只管美国近期通胀数据持续暖和，但因为 关税政策带来的不肯定 性加剧，美联储预计将在本周的政策会议上保持 当前利率程度，一连其“不雅观 望”态度。

本地韶光 周二，“新美联储通信 社”、《华尔街日报》知名记者Nick Timiraos在社交平台X上发帖称：

有充分 的情由 认为，假如不是因为 关税对价值 构成的风险，美联储将准备在本周降息，因为 近期通胀有所改善。我认为，已往五年已经转变 了人们对通货膨胀的见解。

Timiraos同时在《华尔街日报》颁发 文章指出，美联储现在处于“不雅观 望状态”，不雅观 察是通胀照旧劳动力市场率先恶化。

他表示，已往三个月的CPI数据表白 ，通胀增加 有所放缓，令市场一度预期美联储有望启动降息周期。然而，官员们现在加倍 存眷 “通胀预期”的变化——即斲丧者和企业对未来物价的见解。这一指标虽不成 直接不雅观 测，却对实际通胀趋向 具有告急影响。Timiraos写道：

预期既难以衡量，又对美联储至关告急。经济理论表白 ，预期在决议 实际通胀方面施展 着至关告急的感化 。

美联储6月利率决议将在本周四公布 。市场普遍 认为，美联储将继续按兵不动，把联邦基金利率保持 在4.25%-4.5%的区间程度。届时，美联储还将公布 最新的经济猜测摘要。

美联储真正在意的是通胀预期

文章指出，经济学理论认为，当企业预期未来本钱上涨时，会提前涨价以转嫁本钱；工人若预期米饭钱用上升，也会哀求 更高工资。若这种心理预期伸张，可能造成通胀的自我强化。

投资银行瑞银集团 经济学家艾伦·德特迈斯特（Alan Detmeister）指出：

假如每小我 都预期通胀会上升，那么通胀就真的会上升。这恰是 美联储担忧的所在。

近期数据表现，通胀预期出现 玄妙变化。密歇根大年夜 学斲丧者调查本年春季表现，短期与长期通胀预期均出现 罕见上升；不过随着部分关税政策暂缓，这一趋向 已有所缓解。纽约联储的另一项斲丧者调查则仅表现轻微上升。

一些经济学家申饬 称，企业可能已风俗于通过涨价获取利润，在本年夏天 会再次测试斲丧者的蒙受力。“美联储现在选择按兵不动是正确的，”东春投资（Eastspring Investments）首席经济学家雷·法里斯（Ray Farris）表示，“任何通胀预期的上升都应令美联储觉得 不安。”

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）也在上月发出申饬 ，称不应对通胀预期的稳定掉以轻心。他表示，疫情以来的几年转变 了公众对通胀的认知——年轻 人与年长者之间的通胀预期差异已消失 。

别的，与上世纪70年月 差别，此轮通胀在没有引发严肃经济衰退的前提下得以缓解，部分原因在于公众未形成高通胀会持续的预期。而上世纪的高通胀则是在1980年月 通过加息引发经济萎缩后才被遏制。

通胀和就业，哪个先恶化？

当前，美国当局关税政策的反复 亦使局面更为庞杂 。亚特兰大年夜 联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）称，一连不停的关税会商和实行会在市场中引发“心理反响 ”。不过，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）认为，关税带来的价值 上涨可能是一次性的，不敷以造成持续性通胀。

沃勒坦言，这种不雅观 点或令人遐想到2021年美联储误判通胀为“暂时性”的错误，但他强调当前形势已有所差别：利率已不再处于极低程度，财政刺激也显着淘汰，劳动力和住房市场不再过热。

他还指出，只管斲丧者调查反应 出对价值 上涨的担忧，但在当前就业市场趋缓的配景下，工人恐难以争取更高薪酬，从而缺少 形成“第二轮通胀冲击”的土壤。“现在的工人更多担忧 的是保住饭碗，”沃勒说。

多半 经济学家认为，劳动力市场若持续疲软，将减弱企业的涨价能力，从而制止通胀回升。安永（EY）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示：

企业将被迫通过裁人等方法 来抵消本钱上涨。

最终，美联储将面临艰苦 衡量：是容忍通胀预期上升，照旧避免经济增加 放缓；无论哪个判断失误，价值 都可能伟大 年夜 。