这是一场资源、技巧 与地缘政治的三角博弈。

2025年5月7日，隔断极氪以“史上最快IPO”登陆纽交所仅一年，祥瑞汽车忽然宣布以每股存托股票25.66美元的价格私有化极氪残剩 34.3%股份，推动 其退市。

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“富二代”短暂上市路

在杠杆游戏印象里，极氪可谓是含着金汤匙出身 。

作为祥瑞汽车旗下的高端智能电动汽车品牌，极氪2021年7月成立，8月就获得了5亿美元融资。投资方包罗宁德时代、哔哩哔哩、英特尔资源、博裕资源和鸿商集团 。

极氪成立仅1年多，2022年11月祥瑞汽车官宣，拟将极氪分拆上市。

2022年12月，极氪按保密基准向美国证交会递交可能举办 初次IPO的注册声明。

2023年2月，极氪完成A轮融资，估值曾高达130亿美元。

2023年4月，有消息 称极氪追求 新一轮融资，投前估值70亿-80亿美元，但被极氪CEO安智慧 否认。

2023年6月，极氪完成Pre-A轮融资，投资方包罗越秀产业投资。

2023年11月，极氪再次向美国证券交易委员会递交IPO招股书，但当月因“市场窗口欠佳”撤回。

2024年5月10日，极氪正式在美国纽交所挂牌上市，募资约4.41亿美元，上市发行价为21美元/股，首日收盘股价报28.26美元，较发行价上涨34.57%，市值一度达到 71.6亿美元。  

2024年9月，祥瑞控股集团 发布《台州宣言》，其中提到进一步明了各品牌定位，理顺股权关系，淘汰长处冲突和重复投资，提高 资源利用服从。为极氪后续的私有化等资源运作埋下伏笔。

2024年11月，极氪斥资逾93亿元收购了领克汽车51%的股份，成为其控股股东。

再就是最近的5月7日，祥瑞汽车控股有限公司向极氪提交非约束性私有化要约，拟收购祥瑞汽车及其联系关系 方现在尚未持有的极氪全体 已发行股份及美国存托股票。

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财务困局：增长背后的“失血”

上市这一年，极氪在资源市场的表现可以说是较为惊险，存在感偏弱。

尽管2024年极氪以52亿美元募资创下新权势IPO记录，但如下图杠杆游戏从东方财产看到，该司上市后股价一言难尽：首日28美元左右即短期高点，此后约三个月时光 里一起阴跌，最低曾到过13美元。

图表来源 |东方财产（特此感激 ）

停止美东时光 2025年5月8日美股收盘，极氪股价为26.06美元，仍低于发行时最高价。难怪有谈吐 说，极氪的退市，最直接的导火索是其恒久低迷的估值。

股价萎靡的反面，则是极氪自身的一系列抵牾。

首先 是独立造血本领。极氪之前高度依靠祥瑞集团 举办 输血，包罗但不限于厂房、分娩 、三电技巧 。停止2024岁尾 ，其物业、厂房及装备等固定资产仅32亿元出头（占总资产不足10%），资产负债率却高达131%，远超行业均匀水平。

其次是产物竞争力。极氪001曾以月销1.4万辆成为30万级纯电爆款，但2025年月销量骤降至不足3000辆，这背后原因 值得寻思 。外部小米SU7与小鹏P7竞争固然 是一大主因，但极氪自己的产物计谋也有题目。

最新数据显示，2025年4月，极氪品牌汽车销量为13727辆，同比下滑15%，成为祥瑞旗下品牌车型里独一 负增长。

2025年前4月，极氪汽车共销售55130辆，同比增长12%，为祥瑞旗下增速最慢的品牌。

缺少 连续爆款本领，会让市场信心摆荡 。

最后 是红利本领。按照 公开披露，极氪近五年收入从31.85亿（2020年）飙升至759.1亿（2024年），复合增长率118%。但净利润却从1.036亿（2020年）恶化至- 64.24亿（2024年）。

如上图，2021—2024年，极氪的净利润分别为-43.63亿元、-79.34亿元、-83.47亿元、-64.24亿元。4年累计净亏约270.95亿元。

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祥瑞“阳谋”

在杠杆游戏看来，极氪的各种 逆境，本质是祥瑞依靠症、“技巧 护城河缺失、营销计谋紊乱导致的三重袒露。

但退市绝非极氪的尽头，而是祥瑞重构新能源邦畿 的症结 一步。经由过程 价格与功能差异化，祥瑞试图构建“高端引领、中端突破、平易近 众 普及”的立体攻势——

银河（15万-25万）：笼罩 主流市场，依托混动技巧 实现规模 化；

领克（25万-35万）：聚焦高端新能源，以爆款插混SUV领克900打击抱负L9；

极氪（45万+）：主打豪华 科技，2025年推出旗舰SUV 9X与超级混动车型。

而祥瑞的“阳谋”也并非没有代价。

按照 公告，祥瑞的报价方式主要有两种：其一现金。现有小股东可选择直接以现金方式担当邀约（每股25.66美元价格）；其二换股：每1极氪ADS股票可换12.3股祥瑞控股股票。

据此杠杆游戏大致盘算了下，祥瑞汽车现在持有极氪约65.7%的股本，残剩 34.3%的股份，依照 65亿美元的估值收购，总代价大概 为22.37亿美元，这可能使其资产负债率飙升。

停止2024岁终 ，祥瑞的资产负债率为59.71%，处在历史高点。

另一边，极氪2024年净亏损 8.93亿美元的实际，意味着祥瑞仍需连续输血。

综上，极氪退市是祥瑞在智能电动时代的“诺曼底登陆”，既是对极氪财务逆境的救赎，也是祥瑞整合资源、对抗比亚迪的战略“野心”。这场战役的胜负在于其能否将资源整合转化为真正的产物竞争力。

历史不会重复，但总是押韵。2008年金融危机中，祥瑞收购沃尔沃被视为“蛇吞象”的放肆 赌局；本日，极氪私有化能否成为另一场传奇？