12月3日，三大指数团体收跌，截至收盘，沪指跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%。两市个股跌多涨少，下跌个股超3800只。全天成交1.67万亿元，较上一日放量成交840亿元。

近期，全A日成交额多半 交易日低于2万亿元，市场连续存量博弈。随着年末投资者风险偏好降低，行业轮动速率也显着上行。银河证券指出，市场量能尚未有效放大，资金张望 情绪仍在，投资者在年末节 点趋于审慎。当前，“跨年行情”已成为多家券商月度计谋陈诉的关键 词。“跨年行情”何时到来？增量资金何时入场？

综合华西证券等多家机构不雅 点，有两个关键 的时点值得高度存眷 ：

时光 节点一：外洋方面，12月10日之后的美联储议息集会将落地，议息效果将直接影响举世活动性预期，若开释鸽派旌旗暗号 ，将缓解新兴市场的资金压力；时光 节点二：国内政策方面，即将召开的中心经济工作集会，政策预期有望驱动机构部署新一轮跨年行情。这两大事件将为市场供应 重要的宏不雅 与政策指引。而中心经济工作集会则将为中国明年 的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线标的目的 的最权势巨擘 依据。

盘面上，市场情绪再度弱势，题材概念全线下行，亏钱效益显着。煤炭、燃气、有色金属、电力等周期概念全天走强，大有能源、安泰集团、惠天热电等多股涨停；人造钻石概念拉升，四方达涨超10%；医药贸易、流感、中药等部分医药概念走强，海王生物、益盛药业等多股涨停；风电装备、工程机器、小家电等出海概念团体拉升，大金重工、杰瑞股份等涨停；同一大市场、食物 加工、高股息精选等概念表现强势。

跌幅方面，高位股上演跌停潮，合富中国、东百集团、梦天家居等多股跌停；Sora、智谱AI、AI营销等AI运用 概念全线下行；国产软件概念一连弱势；谷歌财产链回调，赛微电子跌超10%；六氟磷酸锂、锂电隔阂 等概念一连下行；AI手机、消耗电子等端侧AI概念一连走低；白酒、乳业等大消耗概念再度下行；光模块、PCB、汽车财产链、人形机器人等概念全线弱势。

展望后市，信达证券以为，从指数突破可能的前提 来看，年底优先存眷 12月中心经济工作集会是否能够 带来超预期的政策变革。超预期的稳增长 政策前置发力，可能提前春季行情的时光 。

煤炭开采

解读：新闻 面上，强寒潮来袭，我国华北等地气温“断崖式”下跌，局地降温幅度达到10℃以上。广发证券指出，四序度以来煤炭煤价上涨超预期，10月火电发电量同比增速达7.3%，各环节库存仍低于客岁同期，11月下旬开端 季候性需求进一步提拔，预计年末及2026年煤价总体连续稳中偏强走势。

医药贸易

解读：新闻 面上，近日，中国疾控中心相干负责人介绍本轮流感最新环境，预计全国在12月上中旬达峰的可能性较大，未来6到8周流感防控不能放松。华夏基金以为，美联储的降息带来医药行业投融资复苏，叠加国内资源市场好转，将配合 鞭策 企业融资难度降低，新药研发付出增长，行业正面逻辑必定 性更强。发起投资者对峙 对医药行业的一连存眷 。

连板股

市场震动 调剂 ，上涨1443家，下跌3876家。连板股方面，海欣食物 、海王生物均斩获6连板，道明光学5连板。

1、浙商证券：发展代价作风 继承平衡设置，行业作风 器重消耗和周期

浙商证券以为，发展代价作风 继承平衡设置，行业作风 器重消耗和周期。三季度以来，公募基金定价权一连提拔，保险、外资等资金12月平日 出现季候性净流入的特征，年末部分资金求稳需求上升，叠加外洋美联储降息预期升温，12月活动性更好、红利 稳定性更强的大市值作风 有望占优，市场正反馈效应衰减配景下发展代价作风 继承平衡设置，行业作风 器重消耗和周期。

行业设置上，发起存眷 食物 饮料、出行链消耗者服务（免税、酒店）和交通运输（航空）、医药生物（创新药），农林牧渔（生猪养殖）以及传媒（AI运用 ）。

2、信达证券：指数突破可能的三个前提

信达证券以为，从指数突破可能的前提 来看，年底优先存眷 12月中心经济工作集会是否能够 带来超预期的政策变革。超预期的稳增长 政策前置发力，可能提前春季行情的时光 。除了政策催化外，红利 驱动的牛市中突破震动 须要经济数据一连改善，活动性牛市中突破震动 则须要住平易近 资金大幅流入。

（1）指数突破可能的前提 一：增量政策催化。超预期的稳增长 政策前置发力，可能提前春季行情的时光 。发起重点存眷 12月中心经济工作集会政策定调。另一方面，从季候性因向来看，12月经济工作集会前半个月，越接近集会召开胜率会渐渐提拔。

（2）指数突破可能的前提 二：经济数据（红利 ）改善。如果是类似2019-2020年红利 驱动的牛市，2020年7-9月牛市中期缩量震动 时代 经济数据在一连改善，PMI出现显着回升。如果是类似2014-2015年活动性驱动的牛市，2015年1月-2月初震动 期之前，PMI下降速率很快，2015年2月开端 PMI出现弱反弹。当前PMI尚处于荣枯线之下，工业临蓐 、房地产、社融等数据也偏弱，经济改善可能要等2026年岁首年月 。由于社融和信贷数据岁首年月 轻易出现高点，同时每年一季度经济数据也轻易有超预期波动。

（3）指数突破可能的前提 三：住平易近 资金大幅流入。牛市中期（尤其是活动性牛市）突破震动 ，大多伴随着住平易近 资金的大幅流入。2020年7-9月突破震动 的前提 是偏股混淆型基金份额上升速率很快，并没有在市场缩量震动 时代 减速。2015年1月-2月初突破震动 的前提 是融资余额/流通市值的快速增长 ，时代 对两融的监禁 也没有转变 两融范围 快速增长 的势头。年底可能催化增量资金积极变革的是12月美联储降息带来举世活动性修复。但我们以为资金格局 的改善更大概率出如今2026年Q1。

3、华西证券：增量资金入市放缓导致行业轮动速率加快

华西证券以为，资金面来看，增量资金入市放缓导致行业轮动速率加快。市场连续存量博弈。随着年末投资者风险偏好降低，行业轮动速率也显着上行。外洋政策方面，12月10日美联储议息集会将落地，目前来看降息25个基点的概率较大。国内政策方面，按照往年惯例，12月上中旬将召开的重要会媾和中心经济工作集会，必定 2026年经济发展目的和宏不雅 政策基调，政策预期有望驱动机构部署新一轮跨年行情，重点存眷 反内卷、促消耗、新质临蓐 力等领域 部署。