本地时间11月7日，美国纽约联邦贮备 银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）在德公法 兰克福出席欧洲央行货币市场聚会会议时体现，美联储大概很快思量从新 开端 扩展 年夜 其证券持有范围 。这一亮相意味着，在连续两年缩表之后，美联储正接近“活动性补给”的新阶段。

就在一周前，美联储公布将于12月1日正式结束资产欠债 表缩减（Quantitative Tightening, QT）计划。威廉姆斯的发言随即激发 市场关注 。剖析 人士以为，美联储此举并非转向宽松，而是出于准备金办理 的技术性思量。

坚持 “充足准备金”程度

威廉姆斯体现，即便将来启动美联储“贮备 办理 式”债券购买 ，其目标在于坚持 银行系统 准备金处于“充足程度”，并强调这类操纵“并不意味着货币政策根本立场 发生变革”。

他解释称，美联储资产欠债 表策略的“下一步”是评估贮备 程度是否已从“略高于充足”转为“充足”。一旦达到该状况 ，美联储将逐步恢复净购买 资产的历程。

他强调，这些债券购买 属于美联储“充足准备金框架”下的既定措施，是一项计划已久的活动性办理 举措，而非新的刺激政策。

“我们的目标是确保银行系统 和短期资金市场顺畅运作，而不是刺激经济运动，”威廉姆斯说。

回购市场压力上升

威廉姆斯体现，近期回购市场的波动 反应 出活动性正在从“富余 ”向“充足”过渡。部分回购利率基准已升至高于美联储目标区间的程度，体现市场对短期资金的需求增加。

另一个迹象是，银行对“常备回购便利工具”（Standing Repo Facility，SRF）的使用显著上升。自10月中旬以来，SRF使用频率创下2021年设立以来最高纪录，上周有两天借钱 范围 超过100亿美元。

他体现，SRF经过 历程 在目标利率区间上限提供典质 贷款，为回购利率设定“软上限”。尽管 近几周市场利率偶有突破上限，但团体来看，该工具“仍在有效施展 感化 ”。

“随着准备金从富余 转向充足，SRF仍在顺遂运行，”威廉姆斯体现，“我相信它将继续施展 稳固感化 ，克制货币市场利率的上行压力。”

威廉姆斯补充称，有效联邦基金利率（EFFR）虽仍坚持 在美联储目标区间内，但已接近区间上限，表明 市场可用资金正在收紧。这也是美联储大概需要“适度恢复债券购买 ”的信号，以坚持 金融系统 的平稳运行。

市场预期来岁初或启动资产扩张

市场数据体现，10月以来更多金融机构频繁使用回购便利工具应对短期资金告急。部分市场视察 人士以为，美联储或将在2026年第一季度正式启动“贮备 办理 式”债券购买 ，以坚持 银行系统 活动性。

威廉姆斯在发言中并未给出具体时间表，但重申政策重点仍在确保利率把握 机制正常运作。他体现，美联储正密切监测联邦基金市场、回购市场及支付 系统等指标，以评估贮备 需求变革。

“贮备 办理 购债将是实验充足准备金策略历程 中的天然一步，并不意味着政策立场 的改变，”威廉姆斯说，“我们的目标始终是坚持 市场顺畅运行，而非推动 经济增长。”