近期，年夜 盘在4000点邻近 重复 震荡，而前期涨幅较年夜 的科技股涌现 了较年夜 幅度回调。特别是美股的“科技七姐妹”近期多次下跌，激发 不少投资者担忧：由人工智能驱动的科技行情是否面对风险？若美股科技股年夜 幅下挫，是否会显著影响A股与港股的科技行情？

首先我们须要明确的是，年夜 盘突破 4000点毕竟意味着什么。许多人担心，市场涨至4000点后，布局性行情可能就此结束 ，后续将在该位置重复 震荡整固。这种可能性确实存在，但这并不意 味着本轮牛市的终结 。更为公道的判断是，在年底残剩 的一个多月时间里，市场或将经过过程 重复 震荡来充分 交换筹码，为明年 的行情打下坚固底子。

我以为，4000点之前属于牛市的上半场。在此阶段，科技股一枝独秀，其他板块体现相对低迷，布局性牛市特征明显。本年A股整体呈现出“哑铃型”布局——这也是我从岁首年代 就重复 强调的不雅 点，哑铃的一端是以银活动代表的低估值、高股息板块，另一端则是科技发展股。这两类资产成为本年体现最为突出的主线。近期，农业银行股价创历史新高，市值跃居全市场第一，这一现象进一步印证了“哑铃型”布局正日益强化。另一方面，科技股在本年同样体现亮眼，但因前期涨幅过年夜 ，必然会涌现 必定 幅度的调整，但获利回吐导致的当前科技股回调现象可能并非是牛市逻辑的终结 。

展望2026年，A股市场有望从当前的布局性牛市渐渐转向周全 牛市，更多板块将有时机崛起 。本年，许多传统板块被投资者戏称为“老登股”，体现连续低迷；科技股则被称为“小登股”；而介于两者之间的储能、有色、军工、电力装备等板块，则被归为“中登股”。我以为本轮牛市的演进规律年夜 致体现为：市场资金率先布局“小登”板块，继而向“中登”板块扩散，终极渐渐笼罩 “老登”板块，体现出板块轮动趋势。

从资金面角度也可表明这一规律。牛市上半场，场外资金入场意愿尚不剧烈，市场整体活动性相对有限，资金倾向于集中投资科技股以获取较高回报。跟着 市场突破 4000点，牛市趋势进一步建立，更多增量资金开始 流向“中登股”，因其事迹 预期优于“老登股”，故在三季报披露前后涌现 显著上涨。至于“老登股”，只管三季报事迹 广泛不及预期，部门公司乃至 涌现 较年夜 下滑，但这更多源于周期性因素，一旦经济根本面回暖，这些传统板块的走势也有望企稳回升。

对于新入场的资金而言，投资偏好存在分化：一部门寻求高发展的投资者可能继承布局弹性较年夜 的科技龙头；另一部门风险偏好较低的资金，则更看重高股息率及传统白马股的品牌代价与安定 性。是以 ，在2026年，A股市场有望迎来板块轮动加快、行情扩散的阶段，呈现周全 牛市格局 。这意味着，无论是科技股照旧传统板块，都将拥有各自的时机，只是上涨的时序与幅度有所不同。

我以为，本轮行情是一轮慢牛长牛，可能将连续两到三年，乃至 可能一连三至五年。在慢牛长牛格局 下，投资者更容易得到妥当回报。比拟 之下，快牛疯牛每每涨跌猛烈 ，许多投资者难以把握节奏，上涨时来不及布局，下跌时又损掉 惨重。

近期，关于“牛市能否拉动消耗”的评论辩说 较为热闹 。我一直对峙以为，一轮健康的牛市是提振消耗最有用的手段之一，也是当前破局的症结 。有不雅 点引用李迅雷老师的研究指出，股市并不能直接拉动消耗，其按照 是过去几轮牛市竣过后，上证指数又重回3000点以下，多数投资者实际亏损，产业并未真正增加 ，反而因产业向少数人集中而抑制了整体消耗倾向。但是这一结论基于历史“牛短熊长、指数归零”的特定背景，而本轮慢牛长牛的核心特征在于：市场上涨后，便不会再容易回到3000点下方。假设本轮牛市终极站稳4000点以上，相较于此前3000点的底部，整体投资者产业仍将提升。即便个别 体现分化，有人盈利，有人亏损，但作为一个整体，住平易近 金融资产实现了净增加 。若未来市场在此底子上继承向上拓展空间，便可形成连续的产业效应，进而有用促进消耗信心与付出，这恰是 慢牛行情对实体经济的重要反哺作用。

除此之外我们还需明确，上证指数作为综合指数，样本数量连续扩容，身分股中既包含 事迹 增加 的公司，也纳入了年夜 量事迹 承压乃至 下滑的企业，因为 上涨个股对指数的拉动作用，常被下跌个股的拖累效应所抵消，这种内部对冲使得指数整体上行幅度相对有限。比拟 之下，深证成指每半年调整一次，实现良好 劣汰，更能反应 经济转型成果与优质企业体现。只管云云，过去十年上证指数整体仍处于低估状况 ，是以 ，脱离3000点底部区域、站上4000点，是值得等候的公道目的。

临近年底，市场颠簸可能加年夜 ，部门投资者选择获利告终，导致成交量阶段性萎缩、震荡加剧，这属于正常现象。从投资计谋看，在4000点之前的牛市上半场，仓位可以聚焦于高股息板块或科技发展股；进入下半场后，板块轮动或将加快，“小登股”、“中登股”、“老登股”均可能有时机，设置需加倍 均衡，可以制止过分集中，云云进可攻、退可守。

在当前症结 指数关隘 ，多空不合 加年夜 ，信心尤为重要，提议 投资者对峙 信心，相信这轮慢牛长牛行情将是未来重要的产业增加 机会。最后 ，提议 年夜 家积极进修 代价投资理念，对峙做优质公司的股东，或经过过程 设置优质基金参与市场，力图分享中国经济转型进级 与资源市场发展的长期红利。（不雅 点供参考，投资需审慎，图源：网络）