​2025年年末，全球央行政策出现 明显分化。当美联储在12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.50%-3.75%区间时，日本央行却释放 出明确的加息旌旗暗号 ，市场对其12月18-19日会议将利率从0.5%调升至0.75%的押注概率已迫近八成。这种“一降一升”的光显反差，标记着全球钱币政策彻底告别 同步时代 ，迈入“因国施策”的分化新阶段，而全球宏观活动性的年夜 概变革 ，或将将在肯定程度影响A股跨年行情的推动 节拍 。

各国 央行政策分化的根源，主要照旧在于各国 经济基本面的显著差异。美联储此次降息属于“风险办理 式调整”，核心触发身分 是就业市场放缓迹象显现 ，叠加通胀暖和回落的趋向 ，使其得以在物价安定 与充分就业间寻求 均衡。尽管降息落地后美股短线拉升，但美联储内部门歧创下新高，19名官员中超折半 倾向2026年坚持 利率不变乃至加息，凸显其宽松步调的审慎性。反观日本，尽管三季度GDP年化降幅扩年夜 至2.3%，陷入技能性阑珊，但核心通胀率已连续50个月同比上升，10月达3%的高位，叠加日元贬值激发 的输入性通胀压力，迫使日本央行不得不结束长期低息政策，开启加息周期以遏制物价上涨。​

美日政策的反向操作正在重塑全球资源活动格式 。招商银行研究院报告显示，截至2023年末，广义日元套息买卖业务规模已达1420万亿日元（约合9.3万亿美元），相当于当时日本经济总量的236%，占全部日元负债 的13%，影响着日本股市逾30%的市值。长期以来，投资者借入低息日元投向美欧等高息资产，形成庞年夜 的跨境套利资金池。现在日美利差收窄至3个百分点以内，套利空间急剧压缩，资金回流日本的趋向 已初现端倪。

虽然，落空 全球第一年夜 债权国的地位，但截至去年年底，日本的对外净资产同比增长12.9%，初次突破500万亿日元（1美元约合143日元），达到533.05万亿日元，一旦加息落地，年夜 规模资源回流将打击海外市场——美国国债年夜 概因日本投资者抛售承压，新兴市场则面对外资撤离风险，即便11月新兴市场曾得到404.77亿美元资金流入，也难以抵抗这种布局性资源转移的打击。

欧洲央行与英国央行的政策选择进一步加剧了分化态势。欧洲央行坚持 利率不变，多数委员认为通胀风险双向并存，当前评论辩说 降息“尚不成熟”，但金融安定 薄弱虚弱 性仍处于高位。英国央行则在通胀见顶回落与经济走软的均衡中，被市场预期12月实行25个基点降息。这种“美联储宽松、日央行压缩 、欧英观望”的多元格式 ，导致全球活动性出现 “松紧不均”的特征：美联储通过重启短期国债购置 注入活动性，日本加息却年夜 概收紧全球美元供应 ，这种抵触 加剧了市场不确定性。​

对于A股来说，跨年行情的推动 本就依靠清晰的政策预期与安定 的活动性格 况。平日 而言，年末行情受资金面宽松、风险偏好回升、明年政策预期等身分 驱动，但当前政策分化正从多维度抑制这些积极身分 。首先，资源回流日本导致全球活动性布局收紧，新兴市场和部门发达经济面子临资金外流压力；其次，央行政策方向的离散度增长了资产定价难度，投资者风险偏好下降，机构调仓更趋审慎；末了，美联储“鹰派降息”与日本“被动加息”的组合，使市场难以形成同等的经济复苏预期，资金更倾向于设置低风险资产，而非加入跨年行情的风险博弈。​

值得注意的是，政策分化对不同市场的影响出现 布局性差异。中国市场依附安妥 的经济基本面和政策连续性，成为外资避风港，申万宏源最新统计数据显示，2025年11月，新兴市场得到外部资金流入404.77亿美元，中国权益市场基金流入180.74亿美元，占比44.65%。但全球资源活动的紊乱仍会通过汇率、年夜 批 商品等渠道形成传导，叠加A股跨年行情对外部活动性的敏感性，整体上涨节拍 年夜 概被拉长。对于美股而言，资金回流与内部政策分歧的双重作用，年夜 概闭幕此前的宽松驱动行情，转向区间震荡。​

展望年末至明岁首年月 的市场走势，日本央行12月会议将成为关键节点。若加息落地，资源回流规模年夜 概超预期，进一步压抑全球风险资产表现；若政策不及预期，短期或激发 反弹，但难以变化 长期分化格式 。在这场全球央行的“政策棋战 ”中，跨年行情的核心抵触 已从纯真 的活动性宽松转向政策调和缺掉 带来的不确定性，投资者需低沉收益预期，聚焦具备基本面支撑的防御性板块与布局性机遇。