上周，A股市场整体表现疲软，主要指数深度回调。此中，创业板指一周跌幅达6.15%，并11月21日沦陷 3000点整数关口，单日跌幅为4.02%，报收2920.08点。科创50和深证成指一周跌幅均超5%，上证指数也下跌了3.90%，于11月21日跌穿3850点。

港股市场同样未能幸免，恒生指数周跌幅超5%，恒生科技指数周跌逾7%。亚太地区主要股市亦普遍下挫，韩国综合指数11月21日盘中跌幅一度超4%，周跌幅近4%，日经225指数跌超3.48%。

面对此番深度回调，多家券商周末紧急发声，多份研报指出，目前市场步入中期调整阶段，但此轮震动 属于牛市进程中的正常回撤，A股中恒久慢牛逻辑并未变化 。

从1.0到2.0的过渡

上周，市场上演连续普跌行情，周二、周三超4100只个股下跌，周四3800只个股下跌，周五下跌个股数目进一步扩年夜 至逾5000只，个股抛售力度持续增长。

前期表现强势的算力、半导体、电池等热门 板块深度调整。电子板块周涨跌幅为5.89%，进入四季度，投资者对人工智能泡沫担忧复兴 ，叠加机构投资者对电子持仓占比过高，电子行业公司股价普遍回调。

锂电产业链上周五年夜 幅下挫，锂矿指数单日跌幅达9.67%，盛新锂能（002240.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、西藏矿业（000762.SZ）、金圆股份（000546.SZ）等十余只个股跌停。

算力产业链也团体回调，上周五，新易盛（300502.SZ）跌8.46%、中际旭创（300308.SZ）跌5.69%、胜宏科技（300476.SZ）跌7.73%。英伟达产业链指数盘中下跌显着，中富通（300560.SZ）年夜 跌12.81%，喷鼻 农芯创（300475.SZ）跌13.36%、天孚通信（300394.SZ）跌7.34%。

只管市场短期承压，但多家券商周末宣布 研报指出，A股中恒久慢牛趋势并未变化 。

平静洋证券分析师张冬认为 ，A股技能面上中期的调整已经开端 ，且从盘面看美股、欧股后续下跌空间将打开，这将不利于A股的风险偏好上行。目前看，中期调整仍处在初跌阶段，海外风险资产共振下跌，投资者需继承对峙 耐烦。

同时，张冬冬强调，纵然股市进入中期调整，但恒久的上涨趋势估量 稳定，发起投资者对峙 耐烦，留出仓位等待未来的加仓时机。

浙商证券分析师廖静池认为 ，本周受美联储年内降息预期减弱影响，环球股市显着下跌，A股亦未能“独善其身”。展望后市，考虑 权重指数本周才“刚刚”跌破趋势线，且环球资源市场颠簸尚未平息，短期仍有惯性调整、徐徐收敛的必要。从更长周期看，体系性“慢”牛仍未竣事，并有望在调整后进入“二阶段”。

申万宏源研报认为 ，AI产业链的产业趋势年夜 波段没竣事，但中小波段有妨害，叠加年夜 波段性价比阶段性不足，这种情况下出现 季度级别的 “高位震动 ”和“调整阶段”相符 汗青纪律 。“牛市两段论”是A股牛市周期的范例特性，调整后耐烦等待基本面周期性改良 ，开启牛市2.0阶段全面牛。

光年夜 证券分析师张宇生认为 ，本轮牛市无论在时光 还是空间之上，都仍旧值得期待。牛市持续必要的不仅是活动性的好转，汗青来看，时光 周期越长，市场与基本面的相关性就越高。是以 在展望恒久牛市可能性的时候，基本面的稳健改良 仍旧是底子，政策往往提供了预期改良 的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更必要关注基本面预期的兑现。

牛市中的正常回撤

在指数方面，算力产业链“重兵压阵”的创业板指受其拖累，在A股主要指数中跌幅较高，自高点10月30日以来跌幅已达到 12%。

创业板是本轮牛市的核心引擎，创业板指年内最高涨幅（4月7日-10月30日）一度达90%，在10月份经历了一轮短暂回调后，创业板指于10月30日最高触及3331.86点，创下2022年以来的新高。

但同期，创业板成交额有所收窄，8月-9月，创业板日均成交额为6500亿元左右，10月份为5400亿元左右。进入11月份，创业板指再度向下，创业板日均成交额为5010亿元左右。

对于这段时光 创业板的行情表现，苏商银行特约研究员薛洪言对记者表示，目前是牛市中的正常回撤。

“近一年来创业板指展现出显着的牛市特性，只管自10月高点以来有所回调，但回调幅度尚未达到 汗青牛市中范例的20%回撤阈值，且远低于近五年最年夜 回撤，表明当前调整在可控范围内。”他说。

薛洪言认为 ，估值方面，创业板指市盈率已回落至37.72倍，处于近五年来分位数50%的中等水平，较前期高点显着开释了压力，不存在显着高估风险；同时，资金面虽短期有主力流出和融资余额降落，但创业板ETF持续获净申购，反响 恒久资金逆势布局的信念 。别的 ，布局分化表现成份股和行业轮动加剧短期颠簸，但科技成长 主线未根本变化 ，业绩支持强劲，叠加“十五五”筹划 发起对科技自立 自强的强调，恒久趋势依然向好。

“是以 ，当前调整更多是上涨进程 中的赢利回吐和感情面反响 ，投资者应制止追涨杀跌，关注业绩验证的优质成长 股。”他说。