重整联合体背后浮现秘密组局人。

 作者 |姚悦  孙梦圆、高远山、刘俊群

编辑 丨于婞

泉源 | 野马财经

杉杉集团 有限公司（简称：杉杉集团 ）重整年夜 戏，又现曲折剧情。

11月3日晚，杉杉股份 （600884.SH）披露，针对控股股东及其全资子公司的《重整计划（草案）》，在债权人会议表决中未能得到通过。

就在不久前，“民营船王”任元林拟以33亿元资金，通过资本运作，撬动总资产规模达695亿元的“杉杉系”，有望入主这家深陷债务危机 与眷属内耗的产业巨头。而《重整计划（草案）》未获通过，也就意味任元林入主计划突生变数。

不仅如此，此前“狸猫换太子”变乱——原重整到场方赛迈科公开控告其投资者资格，在不知情下被更换——又被指环境不实，并且 还牵出联合体背后的秘密组局人。

杉杉股份表现，杉杉集团 及其全资子公司后续可否重整乐成尚存在不肯定 性；后续重整实行大概导致其在公司的股东权益产生 调解，进而大概导致公司控制权产生 变动。

克制11月5日收盘，杉杉股份股价报12.8元/股，上涨5%，总市值288亿元。

图源：罐头图库

01
 “民营船王”欲入主杉杉集团 ，

谁同意？谁反对？

3月20日，杉杉股份的控股股东杉杉集团 及其全资子公司宁波朋泽商业有限公司（简称：朋泽商业）被浙江省宁波市鄞州区国民 法院裁定举办 实质归并重整。10月21日15时，相干方以收集 会议形式 召开其第三次债权人会议暨出资人组会议，审议相干议案，10月30日17时投票届满。 

11月3日晚，杉杉股份披露，经债权人和出资人分组表决，职工债权组和税收债权组表决通过《重整计划（草案）》，有产业保证 债权组、平常债权组和出资人组未通过，是以 ，《重整计划（草案）》未获表决通过。

如此看来，这是一个“有人欢乐有人愁”的局势 ，《重整计划（草案）》在债权人会议上并非完备 被否定，但在差别利益群体之间涌现 了利益冲突和分歧。 

根据此前披露的《重整计划(草案)》，由江苏新扬子商贸有限公司（简称：新扬子商贸）牵头，江苏新扬船投资有限公司（简称：新扬船)、厦门TCL科技产业投资合资企业(有限合资)(简称：TCL产投)和中国东方资产办理 股份有限公司深圳市分公司(简称：东方资管深圳分公司)组成联合体。

联合体计划通过“直接收购+与服务信托 组建合资企业收购+剩余保存股票表决权委托”三种办法 ，合计取得杉杉集团 持有的杉杉股份23.36%股票的控制权，受让股份对价约32.84亿元。

此中，新扬子商贸和新扬船投资将设立一个持股平台，直担当让杉杉股份9.93%的股份，TCL产投收购的1.94%股份，新扬子商贸将联合服务信托 （资金由中国东方资管提供）设立合资企业，收购0.89%的股份，别的10.6%杉杉股份股权作为保存部门，受让与后续到场重整计划的重整投资者。

若重整乐成，该持股平台将成为杉杉股份控股股东；新扬子商贸的现实控制人任元林，将成为杉杉股份现实控制人。任元林是扬子江船业集团 的创始人及名誉董事长，其在造船行业拥有近50年履历，被业界称为中国“民营船王”。

此次表决通过的有职工债权组，债权重要为公司欠付的员工工资、社保、赔偿金等；另有税收债权组，债权重要为公司欠缴的国家税款。根据《企业破产法》，这两类债权的清偿次序 是最优先的（仅次于有产业保证 的债权）。

也就是说，在几乎任何可行的重整方案中，他们的债权都邑 得到全额或靠近全额的清偿。他们的利益受损风险最小，通常环境下，没有激烈 的动机去反对草案。

此次表决未通过的，有产业保证 债权组——通常是银行等金融机构，他们持有对杉杉集团 特定资产（如房产、地盘、设备）的抵押权、质押权；有平常债权组——包括供给 商、债券持有人、以及其他无保证 的平常债权人；另有出资人组，就是杉杉集团 的现有股东。

新智派新质临盆 力会客堂联合创始提议 人袁帅分析称，通常环境下，平常债权组是破产重整中清偿次序 最靠后的债权人，必要蒙受相对更多的丧失。

“在破产整理或重整中，清偿次序 通常遵照肯定规 则，有产业保证 债权优先于职工债权、税款债权，而平常债权则排在较后位置。这意味着在资产有限的环境下，平常债权人可以大概 得到的清偿比例往往较低。并且 ，在重整过程中，为了企业可以大概 重生，大概会对债务举办 肯定水平的减免或调解，平常债权人作为相对弱势的一方，更容易成为利益调解的对象，蒙受更年夜 的丧失。”袁帅解释称。

据“界面新闻”报道，11月3日，有供给 商债权人就表现，对此次重整方案不太看好。作为与杉杉股份存在营业 往来，且留有股份的债权人，他非常盼望上市公司的营业 能在将来连续好转。但在他看来，新扬子商贸选择接办杉杉股份，更偏向财务投资。

针对此次重整后续存在多种大概，袁帅表现，一种大概是与各反对组别睁开深入 细致的协商会商，充分听取他们的诉求，对重整计划举办 针对性修改美满，争取再次表决时得到通过，从而鞭策 重整工作顺利开展。另一种大概是法院到场，若符合法定条件 ，法院大概会强制批准重整计划，但这一过程必要严酷遵照司法 划定 ，确保各方利益得到合理平衡。另有一种较为严峻的环境是，若无法达成同等且无法强制批准，杉杉集团 大概面对破产整理，公司资产将被依法变卖用于清偿债务，各方利益都将遭受 更年夜 丧失。

02
 “狸猫换太子”变乱涌现 反转？

前述重整方案公示之后，赛迈科先辈质料股份有限公司（简称：赛迈科）向重整管辖法院宁波市勤州区国民 法院发去诉讼投诉文件，称固然公司地点的投标联合体乐成中标，但赛迈科的重整投资者资格却被TCL产投更换，公司对新重整协定 的签署并不知情，要求勤州区国民 法院判决该重整计划无效。

就是说，赛迈科表现，本身在不知情的环境下，被踢出了重整联合体。

今后，法院、重整办理 人固然召开阐明会议环境，并继续采取债权人投票，但该变乱也成为债权人对于收购计划判断的紧张影响因素 。

日前，针对“狸猫换太子”变乱，又涌现 差别声音，并且 牵出联合体背后的秘密组局人。

据《逐日经济新闻》报道，一位靠近新扬子的人士表现，据其了解 ，所谓“狸猫换太子”“赛迈科为最初竞标方”“绝不知情被踢出”等均为不实信息。早在9月下旬，新扬子就曾问过赛迈科是否要到场新的重整计划。新扬子此番遭到赛迈科发难，与秘密组局者的部门诉求未得到满足有关。

据上述报道，新扬子在重整联合体组建初期，并非自动提议 方，而是受一位“秘密组局者”委托，以牵头人身份报名到场重组。该组局者引入了赛迈科作为产业协同方。在重组前期，新扬子对该项目投入有限，未深度到场核心筹备，但“17进3”遴选落幕后，因秘密组局者自身资质未能满足重整要求，经各方协商同等，新扬子正式接过联合体主导权。也就意味着，新扬子从牵头人变革为谋求 实控权。

03

杉杉股份营收148亿，

“船王”可否续航？

只管杉杉集团 深陷眷属内斗与债务重整漩涡，但旗下杉杉股份还是资本市场抢手的“喷鼻 饽饽”。从财报数据来看，杉杉股份的核心营业 仍体现优秀。

2025年前三季度，公司实现营业 收入148.09亿元，同比增长 11.48%。净利润3.28亿元，同比增长 528.83%。扣除非常常性损益后的净利润也达到 2.23亿元，同比增长 512.94%。

杉股份这份“亮眼”的结果单背后，重要是两年夜 核心主业：负极质料与偏光片在今年 上半年均浮现 出强劲成长 韧性。

克制2025年9月末，杉杉股份总资产达448.94亿元。固然较巅峰时期杉杉股份660亿元的总资产数据有差距，但鉴于身处困境，有此结果，已经实属不易。

 该图片大概由AI生成

图源：罐头图库

公司营业 端的动作更显底气。

8月，杉杉股份旗下杉杉科技还与楚能新能源签署超百亿负极质料恒久互助协定 ，震惊行业。别的 ，外洋项目芬兰10万吨负极产能项目已完成环评公示，离产能开释又近了一步。

两年夜 主营业 务双双盈余 ，浮现 出杉杉股份隔离风险之后，公司办理 和办理 层相对稳定，公司在面对内外部风险的韧性。公司方面也以为，在遇到费力 的时候，对立 了负极质料和偏光片双主业方向，保持了计谋 定力。同时，公司办理 层根据内外部的环境去灵活 地应对挑衅，保障经营稳定和连续成长 。

固然一起走来，相称不易。但公司表现，对于将来，布满信念 。将继续聚焦双主业计谋 ，不绝提拔核心竞争力，应对挑衅。同时，也会公开透明的及时举办 信息披露，帮助我们的股东、投资者了解 公司的成长 前景 ，然后进一步增强市场信念 。

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图源：罐头图库

杉杉股份交出的这份亮眼“结果单”无异于一剂强心针，对应了周婷在2月7日在杉杉集团 重整听证会上“不废弃 、不躺平”的表态。

眼下，杉杉集团 控制权之争进入关键阶段。 你以为“船王”能最终入主吗？接待品评区留言。