【文/不雅 察者网 潘昱辰 编辑/高莘】9月2日，蔚来披露2025年第二季度财报。当季蔚来总营收为国民 币190.1亿元，同比增长9.0%；归属股东的净亏损 为51.4亿元，同比收窄0.29%。本年上半年，蔚来总营收为310.43亿元，同比增长13.49%；归属股东的净亏损 为120.32亿元，同比收窄15.87%。

2025年成都车展蔚来展台 视觉中国

制止2025年6月30日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及恒久定期存款为272亿元，但活动欠债 仍凌驾活动资产，且股东权益仍为负。

但因为 当季营收增长且净亏损 收窄，加之蔚来方才 于8月首次取得凌驾3万辆的单月交付量，制止9月2日美股收盘，蔚来股价涨3.13%，报收6.58美元。制止9月3日正午 ，蔚来港股股价涨1.18%，报收51.65港元。

研发费用下降，贩卖费用上升

具体来看，蔚来2025年第二季度的营收增长重要得益于汽车交付量的增长。其第二季度的汽车贩卖额为161.4亿元，同比增长2.9%。当季蔚来汽车交付量为7.2万辆，同比增长25.6%。此中，蔚来品牌交付4.7万辆、乐道品牌交付1.7万辆，萤火虫品牌交付7843辆，配合 推动 了蔚来汽车贩卖额的增长。

不外，蔚来第二季度的汽车毛利率为10.3%，同比下降1.9个百分点。蔚来表现，这重要是因为 产物组合的变更，部分被单位物料成本下降所抵消。

此外，蔚来第二季度的研发费用为30亿元，同比下降6.6%。蔚来表现，这重要因为 新产物及新技能不同开辟阶段所带来的计划和开辟费用下降，以及折旧及摊销费用下降。蔚来首创人、董事长兼首席实行官（CEO）李斌在财报电话聚会会议中表现，本年蔚来在研发上做了许多提效工作，明年根本会对立 每季度20亿—25亿元的研发支出，来包管恒久的竞争力。

与此同时，蔚来第二季度的贩卖、一般及行政费用为39.6亿元，同比增长5.5%。蔚来表现，这重要因为 职员成本及与贩卖及服务网络 扩张相干的房钱 及有关费用增长，和部分被贩卖及营销活动淘汰所抵消。

萤火虫 视觉中国

制止2025年6月30日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及恒久定期存款为272亿元，活动欠债 仍凌驾活动资产，且股东权益仍为负。

但蔚来认为，思量到现有车型及新车型贩卖带来的收入增长、连续优化运营屈服 以改进 谋划现金流量、营运资金办理 ，及于需要时在可用信贷额度下自银行和其他渠道筹集资金的能力，以及业务计划乐成实行存在不确定性，其财务资源将足以将来十二个月一样平常业务活动的连续谋划。

第四序度如何 盈利？

本年以来，李斌多次夸大，蔚来要在第四序度实现季度盈亏平衡。是以 ，除上半年对既有车型举行设置与代价优化外，蔚来还于第三季度上市乐道L90和全新ES8两款拥有更高设置程度及更低代价的车型，更在成都车展期间公布全系标配100kWh电池，旨在年夜 幅提拔下半年的销量程度。

在乐道L90等新车型的推动 下，本年7月及8月，蔚来别离 交付2.1万辆和3.13万辆汽车。本年1—8月，蔚来已交付16.6万辆汽车，自建立至今累计汽车交付量达到83.8万辆。

据蔚来估计 ，本年第三季度汽车交付量约为8.7万—9.1万辆，同比增长40.7%—47.1%；总营收约为218.12亿—228.76亿元，同比增长16.8%—22.5%。

尽管 乐道L90和蔚来全新ES8上市后引起较高的市场热度，但蔚来的产能可否支持年夜 范围 的新车交付，同样是行业关注的核心。对此李斌在财报电话聚会会议上表现，乐道L90和蔚来全新ES8的整体需求比公司原来 估计 得更强劲，蔚来正和供应链伙伴一起周全 提拔产能。按照 计划，乐道L90估计 在10月实现全供应链1.5万辆的产能；ES8估计 在12月实现全供应链1.5万辆的产能。

在蔚来合肥工场 列队下线的乐道L90 视觉中国

针对本年的需乞降 供应情况，李斌表现估计 第四序度月均实现5万辆的交付量，即第四序度凌驾15万辆的交付量。此外，因为 新车交付需求猛烈，原计划于本年下半年交付的乐道L80已推迟至明年，是否举行公布 会仍待定。

蔚来首席财务官（CFO）曲玉在财报电话聚会会议中表现，随着乐道L90和蔚来全新ES8实现全季度交付，第四序度这两款车型的毛利率目的预期达到20%，蔚来总体的整车毛利率的目的将达到16%—17%。他还表现，蔚来恒久的核心目的是实现 20%的综合毛利率，此中蔚来品牌要在20%基础上向25%迈进；乐道品牌需保持 在15%以上并夺取更高；萤火虫品牌则目的在10%摆布 。

蔚来全新ES8 视觉中国

曲玉还称，乐道L90和蔚来全新ES8可以大概在对立 竞争力的同时实现系统 性周全 降本，得益于过去 十年的纯电技能积聚、关键零部件的自研，以及连续的采购和成本掌握 的步伐。并且，在不影响主线产出及长远竞争力的条件下，蔚来将把季度研发费用掌握 在20亿元摆布 ；贩卖及办理 费用则希望掌握 在总贩卖收入的10%以内，从而实现第四序度盈利。

李斌还在财报电话聚会会议上表现，2026年蔚来重要会推出三款年夜 型新车，包括蔚来ES9和蔚来ES7，以及延期交付的乐道L80。本年刚完成改款的ET5、ET5T、ES6、EC6四款车型明年暂无新款计划，但诸如冠军纪念版之类的小版型更新明年仍会连续。此外，萤火虫品牌没有推出第二款车的计划。

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