泉源 | 《财经》新媒体

文丨蒋金丽  编纂 | 蒋诗舟

冲破 关键点位的沪指，让A股在本周士气大振。

7月9日，沪指时隔9个月，盘中再次触及3500点。

7月10日，沪指继续上攻，报收3509.68点。而上一次站稳这一关隘 ，还要追溯到2022年1月24日。

7月11日，尽管 经验 了冲高回落，沪指最终 以小幅上涨收尾，继续稳守3500点之上。

从行情表现来看，沪指重回3500点之上，银行板块功不可没。

7月以来，以工农中建邮为代表的银行股价接连立异 高。据Wind统计，2024年以来，停止7月10日，中证银行指数涨幅达60.79%，位列全球高收益资产。

国表里因素双重共振

时隔三年半，大盘重回3500点的动能是什么？

兴证全球基金经理钱鑫剖析 ，从宏不雅 逻辑的角度来看，当前市场的走势重要受到外洋与国内因素的双重共振影响。

外洋方面，中美关税题目已经步入相对理性的阶段。即便到8月12日关税延期到期之后，市场广泛认为 不会回到4月份时的状态，这一庞大不肯定 性风险肯定程度上被市场反应 和消化。

此外，美国一线市场最乐不雅 的预期本年可能会有三次降息，一旦实行，将为我国货币政策供给 更大的宽松空间，市场估量 下半年至少还会有一次降息降准，从而使得货币环境更为宽松。

国内方面，反内卷政策呼声渐高，市场预期政策将开端 向上托举经济。包罗房地产政策在内的政策，也表现出加倍 积极的姿态。虽然目前经济基本 面仍处于肯定压力之下，但部分行业特别是出口范畴，每个季度的表现都逾越 了预期，表现出很强的韧性。

钱鑫认为 ，总体而言，经济基本 面虽然承压，但表现略好于预期，在风险偏好提高和无风险利率下行的配景下，各类因素叠加起来鞭策 了当前市场地位 上的上涨趋向 。

一位投研人士向《财经》新媒体指出，近期市场不断超预期的原因，在于宏不雅 总量平稳配景下，市场资金对财产结构转型的信心偏强，市场交易资金活泼。在财产端，观察 到反内卷政策、AI、立异 药等相关行业有积极厘革。

“但关键点位的真实有效冲破 ，不克不及 会合于个别行业，而是须要看到市场有明显扩散的赚钱效应。”该投研人士进一步表示。

对于银行板块连续立异 高，中原基金剖析 ，有两个重要原因。

一是估值修复。2021~2023年期间 ，银行股PB下降速率远快于ROE。因此站在2024岁首年代 来看，银行股过分低估估值存在较大修复空间。银行股不是第一次出现 类似如许的PB-ROE收敛修复行情，在2014年也发生过。

二是增量资金涌入。停止2024年年底，主动公募、被动基金、保险资金和北向资金这四类焦点机构投资者，合计持有银行股自由流通市值的比重达到23.9%。其中被动型基金与北向资金成为增持的焦点力量，主动型基金的持仓也出现 连续回升。

有待明白改良 信号

当市场再一次来到3500点上方，是否仍具备上行动力？

钱鑫认为 ，目前市场呈现杠铃的结构，可以看到中小盘和银行、保险在托底往上走，大盘发展股有过阶段性行情，但不够连续。

“背后还有一个逻辑，无风险利率下降在把钱往股票市场赶，虽然在ToC端，也就是个人储蓄端上观察 ，过程还比较 慢，但在机构端已经非常明显了，因为保险资金有实实在 在的久期压力，它们对银行的设置力度是在渐渐加大的，对长久期可以或许连续分红的公司的需求是很大的，我们可以明白为活泼资金买中小盘，保险这一类的设置型资金买银行，两边这种共鸣 才把指数带到这个地位 。”钱鑫进一步表示。

在他看来，后续须要观察 大盘发展股的风险偏好和股价表现是否会连续向上，从而达到风格相对平衡、一路 往上的状态。这背后须要基本 面和企业事迹 的明白改良 信号，或是类似岁首年代 DeepSeek的事件驱动。

长城基金判定，从资金结构来看，本年以来保险或是设置资金的焦点力量，边际增量泉源于私募、两融等交易性资金，“团体而言，长期资本入市以及赚钱效应动员市场热度。但跟着 市场的反弹，交易团体趋于冷淡，市场地位 仍维持高位，结构性行情突出”。

“大盘过往团体震动 空间不大，团体上有顶下有底。”长城基金认为 ，市场向上受限于基本 面和动量资金鞭策 的清楚结构性主线，向下受到长期资金支撑 ，“后续向上冲破 可能受两方面影响，芬太尼关税低落与7月超预期政策加码。前者有较大可能性，但对等关税在8月谈判时也存在调回可能，后者重要关注政策动力”。