ：

（1）AI运用 ：近期，AI运用 再度受到市场关注 。跟着 多模态技能的成熟，AI从纯文本交互升级 为“文字+图像+视频”全场景响应 ，低落了运用 落地难度，如谷歌Gemini 3 Pro在视频分析 、代码编写等方面的能力提拔，鞭策 AI在更多场景的运用 ，而国产年夜 模子技能突破（如DeepSeek等）显著低落AI练习和推理本钱，使中小企业和开发者能以更低门槛开发运用 ，加速AI在垂直场景的渗透。不但云云，平凡用户对适用 AI对象 的需求急迫，如AI助手“灵光”“千问”等APP的发作式下载，印证了C端市场对AI运用 的接受度和需求度；而B端刚需明白，如制作 业的AI猜测性维护、医疗行业的帮助 诊断、直播电商的数字人带货等场景已实实际际代价，企业对AI“降本增效”的需求刚性，鞭策 AI在B端的贸易化落地。因此AI运用 在接下来仍有重复 体现的机会。

（2）贸易航天：基本 面上，国度 将贸易航天列为计谋 性新兴产业，出台《推进贸易航天高质量平安 成长 办法计划（2025-2027年）》等政策，设立国度 贸易航天成长 基金，引诱 长期资本投入。地方 政策如北京、广东等地供给 税收优惠、研发补贴等，鞭策 产业集群成长 。技能层面，低落发射本钱是关键，如蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等可采取火箭技能突破，将发射本钱降至传统火箭的1/5至1/10，提拔发射频次和贸易代价。与此同时，中国星网GW星座等年夜 范围 星座组网需求繁茂，动员卫星制作 、通信终端等环节成长 ，卫星互联网市场范围 估计 达千亿级。而在各类 身分 的催化下，贸易航天正在受到资金的关注 。

（3）年夜 消耗：岁尾 至春节前是传统消耗旺季，涵盖圣诞节、元旦、春节等节日。消耗者集中采购年货、礼品、服饰等，餐饮、旅游、零售、食物 饮料等细分领域需求激增。比方，白酒、预制菜、旅游等板块在节日时代 每每迎来销售 高峰，联合汗青数据，A股消耗板块在岁尾 至次年春节前常常呈现季候性上涨。与此同时，政策端不停在全力以赴提振消耗，六部门方才 联合宣布 《关于增强消耗品供需适配性进一步增进 消耗的实施计划 》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点使命，目的是到2027年，消耗品供给 布局显着优化，形成3个万亿级消耗领域和10个千亿级消耗热点 。再考虑 到如今年夜 消耗板块估值处于低位，在科技等热点 板块涨幅较年夜 后，资金会寻求低估值、古迹 稳定的避风港。消耗板块的防御性特征促使资金调仓，尤其是白酒、食物 饮料等传统消耗领域，具有稳定现金流和品牌优势。因此综合来看，接下来年夜 消耗板块具备体现机会。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

周内A股团体收涨，9年夜 指数全线上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，大小 盘切换显着，国证2000以4.50%的涨幅居前，而沪深300、上证50反弹力度不年夜 ，仅小幅上涨1.40%和0.47%。成长体现显着好于代价，创业板指年夜 涨4.54%、科创50年夜 涨3.21%，均要优于代价风格占主流的上证50和沪深300。

从申万一级行业来看，周内27个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的集合 在通信、电子、综合、传媒等领域。重要是外洋谷歌等科技巨擘 对A股形成映射。跌幅较年夜 的则包括石油石化、煤炭、银行等，重要照旧科技虹吸全市场资金，导致盈余 行情出现 退潮与回调。更多数板块当周体现都要强于前周，31个板块涨幅扩大 年夜 概跌幅收窄。集团 来看，当周行情不错。

（二）基金市场

周内各年夜 基金指数广泛上涨，重要受资本市场反弹影响。QDII型基金年夜 涨2.75%，重要是由于美联储降息预期飙升，鞭策 外洋市场广泛上涨。债券型基金年夜 跌0.08%，较为罕见，重要是股债跷跷板效应影响，以及年末资金偏紧，配合 导致长债下跌，不过，钱币性基金小幅上涨0.02%，短债体现相对妥当。而由于深市体现好于沪市，特别是创业板指领涨A股，因此乐富指数等深系基指体现也强于基金指数等沪系基指。

周内基金收益率中枢体现分化，商品型体现最佳，周收益率中枢达到 1.15%，重要是黄金代价一连上涨。与此同时，债券型、混合型、FOF型、股票型等四类基金指数收益周中枢全体 收负，撤除时滞影响以外，近期A股板块轮动速率显着加快，导致基金之间超额收益率分化加年夜 也是紧张缘故原由。从年收益率中枢来看，绝年夜 部门基金范例收益率中枢都在上行，只有债券型还鄙人 降，与周收益率中枢变革趋向 类似，体现出权益市场集团 回暖，而债券市场再度降温的年夜 趋向 。 

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业27个，近一周净流入2609.79亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，电子净流入580.29亿元，通信净流入370.78亿元，盘算机净流入210.16亿元；净流出上，银行净流出9.56亿元，交通运输净流出8.14亿元，农林牧渔净流出2.70亿元。

（二）基金市场

周内开放申购基金70只，涉及博时、财通、中原、华西、长城、中欧、泰康、天弘等34家基金公司，合计290.06亿元。当周申购基金包括11只主动权益型基金、37只指数型基金、10只债券型基金、10只固收+型基金、2只钱币型基金。集团 来看申购数目和范围 在市场下行底部区域坚持 在相对高位。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，好比国证2000、中证500、科创50、上证指数等都处于900%分位数以上，深证成指、上证50、沪深300也处于80%分位数以上。总体上看，A股经过 反弹，重新回到估值高位，年夜 盘空间年夜 于小盘，代价空间年夜 于成长，深市空间年夜 于沪市，后续涨幅可能要取决于基本 面的改进 。

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，制止11月28日收盘，共有18个板块估值上修，估值分位数均匀上行2.09pct。盘算机、社会服务 、轻工制作 、综合等板块上修幅度最年夜 ，重要是周内产业利好刺激出现 主题炒作；石油石化、银行、交通运输、煤炭等板块跌幅靠前，重要是盈余 避险行情降温，相干领涨板块在止盈压力出现 调剂 。板块估值中位数为纺织服饰（43.46%），中位值有所上升。

从3年股债性价比来看，制止11月28日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.85%）的比值为2.49，而汗青均值为2.55，处于近3年的适中位置，汗青分位值位置处于46.15%（即性价比高于46.15%的时光 ），环比-3.99pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比汗青分位值分别处于64.97%（环比-2.20pct）、41.48%（环比-1.25pct）、64.70%（环比-3.16pct）和46.57%（环比+-1.24pct）。较上期来看，股市集团 性价比有所下降，重要是由于国债收益率快速向上，以及股市本身的显著反弹；相对于中小票，年夜 票性价比上升幅度更年夜 ；现买入持有3年红利概率为71.69%，小升0.11pct；10Y国债利率环比+3.83BP。

本文由公众号“星图金融研讨 院”原创，作者为星图金融研讨 院研讨 员付一夫、武泽伟。

编纂 ：胡伟