21世纪经济报道记者  董鹏  

板块轮动之下，锂电股成为了短期资金的新选择。

9月5日，锂电行业公司全线大涨，当天wind动力电池指数大涨9.64%。其中 ，负极材料、电解液行业指数涨幅分别到达9.23%和9.19%，正极材料、锂电隔膜 涨幅其次，分别为7.87%和5.25%。

上述差异化的股价走势，与各细分范畴的基本面坚持 划一，上半年负极材料、电解液相关公司的事迹 增速明显更好。

仅以从扣非后经营利润单一维度比力，上半年wind电解液板块扣非后净利润均匀增速便到达35.4%，而同期正极材料、锂电隔膜 扣非后净利润均匀增速则继承下滑。

电解液改善凸起

衡量上市公司经营情况的指标众多，除了扣非后净利润，还可以增加 营业 收入、经营活动发生 的现金流净额等指标举办 综合比力。

而与其他材料环节相比，电解液行业上述经营数据均涌现 了差异程度地增加 ，也是锂电四大主材中事迹 改善最明显的环节。

上半年，纳入wind电解液板块的11家样本公司中，分别有10家公司营收增加 ，9家公司扣非后净利润同比增加 。

统计数据还显示，当期上述样本公司营业 收入、扣非后净利润与经营性活动发生 的现金流净额，均匀增速分别到达20.77%、35.4%和43.36%。

作为其核心材料的六氟磷酸锂环节，事迹 改善幅度更为明显，当期上述经营指标增速分别到达16.07%、40.87%和154.23%。

需要指出的是，上述经营事迹 的改善与电解液价格的接洽关系 度有限，更多照旧受到了产销量层面的拉动。

根据鑫椤锂电统计数据显示，2025年上半年，电解液国内产量94.1万吨，同比增速54.57%。

天赐材料、新宙邦等头部企业，当期电解液也有明显放量。

“2025年上半年新能源锂电池行业面临外洋市场需求疲软以及国内竞争激烈的双重寻衅……虽销售价格仍在降落，但销售量同比大幅提拔，销售额同比增加 。”新宙邦半年报指出。

天赐材料也体现，当期公司核心产品电解液营业 坚持 强劲增加 势头。

半年报显示，上半年，公司锂离子电池材料营业 （电解液和磷酸铁锂）实现营收63.02亿元，较上年同期增加 33.18%。加之此项营业 毛利率整体坚持 安定 ，天赐材料竣事了2023年以来的连续两年盈利下滑。

其余 ，华盛锂电的主要产品销售也有明显增加 ，该公司为国内电解液添加剂VC、FEC的供给 商之一。相关数据显示，公司上半年VC、FEC两项产品的营收增速便分别到达72.5%和134%。

相比之下，公司这两项产品的利润率较低，后续尚有一定提拔空间，尤其毛利率为负的FEC产品。

正极、隔膜 体现较弱

与电解液雷同，上半年负极材料企业毛利率固然也有所下滑，但是多半 企业依旧实现了盈利增加 。

Wind锂电负极板块的6家公司，上半年营收、扣非后净利润增速分别到达25.62%和119.19%。

其中 ，仅翔丰华一家涌现 收入、盈利同步降落。

半年报显示，当期公司负极材料毛利率亦同比降落6.23个百分点至12.35%，扣非后净利润也涌现 159%以上的降落。

对于上半年行业运行情况，翔丰华亦总结为，“石墨负极材料行业因产能供给释放 ，供求情况阶段性失衡，市场竞争日趋激烈的影响，产品价格进一步降落。”

相比之下，其他环节的盈利体现则明显逊色。上半年，Wind锂电隔膜 、正极材料板块扣非后净利润便均匀降落1.3%和54.38%。

几家主要隔膜 企业，便面临着毛利率的进一步回落，比如当期星源材质锂离子电池隔膜 毛利率便降落6.47个百分点，至24.84%，公司上半年1亿元的净利润也创下了近五年来的新低。

在Wind锂电正极材料板块，上半年也有近折半 摆布 的样本公司扣非后净利润同比下滑。

比如正极材料龙头的湖南裕能，该公司上半年受到出货量增加 的拉动，当期营收增加 33%，但是公司整体毛利率继承下滑，导致其盈利体现并不抱负。

其他主要磷酸铁锂企业中，万润新能、富临精工则涌现 了营收和盈利的同步增加 ，不外利润增速会小于营收增速。

不丢脸出，以上公司利润率下滑的现象异常 普遍，上半年四大锂电主材价格仍旧处于磨底阶段，部分企业事迹 的修复更多是受到销量层面的拉动，而锂电产品的价格拐点仍未到来。

还需要指出的是，当前各家锂电企业“混业经营”的特点异常 凸起 。

比如贝特瑞产品便包罗负极材料、正极材料，璞泰来则身兼负极材料、隔膜 与PVDF等项营业 。

上述营业 结构，也会导致相关公司事迹 走势无法完整 反响 所属行业的景气情况。