本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道

有色金属怒潮中，又迎来了新玩家。

12月3日，深圳证券生意业务所的上市钟声穿透资源市场的嘈吵喧斗 ，有色金属迎来新气愤力——中国铀业（001280.SZ）以17.89元/股的发行 价登陆 主板，首日股价暴涨280.04%收于67.99元，总市值突破1400亿元，成为A股“天然铀第一股”。

从伦敦金属生意业务所的生意业务屏幕到A股盘面，金属价格的上行曲线已形成共振。伦铜年内突破1.14万美元/吨，伦敦金更是涨破4200美元/盎司，而天然铀作为能源转型焦点资源 ，正以“战略刚需”姿态 参加金属怒潮。

在统一 时间轴上，板块内的“老玩家”们早已沉醉在价格红利带来的业绩盛宴中，新丁与旧部的联动，折射出有色金属行业当下景气上行态势。

此轮金属行情的驱动力呈现显着分化却又指向同源，从AI催生的铜需求爆发，到地缘驱动的黄金避险升温，再到核电重启下的铀资源 重估，均将业绩增加 的红利导向了上游资源 端企业。

铜价破万后再冲高

2025年的大年夜 宗商品市场，铜以一条陡峭 的上行曲线从新 界说“工业金属之王”的权重。伦铜从岁首年月 近8800美元/吨起步，截至12月已突破11487美元/吨，沪铜同步攀升至90980元/吨，年内涨幅超34%。

与黄金依托地缘风险的金融属性行情不同，铜市的强势锚定于“供给 收缩+需求爆发”的双向刚性，这种产业驱动逻辑也直接导致铜企红利能力呈现显着分化。

铜市供给 端的告急信号已从产业链上游传导至终端生意业务环节，形玉成链条共振。伦敦金属生意业务所（LME）铜库存一度跌至15万吨以下的五年低位，国内上期所铜库存同比下降42%，传统工业金属与“稀缺资源 ”的属性在此刻重叠，成为环球资源追逐的焦点标的。

这场供给 缺口的直接导火索，是2025年会集爆发的环球性矿山变乱。刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿、智利ElTeniente铜矿、印尼Grasberg铜矿三座焦点矿山的减产叠加，直接冲击环球铜供给 格式 。

而与供给 收缩形成呼应的，是需求端远超市场预期的爆发式增加 ，其中AI产业成为最焦点的增加 引擎。高盛在研报中将铜界说为“AI时代的石油”，这一判断并非夸张——单台英伟达GB200超级 办事 器的用铜量高达1.36吨，是传统办事 器的400倍，该设备搭载超5000条独立 铜缆，仅NVLink铜缆总长度就达约2英里。AI算力中央的麋集建立，正在重塑铜的需求结构。

除AI产业外，电网升级与新能源汽车的成长 形成需求叠加效应。高盛猜测，到2030年，电网建立对环球铜需求增加 的进献 率将达60%；国内层面，“东数西算”工程2025年新开工数据中央项目约70个，直接带动高速铜缆、液冷散热用铜需求激增。

多重需求共振下，铜市进入“低供给 弹性+高需求肯定 性”的黄金周期。

价格波动 与企业业绩、股价体现形成即时联动，周期传导屈服 显着提拔。开年至今，洛阳钼业、紫金矿业、华友钴业、江西铜业等含铜量较高的A股上市公司股价累计涨幅均超100%，其中洛阳钼业涨幅逼近200%，达178%。但股价与业绩的光鲜背后，企业间的红利能力分化已愈发清晰——资源 自给率高、技能适配新需求的企业斩获超额收益，纯真 依赖加工的企业则面临成本挤压。

洛阳钼业前三季度实现业务收入1454.85亿元，归母净利润142.80亿元，同比增加 72.61%，扣非后净利润145.37亿元，同比增加 近七成，第三季度红利更是创下汗青新高。洛阳钼业向《华夏时报》记者表示，公司经营质量持续提拔，含“铜”量对峙 增加 态势。前三季度，矿山端业务收入为565.94亿元，占比整体近四成。铜板块业务收入为386.18亿元，占矿山端68%以上，环比提拔3个百分点。

华友钴业则依附产业一体化上风分享红利。前三季度着实现营收589.41亿元，同比增加 29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增加 39.59%。

华友钴业方面则向本报记者坦言，陈诉期内公司业务收入增加 主假如 产品销量的增加导致收入规模 上升，受益于产业一体化经营上风的持续开释及钴金属价格回升，公司红利能力持续增强。

除了价格端、产能端的提速，江西铜业则是经由过程 国内铜资源 自给率上风，进一步实现业绩高增。前三季度公司归母净利润60.23亿元，同比增加 20.85%，第三季度净利同比大年夜 涨35.2%，更值得存眷 的是经营活动现金流净额达62.88亿元，同比暴增1411.78%，充裕 度创近三年新高。

从有色金属板块的定价逻辑分化来看，铜市的上行已明确锚定于产业端供需缺口与AI技能迭代的刚性需求，而黄金则依附地缘风险升级与环球货币宽松的金融属性共振，走出独立 的强势行情。

金价冲高带动业绩含“金”量

与铜市的产业逻辑形成鲜明对比 ，2025年金价上涨的焦点驱动力是金融属性、避险情感 的极致开释。

当国际金价从岁首年月 2620美元/盎司攀升至10月4398美元/盎司的峰值，年内涨幅超67%，国内沪金同步触及1001元/克新高时，黄金企业的业绩“含金量”也随之水涨船高。

作为传统避险资产，2025年黄金的“安全 垫”感化 在持续升级的地缘辩论中被不断强化，而环球央行的购金活动则成为行情的重要推手。在“去美元化”的大年夜 配景下，各国央行持续增持黄金以优化外汇储备结构，前三季度环球央行净购金量达634吨，其中三季度净购金220吨，环比增加 28%，新兴经济体成为购金主力。

这种来自官方的刚性需求，与私家投资者的避险资金形成呼应，共同构筑 了黄金价格的底部支持。某国熟年 夜 行贵金属剖析 师向记者指出：“以往黄金行情多由单一身分 驱动，而2025年是避险情感 、货币周期、储备战略多重变量的叠加，这种共振使得金价上涨的持续性远超市场预期。”

金价的暴涨直接转化为黄金企业的红利红利，但与铜市类似，企业间的业绩分化同样显着。拥有高品位矿山、产能开释充分的头部企业红利弹性更大年夜 ，而依托区域资源 上风或多元化结构的企业，则在细分赛道斩获增加 空间。

紫金矿业无疑是此次黄金行情的焦点受益者之一。前三季度公司实现业务收入2541.99亿元，同比增加 10.33%；归属于母公司股东的净利润378.64亿元，同比激增55.45%。以股价最高位为视察 点，其A股股价岁首年月 至今涨幅高出122%。年内还实现黄金板块在港交所的独立 上市。

“黄金价格走高带来了极高的边际利润，尤其在自产矿比例进步的配景下，这种利润弹性被进一步放大年夜 。”某券商有色金属行业剖析 师向本报记者表示。

他指出，紫金矿业本期黄金产量增加 ，主因来自数个关键 矿山的并购及技改扩能落地。例如，加纳阿基姆金矿在交割后5个月即进献 产量3.2吨，新疆萨瓦亚尔顿项目周全 达产，博尔铜金矿等老项目则在处理能力提拔中开释边际增量。

在头部企业之外，其余黄金上市公司呈现出鲜明的结构性增加 特征 。西部黄金依附新疆区域的资源 上风实现业绩爆发，前三季度自产金产量与销量同比均增加 超24%，带动营收104.04亿元、归母净利润2.96亿元，两项焦点指标同比增速均突破100%，自产金的量价齐升成为其增加 的绝对主力。

恒邦股份则走出差异化路径，以“黄金冶炼+伴生金属”的多元化结构抵御价格波动 ，前三季度实现营收764.44亿元，同比增加 31.44%；归母净利润5.62亿元，同比增加 20.89%，伴生的白银、铅锌等金属业务，有用对冲了黄金冶炼环节的成本波动 风险。

回溯2025年的金属怒潮，其本质是“产业升级需求+环球货币情况+地缘政治风险”多重变量交织的结果。

铜市的“供给 刚性+AI算力需求”与黄金的“避险溢价+央行设置需求”，形成两条独立 且强劲的逻辑主线，共同鞭策 上游资源 企业业绩周全 爆发。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳