本文泉源：时代 周报 作者：王晨婷

2025前三季度GDP等经济数据将于10月20日公布 ，近期已有多家机构公布 猜测。

时代 周报记者综合浙商证券、中金宏不雅 等8家机构猜测，三季度GDP增速或在4.85%左右，对应本年前三季度累计GDP增速约5.1%。

不外，跟着 后期经济不确定性增加 ，整年完成5%左右的经济增加 目的有望进一步加力。财政政策方面，不克不及 清除四季度政策“合时 加力”的大概性。跟着 货币政策基调转为“适度宽松”，择时择机通过降准开释长期流动性的大概性也尚有空间。

前三季度GDP增速或超5%

时代 周报记者选取的8家机构对于三季度GDP增速的判定根本统一，都在4.8%-5%之间。其中，5家机构猜测三季度增速约4.8%，2家猜测为4.9%，1家猜测为5%。

北京年夜 学国民 经济研讨 中心以为，2025年第三季度GDP估计 同比增加 5.0%，较前期下降 0.2个百分点，较2024年同期高0.8个百分点左右。

值得一提的是，去年 同期存在显着的低基数效应，2024年第三季度GDP同比增加 4.6%，为当年最低值，对本年三季度数据形成了显着的低基数效应。

其余 ，出口端依旧保持韧性。

10月13日，海关总署公布的出口数据表现，本年前三季度，我国货品商业出口19.95万亿元，同比增加 7.1%，较上半年的7.2%略有回落，但仍保持较快的增速。中国对外出口国别结构变革 ，对德国、东盟、“一带一起”共开国度 出口增加 相对较快，部分抵消了中美博弈导致出口额的下滑，叠加出口低基数效应。

不外，也有一些压力身分 不可忽视，因此，更多机构对于三季度的GDP增速给出了5%以下的猜测值。

华创证券以为，三季度来看，主要的压力身分 有四个。除了构筑业和地产业，在工业临盆 端，二季度工业增加 值均值为6.2%。7-8月增速均值为5.4%左右，按9月6.0%的增速猜测，三季度增速在5.6%左右。

消耗方面，二季度社零增速均值为5.4%，7月、8月分别 降至3.7%、3.4%，估计 9月受耐用品基数走高影响，增速进一步降至3.2%左右。这意味着批发零售业三季度增速将有所回落。

综合来看，华创证券估计 三季度GDP增速在4.8%左右，前三季度GDP累计增速在5.1%左右。

民银宏不雅 温彬团队则以为，从需求端看，以旧换新政策对消耗的短期拉动浸染 减弱，三季度社零增速或放缓；投资领域 持续承压，基建投资、制作 业投资和房地产开发投资增速均边际回落。

但得益于出口结构优化进级 、全球经济复苏等身分 ，综合来看，估计 三季度GDP同比增加 4.9%左右，为实现整年5%左右增加 目的奠定基础。

高技能产业带动工增快速增加

团体来看，三季度经济增速较二季度会略有回落，但相比 去年 同期仍有显着的改良 。

在三季度的经济表现中，也有一些具体内容值得特殊注意。

比方，高技能产业发展快速带动工业增加 值稳步增加 。在供给端，1-8月工业增加 值同比增加 6.2%，高于2024年同期0.4个百分点，其中高技能产业9.5%，分别 高于去年 同期、全体 工业增速0.6、2.7个百分点。

消耗方面，“金九银十”本是传统旺季，但本年“金九银十”汽车贩卖旺季或呈现低于市场预期的环境，主因是去年 同期以旧换新政策下形成的较高基数，以及近期各地汽车补贴政策的调整与收紧。

同时，受暑期效应消退影响，9月与居民出行消耗亲密 相干的餐饮、文化体育娱乐等行业商务运动指数落至临界点以下。

投资方面同样较为低迷。机构估计 ，2025年1-9月世界 固定资产投资（不含农户）增速为0.4%。

华创证券研讨 所副所长、首席宏不雅 分析师张瑜提出，2021年以来，制作 业投资累计增速或将初次低于GDP累计增速，估计 1-9月制作 业投资累计增速为4.0%。

中金宏不雅 以为，思量到外部环境的不确定性，后续出口放缓叠加反内卷渐进优化产能，或更多影响制作 业投资的弹性。一方面，出口的波动会通过资本品代价渠道影响制作 业投资的名义增速；另一方面，跟着 企业层面临中长期维度的卑鄙需求、市场空间等缺少 共鸣 ，也会一定程度上制约资本开支的强度。

其余 ，9月物价数据已经公布。

9月份世界 居民消耗代价指数（CPI）环比增加 0.1%，同比下降 0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点；工业临盆 者出厂代价指数（PPI）环比增加 0.0%，同比下降 2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点。两项数据降幅双双收窄，核心CPI重回“1时代 ”，估计 四季度将继承温和回升，从而引诱 需求和产出变革，影响GDP增加 。

四季度另有哪些刺激政策？

对于本年接下来的经济走势，在缺少 强刺激的背景下，面临高基数、高关税持续冲击，出口订单前置透支、政策效率 递减及地产寻底等多重束缚，有机构估计 四季度GDP增速还会进一步走低，整年GDP增速在5%左右。

中国银行研讨 院公布 的《中国经济金融猜测陈诉》估计 ，三季度我国GDP增加 4.8%左右，四季度增加 4.5%左右。

陈诉中提到，2025年年夜 概率能实现岁首年月 设定的预期目的，但下半年经济压力显着加年夜 。未来宏不雅 政策要加倍 重视正向激励、改良 和稳定预期的浸染 ，加倍 重视需求特殊是消耗需求的牵引浸染 ，加倍 重视宏不雅 政策边际结果变革，充实发挥政策“组合拳”结果，以应对未来的不确定性。

本年后续还会有哪些宏不雅 政策？

商务部新闻 谈话 人何咏前在10月16日的新闻 公布 会上表示，下一步，商务部将从开释政策效能、开展商业促进、深化商业互助等方面开展工作，将进一步落实好外贸领域 各项已出台政策措施，加年夜 对外贸企业金融、就业、便利化等方面的服务保障，合时 推出新的稳外贸政策。

财政方面，财信研讨 院副院长伍超明告诉时代 周报记者，高基数挑战和经济短期压力风险增加 ，四季度政策“合时 加力”的大概性仍存在，但年内调整预算、增发国债的概率不高，估计 将更多依靠准财政对象 和存量债券资金的利用。标的目的 上要继承加年夜 “投资于人”力度，并加快土储和基建专项债券的发行和利用进度。

中国银行研讨 院提议 ，可以加年夜 财政对民生消耗领域 的支撑 力度，为扩年夜 内需奠定基础。一方面是推出新“两保”政策，即社保和医保政策，逐步提高农村居民养老金程度；另一方面，完满居民医保筹资动态调整机制，同时加年夜 中央财政对养老、托育、医疗等领域 的投入力度，并优化小我 所得税征收方案。

货币方面，伍超明估计 将保持一连性、稳定性，保持 宽松基调和 流动性充裕状况稳定；但面临银行息差压力、居民存款收益下降 、政策结果不佳等制约，加之经济轮回 改良 、物价回升，四季度降息概率较小，更多依靠结构性对象 发力。

2025年货币政策基调转为“适度宽松”，但现在为止，本年仅降准1次、降息1次，不少机构以为仍有发力空间。

中国银行研讨 院提议 称，后续货币政策调控可按照 国内外经济运行环境进行灵活 调整，不设定特定的政策窗口期。思量到当前年夜 型银行法定存款预备金率仍处于7.5%的高位，可择时择机通过降准开释长期流动性，在保持 流动性公道充裕的同时对冲美联储降息的影响。