60年传奇谢幕，巴菲特发出末了一封致股东信。“我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不会在股东大会上长篇大论。用英国人的话来说，我要‘安静下来’了。”

致伯克希尔·哈撒韦公司股东们：

我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不会在股东大会上长篇大论。用英国人的话来说，我要“安静下来”了。

算是吧。

格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在今年事尾 成为公司负责人。他是一位精彩的解决 者，不知疲倦的工作者，也是一个坦诚的沟通者。祝他任期长久。

我仍会通过每年的感恩节信件，与伯克希尔的股东及我的子女们交换。伯克希尔的小我 股东是一个异常 特殊的群体，他们大方 地与不如本身幸运 的群体分享本身的财富。我很享受这种保持联系的时机。今年请答应我先回想一点往事，然后谈谈我关于伯克希尔股份分配的筹划，末了分享一些贸易和小我 的感想 。

跟着 感恩节临近，我既感激又惊奇于本身能在95岁时依然健在。年轻时，我几乎没指望能有这样的了局——我差点早早就逝世 去。

那是1938年，奥马哈的医院当时被市民划分为“天主教医院”或“新教医院”，这种分类在当时看来天经地义。

我们的家庭医生哈利·霍茨（Harley Hotz）是一位和气 的天主教徒，随身带着玄色的医生包上门出诊。他叫我“划子 长”（Skipper），每次诊疗收费都不高。1938年我肚子剧痛时，霍茨医生上门查抄了一番，说我到早晨就会好转。

然后他回家吃了晚饭，还打了几盘桥牌。但那天夜里，他仍放心不下我那些古怪 的症状，于是把我送到圣凯瑟琳医院做了告急阑尾切除手术。接下来的三周，我仿佛住进了一所修女院，还挺享受本身作为“中心人物”的感觉。我当时就爱谈话 ——是的，那会儿就已经云云——修女们也都喜好听我说。

更妙的是，我的三年级先生 马德森蜜斯 （Miss Madsen）让全班30位同砚每人写一封信给我。我大概把男生的信都扔了，却反复阅读那些女生写来的信。住院也有它的“好处”。

我病愈时代 最精彩的一刻，是我酷爱的伊迪姨妈送来一份礼物——一套异常 专业的指纹搜聚 对象 。我立刻给照料 我的全部 修女都采了指纹。（我大概是圣凯瑟琳医院里她们见到的第一个新教小孩，她们也不太清晰该怎么办……）

我那套理论——当然完全是异想天开——是说大概哪天会有修女误入邪路，而联邦视察 局（FBI）会创造 他们居然没搜聚 修女指纹。我当时对FBI及其局长埃德加·胡佛（J. Edgar Hoover）崇敬不已，幻想胡佛本人会来到奥马哈查抄我这份贵重的指纹保藏 。然后我们俩将携手抓到那个“腐化 的修女”，天下媒体都邑 报道我的勇敢 事迹 。

显然，这统统都没发生。但具有挖苦 意味的是，几年后究竟证实，我大概该反过来去采胡佛的指纹——因为 他后来因滥用职权而身败名裂。

那就是20世纪30年月 的奥马哈，我和朋友们梦寐以求的宝物是雪橇、自行车、棒球手套和电动火车。接下来让我讲讲那个时代的几个孩子，他们都在我身边长大，对我的人生影响深远，虽然我当时对他们并不了解 。

首先 是查理·芒格（Charlie Munger），我订交 64年的挚友。上世纪30年月 ，查理住在离我现在的房子仅一个街区的处所 。

可惜当时我们擦肩而过。查理比我大六岁又八个月，1940年炎天他在我祖父的杂货店打工，十小时赚两美元。（节俭在巴菲特家是血统。）第二年我也在那家店干活，但直到1959年他35岁、我28岁时我们才第一次了解 。

二战后，查理毕业于哈佛法学院，随后假寓 加州。然而他常说，童年在奥马哈的履历对他影响深远。六十多年来，查理对我的影响极大，是我最好的先生 和保护 我的“年老”。我们意见有时差别，却从未打骂。他从不说“我早告诉过你”。

1958年，我买下了人生中独一 一套房子。当然就在奥马哈，离我发展的处所 （约略 而言）约两英里，离岳怙恃 家不到两个街区，离巴菲特杂货店六个街区，开车到我工作的办公楼只需六七分钟。

接下来要提到另一位奥马哈人斯坦·利普西（Stan Lipsey）。1968年他将《奥马哈太阳报》（一份周报）卖给了伯克希尔，十年后应我邀请 搬到布法罗。当时伯克希尔旗下的《布法罗晚报》正与竞争对手睁开一场你逝世 我活的竞争，对方出书了布法罗独一 的日曜日 报。我们形势岌岌可危。

后来斯坦打造了新的《日曜日 报》产物，几年后，这份本来亏损 的报纸实现了凌驾100%的年收益（税前），我们最初投资3300万美元。这对当时的伯克希尔来说是一笔重要资金。

斯坦住的处所 离我家约莫五个街区。他的邻居之一是小沃尔特·斯科特（Walter Scott, Jr.）。你大概记得，沃尔特在1999年将中美能源公司（MidAmerican Energy）带入伯克希尔，他也是伯克希尔的董事之一，直到2021年逝世 。他是内布拉斯加州恒久的慈善首脑，奥马哈和整个州都铭刻他的进献 。

沃尔特就读于本森高中（Benson High School），而我本来也要上那所学校——直到1942年，我父亲意外击败一位蝉联四届的国集会员。人生布满意外。

等等，尚有呢。

1959年，多恩·基欧（Don Keough）一家年轻伉俪 就住在我家正对面，间隔芒格一家曾经的住处约100码。当时多恩是咖啡推销 员，后来却成了适口可乐公司总裁，也是伯克希尔忠诚的董事。

我认识他时，他的年薪是1.2万美元，和妻子米奇（Mickie）养育着五个孩子，全都上天主教学校（学费不低）。

我们两家很快成了挚友。多恩身世于爱荷华州西北部的农场，毕业于奥马哈的克瑞顿大学，早早娶了奥马哈姑娘米奇。加入适口可乐后，他在公司表里都成为传奇人物。

1985年，多恩担当适口可乐总裁，公司推出了掉 败的“新可乐”。他颁发 了一篇著名演讲，向"大众," 道歉并规复了“经典可乐”。他笑称，寄往公司、收件人写着“蠢货最高指挥 官”的信都邑 直接送到他桌上。他的此次 “撤回”演讲堪称经典，现可在YouTube上看到。他坦白承认，适口可乐这款产物真正属于"大众," ，而非公司。以后销量反而上升。

你可以在CharlieRose.com上看到他精彩的访谈。（汤姆·墨菲和凯·格雷厄姆的采访也值得一看。）像查理·芒格一样，多恩始终保持着中西部人的特质——热忱 、朴拙、地道的美国人。

末了要提到的是来自印度的阿吉特·贾因（Ajit Jain）和我们即将上任的加拿大籍CEO格雷格·阿贝尔，他们都在20世纪末曾在奥马哈生活多年。究竟上，格雷格在上世纪90年月 就住在法南街，离我家只有几个街区，只是我们当时从未碰过面。

难道奥马哈的风水这么好？

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我青少年时代 曾在华盛顿特区生活（当时我父亲任国集会员），1954年我去了曼哈顿，认为 找到了一份“永久工作”。在那里我受到本·格雷厄姆（Ben Graham）和杰瑞·纽曼（Jerry Newman）的悉心照料 ，结识了很多一生的朋友。纽约的确 有奇特 的魅力——如今依然云云。然而1956年，仅仅一年半后，我就返回奥马哈，从此不再漂泊。

以后，我的三个孩子及几个孙辈都在奥马哈长大。孩子们都上公立学校（毕业于统一 所高中，那所学校也造就了我父亲（1921届）、我第一任妻子苏茜（1950届），以及查理、斯坦·利普西、欧文和罗恩·布鲁姆金——他们资助内布拉斯加家具商城强大发展——尚有杰克·林沃尔特（1923届），他建立了国家 赔偿保险公司，并在1967年卖给伯克希尔，成为我们巨大财险业务的基石）。

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美国有很多巨大的公司、学校、医疗机构，每一家都有奇特 的优势和良好的人才。但我认为 本身异常 幸运 ，一生结识了很多挚友，碰见 了两任妻子，接受了优质的公立教育，年少时便认识了很多风趣而和气 的奥马哈成年人，还在内布拉斯加国民 警卫队交友了差别配景的朋友。总之，内布拉斯加就是我的家。

回首往事，我信赖若非落脚奥马哈，无论伯克希尔还是我本人都不会有今天的成就。美国中部是个极佳的处所 ，得当出生、养家、立业。可以说，我生来就抽中了“长签”。

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接下来谈谈我的高龄。我的家族基因并不算帮得上忙——家族最长寿纪录是92岁（虽然越往上追溯记录越含糊），直到我才冲破。但我从小到大都有聪慧、和气 、尽责的奥马哈医生照料 ，从哈利·霍茨开始直到今天。至少有三次，我的生命 被离家几英里的医生救回。（不外我早已不再给护士采指纹。95岁还能容得下些古怪 举动，但也有个限度。）

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能活到高龄必要极大的好运——天天都要避开喷鼻 蕉皮、天灾、酒驾、分心司机、雷击等等。

但幸运 女神反复无常，也极不公平。很多时间，首脑人物和富人分得的好运远超常人，而他们通常不愿承认。富二代一出生就毕生 财政无忧，而另一些人却坠入贫苦深渊，以致被身体或精神的残疾夺去了我不停视为天经地义的统统。在天下上很多人口稠密的地域，我的人生很大概会悲惨不堪 ，而我的姐妹们会更糟。

我1930年出生在美国，身体康健，智力尚可，是个白人男性。哇！感激 你，幸运 女神。我的姐妹同样聪慧，性格更好，但运气截然差别。幸运 女神在我生命 中多次造访，但她可不太乐意花时间陪九十多岁的老人。幸运 终有止境。相反，“时间之父”如今倒认为 我越来越风趣了。他从未被击败，每小我 最终都邑 被他记在“胜利者”名下。当平衡、目力 、听力、影象都在持续走下坡路时，你就知道他已开始在你账上动笔。

我老得比别人晚——朽迈的到临确实因人而异——但一旦到来，就不会再离开。

出乎料想的是，我团体感觉不错。虽然举措迟钝、阅读吃力，但我仍每周五天去办公室，与精彩的人共事。偶然我还能冒出个有用的设法主意 ，或收到别人主动提出的互助时机。鉴于伯克希尔的规模和市场状态，时机虽少，但依然存在。

然而，我的“意外长寿”必然带来一些对家庭和慈善事业极为重要的后果。

让我们谈谈这些。

接下来会发生什么

我的三个孩子都凌驾了惯例 退休年事，分别是72岁、70岁和67岁。若指望他们三人都能像我一样幸运 地延缓朽迈，那是错误的。为了确保他们能在继任受托人接办前处理完我几乎全部 遗产，我必要加速生前捐赠给他们三家基金会的步调。他们如今正处在经验与智慧的巅峰 期，但尚未步入老年。这个“蜜月期”不会持续太久。

幸运 的是，调解方向并不难。但尚有一个因素要考虑 ：我盼望保留一部分“A类”股份，直到伯克希尔股东对格雷格发生 与查理和我曾享有的那种信任 。这种信心的建立不会花太久时间。我的孩子们已100%支持格雷格，伯克希尔董事会亦然。

我的孩子们现在都具备处理大笔财富的成熟、脑筋 、精神和直觉。他们也会比我活得久得多，能按照 税收政策或慈善法规的变革灵活应对。天下大概会剧烈变革，他们必需 顺应。从坟墓里指挥 统统的做法素来 了局欠安 ，我也从没想过那样做。

幸好，孩子们都继续了母亲强大的基因。跟着 光阴流逝，我在他们心目中也成了更好的榜样，但我永远追不上他们母亲。

若他们中有人早逝或丧掉 能力，尚有三位备用受托人。他们没有先后次序，也不对应具体某个孩子。这三位都是卓越、睿智、无利益辩论 的人。

我已向孩子们保证，他们不必创造 事迹 ，也不必畏惧掉 败与挫折。这些都是人生的一部分，我本身也履历过。他们只需比政府或私营慈善机构的均匀程度做得稍好一些即可——毕竟这些财富再分配的方式都有其缺陷 。

早年我曾构想过很多弘大的慈善筹划。只管执拗 ，但究竟证实那些并不成 行。多年来，我也见证了很多政治人物、家族继续人以致怪异基金会对财富的糟糕处理。

如果我的孩子们能把事变做好——哪怕只是“做得体面”——他们的母亲和我都邑 欣慰。他们的直觉很好，从最初解决 几十万美元的小基金到如今掌管凌驾5亿美元的慈善资产，已积累了多年经验。

他们都喜好为他人长时间工作，只是各有偏重。

我加速生前捐赠的决议 ，涓滴 不代表我对伯克希尔未来落空 信心。格雷格·阿贝尔完全不负我当初的期待。他了解 我们众多业务与团队，以致比我更透辟 ，也能敏捷掌握很多其他CEO从未考虑 过的事件。我想不出比他更得当解决 你们财富的人——无论是企业家、顾问、学者还是官员。

格雷格对我们财险业务的潜力与风险理解极深，远超多半 业内老将。盼望他身体康健，执掌数十年。若幸运 ，伯克希尔未来一百年大概只需五六位CEO。我们尤其应避免那种只想65岁退休、炫富或追求 名声的解决 者。

一个不太愉快的现实是：有时，忠诚又优秀的CEO——无论是母公司还是子公司——也大概患上痴呆、阿尔茨海默症或其他恒久疾病。

查理和我多次遇到这种环境，却没有及时举措。这会是个大错。董事会必需 警觉此类风险，CEO也要关注子公司层面的同类问题。提及来容易做起来难，我可以举出几家大公司为例。我的申饬 只有一句：董事们要留心并敢于发声。

我有生之年，改革 者们多次实验通过披露CEO薪酬与员工均匀工资的比例来“羞耻”高管。结果署理文件篇幅从不足20页暴涨到上百页。

但美意办坏事。按照 我视察 ，大多半 CEO看到竞争对手的薪酬后，都邑 暗示董事会本身也应拿更多。当然，他也会顺带进步董事报酬，并慎重挑选薪酬委员会成员。新规带来的不是公平，而是攀比。加薪螺旋由此自转。让富有的CEO不安的，并非本身有多少 钱，而是别人拿得更多。嫉妒与贪婪老是 结伴偕行。

并且 ，从来没有哪位顾问会提议 认真削减CEO或董事的报酬。

总体而言，伯克希尔旗下的企业拥有略优于均匀程度的前景 ，这此中有几家规模可观且彼此联系关系 度不高的“明珠”。不外，从十年或二十年的久远来看，肯定会有不少公司表现优于伯克希尔——我们的体量决议 了这一点。

伯克希尔遭受 毁灭性打击的大概性，比我所知道的任何企业都要小。并且 ，伯克希尔的解决 层和董事会比我所熟悉的大多半 公司都更加以股东利益为重（我见过的公司可不算少）。末了，伯克希尔将始终以令其存在成为美国一项资产的方式运营，并避免任何大概使其沦为恳求者的举动。跟着 时间推移，我们的经理人会变得相当富有——他们肩负着重要职责——但他们没有建立家族王朝或炫耀 财富的愿望 。

我们的股价会时而剧烈波动，有时以致下跌约50%，在现任解决 层的60年间，这种环境已经发生过三次。别失望 ，美国会重新振作，伯克希尔也会随之回升。

一些末了的设法主意

大概这听起来有点自我抚慰 ，但我可以高兴地说，我对人生的下半程比上半程更满意。我的提议 是：不要为已往的错误而苛责本身——至少从中学到一点器械 ，然后继续进步。改良 永远不嫌晚。找到正确的榜样，并向他们学习 。你可以从汤姆·墨菲（Tom Murphy）开始，他就是最好的范例。

想想阿尔弗雷德·诺贝尔（Alfred Nobel）吧——后来建立诺贝尔奖的那位。听说，他在兄弟逝世 时，报纸误刊了他的讣告，他看完后感到震动，从而意识到本身应该改变人生轨迹。

不要指望新闻 编辑部会搞错：想想你盼望别人如何 在讣告中描述你，然后过一种配得上那段笔墨的人生。

巨大不是通过积累大量财富、赢得巨大名誉 或掌握政治权力 而实现的。当你以千百种方式资助他人时，你也在资助整个天下。善意既无成本，又无价。无论你是否信仰宗教，都很难找到比“己所不欲，勿施于人”更好的举动准则。

我写下这些话，是一个曾经无数次不敷体贴、犯下很多错误的人，同时也异常 幸运 地从一些精彩的朋友那里学到了如何 做得更好（只管离美满还差得远）。请永远记取，干净工和首席实行官一样，都是一个完整的人。

祝阅读此信的每一位感恩节快活 。是的，以致包含 那些令人憎恶 的人；改变永远不嫌晚。记得感激 这个国家 ——美国——它让你获得 了最大的时机。但它在分配结果时，难免会有任性与偏私。谨慎选择你的榜样，并努力效仿他们。你大概永远达不到美满，但永远可以更好。