撰文丨一视财经 翊天

编纂 | 西贝

今年巴菲特股东大会有一个细节，让人不明觉厉。

这位94岁高龄的老爷子，回应投资日本五大商社时回应：大概六年前，我在翻阅一本手册，里面列出了两三千家日本公司，其中有五家贸易公司引起了我的注意。这些公司的股价非常 自制，自制得难以想象 。

多年来，全球投资者不停不解巴菲特投资日本股票的真实原因。

着实，逻辑非常 简单，对于广大基夷易近 ，赚到钱的关键点就是买在低点。

然而，很多基夷易近 都在市场情绪渐渐高涨之时，冲入 市场不绝加仓，不久后市场行情戛然而止，最终 沦为接盘侠。

今年以来，基夷易近 们追逐高估值的科技股，赢利效应不一 ，尽是酸甜苦辣。

然而，“地板价”级其余 时机，明晃晃地摆在基夷易近 眼前，很多人却置若罔闻 ，甚至连大型机构资金都在疏忽 。

“捡烟蒂”

众多基夷易近 想必知道，巴菲特在今年股东大会上正式“交棒”，他的价值投资理念影响了一个时代 。

巴菲特的精力导师本杰明·格雷厄姆曾提出'捡烟蒂'投资法则：捡起别人丢弃的烟蒂，抽最后一口免费的烟。

这个比喻是：投资于代价远低于内涵价值的平庸公司，这影响了巴菲特全体 投资生活。

买在低点并非只有投资内行 能做到，平凡投资者亦能如此，需要有灵性的双眼。

现在，A股市场的时机不止于人工智能，有着太多行业可以让基夷易近 们“捡烟蒂”。

时机就在眼前。

以医药行业为例：截至2024岁尾 ，中国医药板块整体估值坚持 在25-35倍之间。自去岁尾 末以来，医药板块估值水平有肯定小幅提升，但从已往十年间来不雅 察，相对沪深300估值溢价率处于底部区间。

这个数据想告知 各人：当前医药股比大盘股自制很多，相当于"十年最低折扣价”，这就是相符 “捡烟蒂”法则的地板价，类似于处于促销期的商品。

实际上，医药板块已经一连跌了四年多，上一轮指数级牛市（2019年-2021年一季度），医药股大放异彩。

正所谓“物极必反”，现在医药股险些沦为了无人问津的资产。

公开数据显示：扣除行业类主动基金及指数基金后，当前全市场配置医药行业占比已降至2012年二季度以来最低水平。

不止于此。截至2024年末，外资持有A股医药生物板块的总市值占比仅为2.75%，已降至近四年来最低点。

无人问津处有洼地

现在，医药股成为了被丢弃在地面上的“烟蒂”，价值投资者该做的不是离场、躲避 ，而是需要蹲下来看看：

哪些“烟蒂”还能点燃？

顺着上述逻辑，基夷易近 可以通过指数投资的低本钱模式，到场到生物医药的立异 投资中，比如科创医药ETF基金（认购代码：588133）。

这个“充足自制”的指数ETF，跟踪上证科创板生物医药指数（简称科创生物指数）。这个指数的组成 如下：从科创板市场中拔取 50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物资 能、其他生物业等范畴上市公司股票。

已往几年间，医药行业碰到了前所未有的逆风：医保控费压降药企利润空间、药品研发流畅等环节监管趋严、立异 药研发压力陡升、仿造 药竞争猛烈等等。

特别是近一年以来，医药生物行业在履历较长的出清之后，迎来了政策支持落地、新型付出方式冲破 等积极变革。

这个行业比如一片被狂风雨冲刷了数年的地步，外貌看险些成为了“荒地”，但土壤里埋着很多好种子：立异 药、高端医疗东西等优质资产，恰恰需要政策“铁锹松土”、“付出新渠”引水、事迹 “新苗破土”，起色 近在眼前。

这个低价的惆怅机会，智慧的投资者应该哈腰 “捡烟蒂”了。

这些“烟蒂”大概成为不了茅台、腾讯、英伟达，但跌到了“骨折价”。市场越嫌弃的资产，就越能诞生“真价值”的自制货，跌出了投资者求之不得的“黄金坑”。

人弃我取

Wind数据显示：2025年一季度末医药生物板块中，公募基金重仓比例为9.05%，环比提升不到一个百分点。穿透数据后发明 ：目前基金对医药股的配置比例，比已往14年里88.5%的时间都要低。

魔鬼藏于细节之中。

公募机构开始以小步快走的方式加仓医药了，固然幅度很小，但背后是基本面逻辑的改变。

投资者最为关注 的集采问题，正在变革。所谓集采，就是国家 统一大批量采购药品/医疗东西，通过“团购”压价，让老百姓用上自制药，但药企利润会变薄。

最新研讨 指出：最新一轮国采落下帷幕，本次集采药品充分贬价，平均降幅超70%，为积年集采降幅之最，仿造 药市场已靠近完整 竞争状态。医保部分将来将把更多医保资金用于支持立异 药物。对药企来说，只有加速研发立异 药，才能找到新的生存和发展空间。

现在，恰恰就是底部：生物医药板块的资产代价经过 长期下跌，交投活泼度降至冰点，而今年以立异 药为代表的细分赛道体现开始强势，反转势头期近 。

人弃我取！

实际上，科创生物指数代表着中国最高精尖的立异 水准，干系身分股公司涉及高端医疗东西标的目的 的医学影像、电生理 、X线探测装备、低温存储，立异 药标的目的 的小分子化药、靶向药、ADC、多肽，耗材标的目的 的晶状体、主动脉、血管到场等龙头企业。

复盘发明 ：在2020年、2021年及2024年医药行业资产大幅上涨时期，科创生物指数最大涨幅别离 为90.02%、56.83%、51.06%，弹性相当之大，得当看好中国医药生物立异 的长线投资者。

DeepSeek之后，全球投资者加速寻找 代表中国立异 力的“牛股”，这些时机恰恰藏于被荒芜的中国医药板块。科创医药ETF基金（认购代码：588133）站在中国权益资产长牛的出发点上，丰富 了基夷易近 大类资产配置的可选择性。

当前，恰是 买在无人问津处的绝佳时点。