文 | 刘振涛

左手刊行 400亿债券增补资本，右手赎回400亿已刊行 的债券，一发一赎，光年夜 银行“发新赎旧”引起了市场关注 ！

9月20日，光年夜 银行发布公告称， 9月18日在天下银行间债券市场乐成刊行 了范围 为400亿的无固按期 限资本债券（下称“永续债”），募集 资金用于增补其他一级资本。

9月23日晚间，光年夜 银行又发布公告称，公司在9月22日已经全体 赎回了2020年9月刊行 的范围 为400亿的永续债券。光年夜 银行通过刊行 新的债券增补了资本的同时，也更换了市场上旧的债券。

光年夜 银活动何要举行这番操作？

一方面来看，银行在日常经营和扩张发展中，对资本增补充满巴望 ，必要不断地通过外源方式来高效增补资本。光年夜 银行的资本充裕 率下降，必要举行增补。

另一方面年夜 概要从光年夜 银行的事迹 来看，比年来银行间的净息差收窄，对银行的收入带来必定 影响，从光年夜 银行发布的中报来看，公司营收出现下降，回顾历史，光年夜 银行的营收已经连续12个季度同比下降，净利润增速也放缓。

新发的债券票面利率远低于市场上存量旧的债券票面利率，通过更换能够 淘汰利息付出，优化平衡息差，对改善事迹 有利。

通过发新赎旧，既能低落利息付出，还能在资本结构上抢占先机，假如 恰好碰上资金面宽松时段，银行年夜 概坐上“顺风车”。这样 来看，光年夜 银行的这番动作是对自身发展的调剂 。

发400亿债券， 光年夜 银行“发新赎旧”

根据光年夜 银行公告，光年夜 银行此次刊行 的是2025年永续债第一期，刊行 范围 为400亿元，采用的是“5+5”的期限结构，前5年票面利率为2.29%，每5年调剂 一次，在第5年及之后的每个付息日附刊行 人有条件赎回权。

简单来说就是债券在刊行 5年后，银行作为刊行 人可以在任何一个付息日赎回债券。

另外据光年夜 银行赎回公告，公司赎回的是2020年9月刊行 的永续债，赎回的债券范围 也为400亿元。同样的范围 ，为何光年夜 银行要选择这个时候“发新赎旧”呢？

观察光年夜 银行的财报，选择这个时候“发新赎旧”或许是优化资本结构以及改善事迹 的需求。

2025年中报体现，光年夜 银行的总资产范围 7.24万亿元，较2024年末增长了4.02%，站稳了7万亿年夜 关。其中，贷款及垫款本金总额达4.08万亿元，较2024年末增长3.82%，吸收存款金额达4.25万亿元，较2024年末增长5.39%。光年夜 银行上半年进一步实现了表内资产扩张。

资产扩张的同时，光年夜 银行的资本斲丧较年夜 ，资本充裕 率出现下降。2025年上半年末，光年夜 银行的资本充裕 率、一级资本充裕 率、核心一级资本充裕 率别离 为13.53%、11.55%、9.49%，较2024年末别离 下降0.6个百分点、0.43个百分点、0.33个百分点。

国度 金融监督办理 总局发布的数据体现，2025年二季度末，我国商业银行(不含外国银行分行)资本充裕 率为15.58%、一级资本充裕 率为12.46%、核心一级资本充裕 率为10.93%。

光年夜 银行的资本充裕 率低于商业银行的均匀值，光年夜 银行在扩张发展的过程中，必要增补资本提升资本充裕 率，特殊是核心一级资本充裕 率。

外源方式是商业银行增补资本的重要本领，特殊是刊行 “二永债”（二级资本债券、无固按期 限资本债券）。据wind数据统计，停止2025年9月24日，2025年以来商业银行刊行 的二永债范围 达1.24万亿元。

从增补资本的视角来看，光年夜 银行刊行 新的债券是其对增补资本的渴求。

另一个方面来看，光年夜 银行刊行 新的债券置换旧的，也是对自身事迹 举行调剂 和优化。

光年夜 银行赎回的400亿范围 债券是2020年9月刊行 的，存续已经满5年，光年夜 银行有利用赎回债券的权力 了。细看赎回债券的票面利率，该批债券的票面利率为4.60%。

而光年夜 银行此次刊行 的2025年第一期400亿范围 的永续债的票面利率为2.29%。二者比拟 力，利率差了2.41个百分点。

特殊是当前市场利率处于下行周期，通过较低的票面利率刊行 新债券置换旧的债券，能够 年夜 幅淘汰利息付出，优化息差结构，进而稳固收入，优化提升盈余 能力。

由此来看，光年夜 银行选择赎回旧债并刊行 新债的模式，是进步资本充裕 度与融资资本掌握 改善事迹 的最优选择。

据媒体报道，市场专业人士表现，从供给端来看，若宏观利率保持 下行趋向 ，银行刊行 新债的资本优势将恒久存在，“以新换旧”的收益空间不会消掉 ，或将进一步鼓励银行鞭策 旧债赎回操作。

利润增速放缓，营收连续12个季度同比下滑

上文提到了光年夜 银行刊行 债券“以新换旧”，能节省利息付出，优化净息差，改善营收提升盈余 能力。

那么光年夜 银行比年来的事迹 如何呢？

2025年中报体现，上半年末，光年夜 银行实现业务收入659.18亿元，同比下降5.57%；实现归母净利润246.22亿元，同比增长0.55%。光年夜 银行上半年出现“增利不增收”的环境。

比较 光年夜 银行自己过往的营收和净利润，光年夜 银行的净利润增速在放缓，2024年同期归母净利润增速为1.72%，而营收则出现连续下降的环境。

回顾光年夜 银行过往的财报，以季度为单位观察，从2022年三季度开始，不绝到2025年二季度，光年夜 银行的营收不绝处于下降趋向 ，连续下降12个季度同比下滑；而假如以财报期为单位，从2022年三季报到2025年中报，光年夜 银行连续11个财报期营收同比下滑。

光年夜 银活动何营收会出现连续下降？哪些业务 收入鄙人 降？

以最新的2025年中报为例，拆分光年夜 银行的营收，2025年上半年，光年夜 银行的净息差为1.40%，同比下降了0.14个百分点，出现收窄的趋向 。

在净息差收窄的扰动下，光年夜 银行的利息净收入为454.32亿元，同比下降5.57%。其中，利息收入下降119.20亿元，利息付出下降92.41亿元。利息收入的下降要高于利息付出，因而光年夜 银行利息净收入下降。

作为银行中心业务 收入的重要部门，光年夜 银行手续费及佣金净收入上半年为104.43亿元，同比也下降0.85%。光年夜 银行表现，主假如 银行卡服务手续费收入淘汰，银行卡服务手续费同比下降了5.61亿元。

其他收入方面，光年夜 银行也出现了下降。2025年上半年，光年夜 银行的其他收入为100.43亿元，同比淘汰11.21亿元，下降了10.04%。主要缘故原由就是公允代价变动从2024年上半年的收益25.45亿元，酿成了2025年上半年丧掉 19.07亿元。

根据2025年中报，利息净收入占光年夜 银行营收比为68.92%，手续费及佣金净收入占比15.84%，其他收入占比15.24%。组成 光年夜 银行营收的三个项目都出现下降，光年夜 银行的营收下降也就在所不免。

值得注意的是，在利息付出的项目中，2025年上半年光年夜 银行刊行 债券利息付出同比下降了14.05亿，光年夜 银行表现主假如 刊行 债券利率下降。

由此来看，接洽光年夜 银行此次“发新赎旧”的操作，低利率刊行 新债券置换掉高利率的旧债券，能够 必定 程度上淘汰付出，低落资本。

不外，要真正提升盈余 能力，光年夜 银行必要在收益端加年夜 积极，进一步提升资产的利用屈服 ，提升利息收入，同时发力中心业务 ，提升手续费及佣金等中心业务 项的收入。降本和增效一起发力，才能加倍 高质量发展。

对于光年夜 银行营收连续下降，发新债赎旧债的环境，你怎么看呢？