文｜陈昭宇

编纂 ｜刘鹏

12月6日，中国人民大学国度 金融研究院院长、中国资本 市场研究院院长、国度 一级教授吴晓求在2025年北京PE论坛上发表演讲。吴晓求在演讲中表示，“十五五时期”资本 市场改造 的重点是扩充资产的存量、增加资产的流量、进步资产的质量，改造 的焦点是市场透明度的改造 ，并提出了改造 的基础目标、焦点目标和愿景目标。

“资本 市场改造 的重点是要扩大 金融市场资金的范围 ，扩充资产的流动性。让市场的流动性处在一个相对裕如 的状态，必要放松、降低对资本 市场资金进入的束缚。目前社保基金、养老金等都在渐渐地进入这个市场，银行理财则是更巨大的资金市场。如何有用增加权益类市场的资产配置，这是‘十五五时期’资本 市场改造 的重点。”吴晓求表示。

他以为，扩大 资本 的存量，增加资产的流量，进步资产的质量，是资本 市场改造 的重点。中国的资本 市场在历史 上以小我 投资者为主体，限制了大资金进入市场，这就形成了一个谋利性的市场，没有成长性，同时资产质量也很差。

他夸大，改造 的焦点要放在对市场透明度的改造 上，“透明度是公正 的逻辑出发点，证券市场的羁系实质 上是对透明度的羁系”。他以为，财政造假、虚假信息披露等是严重的违法违规行为，罢了 往对这类行为的处罚 较轻，行政处罚 的罚款是有上限的。将来应该 从以行政处罚 为主过渡到民事和刑事处罚 。

最后 ，他指出了资本 市场改造 的三个目标。

第一个目标是基础目标，要让中国的资本 市场没有“雷”，即让这个市场没有敲诈，没有规矩 的庞大缺点 ，而这一点要通过刑事处罚 来增强规范力度。

第二个目标是焦点目标，要让资本 市场成为财富管理的基石。他表示，“已往住民部分60%-70%的财富都在房地产，必要调解我们的财富结构，改良 市场的资产池，引导 住民部分将财富更多地配置于和经济增长有函数关系的资产，这类资产对于扩大 消费的边际效应大大高于不动产。”

第三个目标是愿景目标，要在中国建设新期间国际金融中心，比如美国纽约、日本东京。这一目标以基础目标的实现为条件，进步市场的透明度、创建高度的契约 意识、形成稳固的预期，“先把市场的‘雷’排掉，再施展 资本 市场配置功效 ，再开放和国际化，就为2035年实现金融强国的目标设计奠基了基础。”他表示。