8月16日，云南白药通知布告 ：将通过全资子公司以现金方法 全资收购安国市聚药堂药业有限公司，股权让渡 对价金额为6.6亿元。

聚药堂药业的主营营业 是中药饮片、中药配方颗粒生产销售 。根据通知布告 ，聚药堂拥有1567个饮片品种，是行业中品类最齐备的企业之一；配方颗粒国标备案 品种达到了240个，在行业中也算比较靠前。

在业界看来，收购聚药堂是云南白药聚焦中药主业的一大年夜 信号。2023年，云南白药履历了高管被带走调查、炒股失败等一系列风浪 ，公司经营面上也面对着爆款牙膏销售 趋缓、古迹 增加 乏力的困境。

只是，这笔交易看上去似乎并不那么划算。通知布告 表现，截至今年一季度，聚药堂净资产为3.21亿元。2024年，聚药堂实现营业收入6.32亿元、净利润6933万元，同期利润率仅不到10%，远低于同行康美药业。

无论从资产和经营状态上看，聚药堂都不算出彩的，那云南白药为什么乐意花6.6亿元收购？

聚焦中药主业

单从营业 上看，云南白药收购的重要目标是加大年夜 本身在中药饮片相关的结构。

客岁一年，云南白药明显 加大年夜 了在中药材产业链上的投入，推动 在中药材种业、种植、加工、市场等各环节的结构。2024年来，云南白药申报了重楼、当归、三七、红花等7个中药材GAP品种，并完成了158个国标品种配方颗粒的备案 。

安国市是国内重要的中药材集散地，聚药堂地处安国，有天然的原材料优势，也能为云南白药跨出云南，对外扩张奠基底子。这是云南白药看好聚药堂的缘故原由。

通知布告 披露，云南白药此次收购金额以收益法结果肯定 ，经评估，截至今年一季度，聚药堂股东全部权益于评估基准日的市场价值为6.79亿元，增值率111.47%。据此，云南白药肯定 了6.6亿元收购聚药堂。

中药饮片和配方颗粒算是个不错的买卖。在集采前，2022年，红日药业中药配方颗粒及饮片的毛利率在67%，团体行业毛利率也在60%至70%。云南白药虽然 旗下有经营中药饮片的子公司，但存在感很弱。聚药堂的加入，可以补足云南白药在中药饮片或中药配方颗粒的短板。

2024年2月，云南白药任命张文学作为公司的新董事长。张文学的从业背景重要在云南省其他国资企业，并没从事过医药行业。张文学掌舵后，调剂 了云南白药的发展 方向，最重要的变化是不再像早年 那样夸大年夜 日化板块。

2010年，云南白药大年夜 力发展 大年夜 健康 奇迹部，云南白药创可贴、牙膏让其声名大年夜 噪。而云南白药牙膏大年夜 卖十多年后，这几年也到了销售 的瓶颈。2024年，云南白药健康 品奇迹群营业收入65.26亿元，仅同比增加 1.6%。相对的，药品营业 2024年收入同比增加 11.8%。

是要继承做大年夜 日化，还是回归到做药的本质，云南白药的新办理 者已经做出了选择。

找到优质资产

中药企业吸纳另一家企业拓展营业 ，本是常事。症结 问题在于，云南白药这6.6亿元到底值不值？

聚药堂是饮片加工企业，不涉及原材料的种植，最大年夜 的优势是接近药材集散地，成本大年夜 概更低一些。如今中药团体行业都处在深度调剂 期。2024年来，此前疯涨的中药材价格已经广泛大年夜 幅回调。截至今年8月14日，康美·中国中药材价格总指数已经较同期下跌了约22%，回落至2022年的水平。上游的价格下调势必会传导到卑鄙。

即就是 最靠近原材料生产地的聚药堂，也碰面对价格下跌的风险。今年一季度，聚药堂营业收入和营业成本分别在1.4亿元和1.17亿元，中药饮片虽然 创造 了最多的收入，但利润仍然微薄。

原材料价格下降 、集采常态化等因素下，客岁以来中药饮片、中药配方颗粒的价格广泛下降 。2024年，加上省标转国标的阵痛期，中药配方颗粒企业广泛承压，中国中药、红日药业古迹 下滑。“道地药材”的行业风向下，假如真要涉足中药饮片的生产销售 ，云南白药接下来还得要进一步拓展生产种植，才气在中药饮片这个领域有驻足之地。

究竟上，云南白药本身实在也在张望 。

通知布告 披露，收购启动后，2025-2027年间，聚药堂必要完成响应 的古迹 答应，今年年内，聚药堂必要达成主营营业 收入6.24亿元，净利润6600万元。假如没有达成，聚药堂现股东必要根据 《股权让渡 协定 》在请求 的限日 内向云南白药举办 赔偿。与此同时，聚药堂原焦点团队要留任至2027年古迹 答应期满，云南白药仅派驻实行董事，财务、和质量负责人。

云南白药账上确切 不缺钱，只是想要再创辉煌 ，收一个聚药堂远远不敷。

撰稿丨杨曦霞

编辑 丨江芸 贾亭

运营｜廿十三

插图｜视觉中国

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