外卖战场之外的拼多多。

作者 | 李小霞

编纂  | 乔芊

经历过前几次古迹 大年夜 幅不及预期后，投行对于拼多多的预期开端 变得守旧。结果却是，在阿里、京东忙着外卖大年夜 战的二季度，拼多多交上了久违的相符 预期的古迹 。

今年二季度，拼多多营收1039.8亿元，同比增加 只有7%，除却疫情时的影响，这是拼多多历史上少见的个位数增速。好在，与市场1039.3亿的预期，几无差异。

惊喜的地方在于利润得到改良 ，且体现大年夜 超市场预期。该季度，拼多多谋划利润为257.9亿元；净利润307.5亿元，同比降落4%。相比上个季度，降幅显着收窄。

受益于此，拼多多当日盘前拉升涨超11%。但跟着 古迹 电话会开端 ，一如既往，拼多多高管又一次夸大年夜 了“本季度利润不具有可连续性，将来的财政体现仍会有较大年夜 波动”，股价冲高回落，一度由涨转跌。

「超预期」的另一面

今年第一季度拼多多古迹 暴雷，很大年夜 水平是由于营销费用的大年夜 幅上涨。

上季度，拼多多销售和市场费用达到334亿，同比增加 43%；去年第四序度电商旺季的营销费用也不外314亿元，一季度却比之还要多出20亿。

在这种配景下，让人始料未及的是，拼多多该季度营销费用比市场预期低了近80亿元。财报表现，二季度其销售和市场费用为272亿元，同比增加 4.6%。

一季度超额的营销费用支出源于拼多多因模式差异在国补盈余 中处于天赋不够 ，为了对立 代价 竞争力，不得不亲自下场补助 商家。

到了二季度，叠加618大年夜 促等，为了与其他平台竞争，拼多多照旧免不了真金白银补助 ，是以 体现在谋划利润上，比去年同期降落21%。

但环比一季度的超高营销费用，该季度已经减少很多，如海豚投研剖析 ，这大年夜 概暗示着拼多多在国补上的渠道劣势在缩小。比如拼多多通过之前的投入，效率进一步提拔，使得它现在可以用更少的钱办同样的事。

究竟好像也是如此。据悉，拼多多二季度通过智能优惠券来优化补助 。所谓的智能优惠券，可以明白为差异的 用户会有差异的 优惠券额度，使得营销加倍 精准化，有利于减少补助 投放。

而近来的七八月份，在阿里、京东、美团陷入“外卖三国杀”战争，更多精神被分散之时，拼多多作为局外人，反而有更多的韶光 来优化自己的战略。

电话会上，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻则表现，现在，电商行业正在围绕 新业态进行新一轮的激烈竞争，相较于短期古迹 ，拼多多加倍 关注可以为产业生态带来恒久回报的投入，公司高低 将继承深入推动 “千亿扶持”战略，把真金白银用在提拔用户体验，优化商家服务 和增进 产业升级上。

回过火 看，2024年三季度国度 推行“以旧换新”补助 （笼罩 家电、3C等），这正是拼多多劣势浮现 的开端，但时至今天 ，“国补”带来的影响固然还在，但利空正在徐徐退去，而二季度也将成为拼多多最差时刻的节点。

今年6月份，美团公布封闭 优选营业 ，大年夜 张旗鼓竞争几年的社区团购留下赢家多多买菜。 当被问到公司将来对多多买菜有什么规划时，赵佳臻回答说：“首先买菜是一个比较苦的营业 ，确实必要恒久大年夜 批 投入，竞争对手 选择在这个韶光 退出，会合力量去投入新模式营业 。但对我们来说，不能松懈，要进一步加大年夜 相符 营业 规划的投入。”

别的 ，赵佳臻表现，2020年拼多多启动买菜时就提到公司把该营业 看作一个电商营业 的天然延伸 ，而传统电商的供给 链无法很好满足用户对于生鲜品类的需求。据他透露，多多买菜的提货点已经笼罩 天下70%的行政村。

固然电话会上不曾 提及即时零售，但拼多多已经在借助多多买菜叩开大年夜 门。

稳渡艰巨时刻

回到详细收入上，拼多多主站广告收入557亿元，同比增加 13%；佣金收入483亿元，与去年同期497亿元根本持平。

相比之下，京东二季度平台及广告服务 收入同比增加 21.7%，拼多多如许的体现并不算得上出色，但考虑到市场环境以及后者的弱势，结果还算差能人意。

而佣金收入相比去年同期几无增加 ，原因主要在于海外电商营业 Temu的影响。为了应对关税题目，Temu曾封闭 了美区全托管，转向半托管模式，因二者计算 收入方式纷歧 样，是以 会导致营收减少。

在美国撤消 小额包裹免费政策后，Temu美区营业 受到很大年夜 影响，依照 Sensor Tower数据，3月-6月，Temu在美国的月活跃用户数暴跌51%至4020万。

下跌背后，与Temu减少美国投放有很大年夜 关系。据悉，8月之前的三个月韶光 里，Temu在美国的广告支出与去年同期相比降落了87%。

此消彼长，Temu在欧洲等市场的投放开端 加大年夜 ，这也带来了Temu在这些地区的快跑，流量在各个国度 压倒一切。

别的，Temu也在加大年夜 欧洲的人才搭建。依照 亿邦动力报道，在LinkedIn，现在Temu在招的33个全球职位中，有12个安排 在欧洲市场，笼罩 了瑞士、英国、德国、捷克等多个国度 ，会合于商务、供给 链以及法务领域。

不外，7月下旬，Temu徐徐在美规复了全托管。即使如此，在关税的定音锤尚未落下时，Temu的美区依然布满变数。而最好的方式依然是依照 当初的规划行进，将欧洲等市场的份额不停提拔。

Emerce数据表现，Temu欧洲活跃用户已经突破1.2亿，估计 今年GMV将同比大年夜 涨45%，达到580亿欧元，约673亿美元。而依照 Temu今年1000亿美元的目标来算，欧洲市场将占到60%。

在Temu重压转型情况下，重新 再看二季度佣金体现已经异常 难得。对于拼多多来说，主站营业 对立 安稳，海外营业 也在稳步转型.

一切都好像在说明，最艰巨的时刻已经过去。