5月25日晚，海光信息（科创板上市，代码688041）与中科曙光（主板上市，代码603019）公布筹划庞大资产重组，海光信息拟通过向中科曙光全部 A股股东发行 股票的方式换股罗致合并 中科曙光，并募集配套资金。两边股票自5月26日起停牌，预计停牌不凌驾10个买卖业务日。

这是新版《上市公司庞大资产重组办理 办法》落地后的首单上市公司合并 案例，也因两边在国产算力财产的重要性而备受关注 。

剖析 认为 ，两边重组合并 标记着国产算力财产链从“单点冲破 ”迈向“垂直整合”的新阶段。中科曙光与海光信息的合并 ，不但是两家企业资本 的叠加整合，也是中国算力财产“补短板、锻长板”的有益实验。通过技能互补、财产链协同、市场资本 复用，形陈规 模效应，有望鞭策 公司快速迈向更高的成长 台阶。

子公司并母公司，反向合并 背后的战略 逻辑

海光信息是国产高端处置处罚器领先企业，重要产品 涵盖高端通用处 理器（CPU）和AI算力处置处罚器（DCU），在国产芯片领域占领 重要职位。中科曙光则是国内高端盘算机、存储、数据中心产品 研发制作 及智能盘算服务的领军企业，拥有完备的算力财产链结构 ，两者同为中科院系的上市公司。

值得关注 的是，中科曙光是海光信息的控股股东，持股比例达27.96%，此次却是“子公司”收购“母公司”，这一奇特 的收购结构引发了市场的广泛关注 。停止通知布告 前，中科曙光市值906亿，海光信息市值3164亿元，二者合并 后，有望打造出一个市值超4000亿的算力财产巨擘，行业预估，两者合并 之后的市值或将有所提高 。

财政数据方面，海光2024 年营收 91.62 亿元，同比增长 52.4%；归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；毛利率 63.72%，净利率 29.65%。2025 年一季度营收 24 亿元，同比增长 50.76%；归母净利润 5.06 亿元，同比增长 75.33%；

中科曙光2024 年营收 131.48 亿元，同比降落 8.4%；归母净利润 19.11 亿元，同比增长 4.1%。2025 年一季度营收 25.86 亿元，同比增长 4.34%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 30.79%。

2025年5月修订的《上市公司庞大资产重组办理 办法》明确表达了对偕行业上鄙俚企业罗致合并 的支撑 态度，旨在勉励 企业通过并购重组实现资本 优化设置，提升财产会合度和竞争力。海光信息与中科曙光的合并 作为新规后的首个典型案例，不但表现了监禁 层对科技财产整合的大力鞭策 ，也为后续更多科技企业的并购重组建立 了树模标杆。

从股权结构和历史合作渊源来看，两边办理 层坚持 了良好的恒久合作，使得相互在业务、办理 、文化等多方面趋近，有效低沉整合历程 中可能涌现 的风险，重组可以较为顺利 地推进，国产算力正在经验 从大到强的转折点，外洋封锁和围堵的前提不会改变，海光和中科曙光的合并 ，某种程度上也意味着刚强做强国产算力的刻意。

技能闭环，从芯片到云端的全栈能力 

从财产成长 角度来看，两边合并 有较强的技能协同效应，生态优势有望进一步加强，而业界的一些挂念 也可借此办理。

中科曙光在高端盘算、存储、云盘算等领域具有深厚积聚，海光信息专注于国产架构CPU、DCU等焦点芯片设计。中科曙光与海光信息举行整合，将完满从芯片到软件、系统的财产结构，汇聚信息财产链上鄙俚优质资本 ，实现财产链“强链补链延链”。 

中科曙光系统集成能力将加强海光信息高端芯片与盘算系统间的技能和运用 协同，进一步鞭策 国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键 行业的规模化运用 ，鞭策 中国信息财产康健成长 。 

钛媒体App获悉，两家公司虽然为独立上市公司，然则 业务本身耦合性较高，在业内看来，两家公司的举措高度同等。这就导致另一个问题，芯片厂商和服务器厂商是上鄙俚的关系，如果芯片厂商本身做服务器，那么势必会影响到服务器厂商的利益，不少服务器厂商之前就表达过类似的疑虑。

二者合并 后，能够 形成“芯片设计—高端整机设计—算力服务”的完备财产链闭环，实现从芯片到整机再到算力服务的垂直整合，镌汰外部依赖，加强国产算力财产的自主可控能力。

从环球市场竞争层面剖析 ，国际芯片与算力巨子 如Intel、AMD、英伟达等，同样也有所取舍，依附其完满的财发生 态和技能优势，在环球市场占领 主导职位，不做服务器并不会减弱合并 后新公司的竞争力。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 张帅，编纂 | 盖虹达）

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