10月末、11月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上4000点后高位波动，市场风格好像正在产生 新的变革，前期强势光模块CPO、服务 器、消费电子等“小登”行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品 饮料、
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10月末、11月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上4000点后高位波动，市场风格好像正在产生 新的变革，前期强势光模块CPO、服务 器、消费电子等“小登”行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品 饮料、化工等“老登”资产出现 了明显 的低位补涨特性。  4000点来来回回，主线反复横跳，后市怎么看？当前投资者又该怎么操作？ 有机构指出：4000点这一心理关隘 的突破，难以一蹴而就，市场或将更多以时光 换空间。 11月，政策、事迹 都处于真空期，各类不肯定 性因素连续落地，自上而下的边际催化有所削弱；三季报体现，全A非金融行业盈利实现转正，ROE亦出现低位反弹，但团体企业盈利仍处于偏低程度。（参考泉源：东吴计谋） 短期高频数据回落并不会给市场带来下行压力，反而会进一步加强政策发力的等待，但更明确的政策旌旗暗号 需等待12月中央经济工作会议部署，具体的政策抓手需明年3月两会推出。（参考泉源：华创计谋） 总的来说，4000点邻近 风险与时机并存： 全部的时机，都来自于制造业动能修复、实体经济的投资；全部的风险都来自于外洋科技金融循环 的软弱 性；全部的时机都来自于中国盈利根本面，全部的风险都来自于外洋流动性；全部的时机都来自于非共识，全部的风险都来自于共识。（参考泉源：国金计谋） 团体来看，短线市场仍处于整理 结构之中，强势板块的回踩是倒车接人还是撞人？AI算力将来另有 时机吗？ 短期来看，当前在算力板块内的交易 难度可能会加大年夜 。一是在快速上涨后，AI算力板块确实积累了较大年夜 涨幅，叠加3季报落下帷幕，前期市场给的乐不雅 预期会集兑现，确实存在技术性调剂 、消化的需要。一部门市场资金可能会举行高切低操作，沿着“十五五”计划 线索或者热门变乱寻找新的炒作方向，不扫除AI算力板块抽水后震荡盘中乃至加速调剂 的可能。 但从根本面角度看，环球AI成长 大年夜 势所趋，算力建立提速成长 ，短、中、长期积极因素众多。 以聚焦AI硬件算力龙头【偏重于通信 、电子】的5G通信 指数为例，2025年三季度，该指数前20大年夜 成分股（权重占比82%）合计总营收高达1.37万亿元，净利润高达824.64亿元，19家企业实现营收同比正增长，16家企业实现净利润同比正增长。此中13家企业三季度净利润同比增速超过了20%，光模块CPO龙头新易盛、中际旭创三季度分别 实现284.38%、95.52%的净利润同比增速；消费电子、果链龙头立讯细密、工业富联净利润同比增速均超30%。  （以上个股不作为推介，投资有风险，入市需谨慎） 而这一增长趋向 未完待续，根据市场同等预期，2025年5G通信 指数估计 归母净利润同比增长率将到达41.19%，2026年也仍将坚持 40%以上高增长。  有机构复盘历史上7轮与当前环境雷同（前10月均经历上涨）的岁终 行情发现，如果主线风格的高景气上风在明年仍将连续乃至加速，那么四季度岁终 行情中主线方向仍将坚持 定力，而且有望在内部低位方向纵深扩散。如果主线景气预期证伪，则市场可能会体系性转向其他处于低位的景气反转方向，从而引发 岁终 “反转”行情。 当下来看，以科技和高端制造为代表的新动能景气上风仍在连续释放，据测算，明年净利润增速超30%且景气加速的细分方向包含 ：AI硬件（通信 装备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电装备）、军工（地面兵装）、盘算机（IT服务 ）。 这也意味着，财产趋向 加持下，AI硬件算力仍有望成为明年市场主线方向。同时“反内卷”等政策推动下，新能源等顺周期方向中亮点渐渐增多、具备估值修复空间。（内容参考：兴业证券） 只管市场上开始出现 部门质疑美股AI泡沫的声音，但不能否定 的是，AI算力的投资热潮 已经从北美向全世界 扩散，上升成为主权战略，同时AI应用还没丰年 夜 规模 爆发、算力本钱仍未大年夜 幅降低，AI成长 尚处于早期，“泡沫论”为时尚早。 近期，北美四大年夜 云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）公布 最新一季度财报，算力投资继续加码。2025年三季度，合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset同等预期25年资本开支将到达3633亿美元（同比+63%）。不仅如此，各家均坚持 对25年/26年资本开支的积极指引。 从历史履向来看，主线的切换不会一蹴而就。算力短期波动不可避免，中长期仍然长坡厚雪。资金面上看，市场“抄底”情感
较浓，借助ETF抢筹算力核心资产。近10个交易
日，创业板人工智能ETF华夏(159381)累计吸金近2.4亿元；5G通信
ETF(515050)累计得到超5亿元资金净买入（数据泉源：沪深交易
所、各大年夜
券商研报等，ifind，停止2025年11月5日。） 具体到实操层面，持有“小登”的，该止盈吗？持有“老登”的，该换方向吗？ 还持有“小登”的投资者 如果不想再为后市波动担心，可以考虑恰当止盈+再均衡，增配部门盈余 高股息方向。 这不是看空行情，而是对市场波动的尊重，让资产设置回到自身惬意的状态； 如果风险遭受力较高，利润垫很厚，可以考虑继续持有。 科技主线投资节拍 通常沿着“N”字形态睁开，从0到1的突破有一波行情和从1到100的爆发增长另有 第二波行情，如果在C浪的回调节点下车通常错掉 第二波时机。  （泉源：国投证券） 服从“中/老登”的投资者 如果有过剩 仓位，可以考虑逢低介入科技成长 类“小登”资产，以行业主题ETF或双创类宽基ETF的情势，本着哑铃组合设置的理念，中长期持有； 如果没有过剩 仓位，如今最该做的不是追涨杀跌，而是重新审视资产，问本身三个标题： 当初买这只股票/基金的情由 还在吗？接下来有没有好转的预期？有没有比它更好的替换选择？ 如果情由 还在、根本面没坏，那你需要的是耐心等待，不是切换。  投资是认知的变现，找到适合自身的资产类别和方法 方法，“拿得住”“睡得着”也很求助 。 切忌自乱阵脚、反复横跳，不仅丢掉 宝贵的便宜 筹码，还可能在板块轮动中摆布 挨打。 风险提示：5G通信 ETF跟踪指数为中证5G通信 主题指数，其2020-2024年完整 管帐年度事迹 为：18.84%，6.05%，-38.04%，15.85%，23.37%，指数历史事迹 不预示基金产物将来体现。创业板人工智能ETF华夏跟踪指数为创业板人工智能指数，其2020-2024年完整 管帐年度事迹 为：20.10%，17.57%，-34.52%，47.83%，38.44%，指数历史事迹 不预示基金产物将来体现。1.文中说起 基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于肴杂型基金、债券型基金和钱币市场基金，A500ETF基金及其联接基金属于中风险（R3）品种，创业板人工智能ETF华夏、5G通信 ETF及其联接属于中高风险（R4）品种。具体风险评级效果以基金管理人和销售机构提供的评级效果为准。2.本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪毛病掌握 未达约定目标、指数编制机构停止服务 、成份券停牌等埋伏 风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细欣赏 本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产物材料 概要》等基金司法 文件，充实认识本基金的风险收益特性和产物特性，并根据自身的投资目标、投资限日 、投资履历、资产状态等因素充实考虑自身的风险遭受能力，在了解 产物环境及销售恰当性看法 的基础上，理性判定并谨慎做出投资决策，独立 承担投资风险。4.基金管理人不保证 本基金一定盈利，也不保证 最低收益。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状态、基金份额上市交易 代价波动与基金净值变革引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判定或保证 ，也不表明投资于本基金没有风险。7.基金有风险，投资须谨慎。本概念 仅代表当时概念 ，今后可能产生 转变 ，仅供参考，不构成投资提议 或保证 ，亦不作为任何司法 文件。基金过旧事 迹 并不预示其将来体现，基金管理人管理的其他基金的事迹 并不构成基金事迹 体现的保证 。 |
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