引言：

过去 一年，资源市场在预期与实际的交错中颠簸 前行，科技海潮与代价回归的叙事轮番上演。

站在新周期的出发点，如何在 复杂的宏观图景与快速轮动的风格 中，锚定具备持续性与韧性的投资主线？答案年夜 概正隐藏于一个看似传统、实则端庄历深刻厘革的范畴——资源 品。环球格式 演化 、产业周期律动与国内政策导向，正共同将资源 品推向资产配置的舞台中央。

●权益市场猜测：平衡中的主线与轮动

猜测新的一年，A股市场全年风格 有望更加 平衡。

一方面，颠末深度调解、估值具备吸引力的部门代价类板块，有望在经济预期修复与高股息计谋追捧下得到重估时机；另一方面，科技成长作为中长期产业升级 的核心标的目的 ，其行情并未终结，但内核正在产生 深刻变化。市场将从对前沿技术概念的普适性炒作，迈入代价兑现期，事迹 的证明与否将成为分野的症结 ，真正具备技术壁垒、商业化落地本事和清楚成长路径的公司方能脱颖而出。

短期来看，市场风格 年夜 概呈现切换特征。科技主线在经历快速上涨后，年夜 概进入震荡整固阶段，资金或阶段性轮动向估值偏低、仓位不高、且具备边际改善逻辑的板块。其中 ，资源 品板块，因其独特的环球供需属性与国内政策催化，正吸引越来越多投资者的眼光，成为承接资金、平衡组合的重要选择。

●环球视野：资源 品的稀缺性叙事与通胀韧性

资源 品的投资逻辑，已远非简单的周期颠簸，而是根植于环球宏观变局下的深层布局性变化，其“稀缺性”与“通胀特征 ”日益凸显。

1、供应 的刚性约束与资源攀升。从泉源 上看，优质易采矿山日益枯竭，新矿项目通常品位下降、地处偏远、开采资源高昂 ，导致铜、铝、锌、铅、镍等症结 工业金属的单元开采资源曲线体系性上移。同时，过去 十年环球矿业资源开支整体处于低位，限定了未来产能的释放 潜力，中长期供应 弹性显著削弱。

2、需求的坚韧与计谋 代价提升。需求端并未克制 。环球能源转型和部门地区的再工业化进程，对工业金属形成了持续而伟年夜 的新增需求。更为重要的是，资源 的平安 属性被各国空前重视 ，各国央行持续增持黄金储备，彰显其对名誉货币体系的避险需求；铜、铝等症结 金属被多国列为计谋 资源 ，其计谋 地位堪比“新时代的石油”。

3、宏观金融情况的潜在催化。“年夜 美丽法案”颠末过程 后，美国财政货币双宽松成为也许 率变乱。黄金资产将充实受益于双宽松情况下的实际利率下行，以及美债超发带来的财政名誉稀释，当时代性配置代价愈发凸显。此外，美国的宽松政策也将为非美经济体打开政策空间，环球活动性的边际宽松，将从估值端为资源 品资产供给 支撑 。从历史 周期来看，降息周期中后期，工业金属代价会有明显反弹，有望开启一轮较长周期的上涨行情。

●国内视角：周期资源 品的供需改善与代价重估

聚焦国内，周期资源 品板块同样孕育着独特的投资时机，重要体现在供需格式 改善带来的盈余 稳固性与股息吸引力提升。

1、资源开支收缩与“反内卷”下的代价支撑 。颠末多年的市场化出清与频年 来的政策引诱 ，很多国内资源 品行 业资源开支高峰已过，新增供应 有限。更为症结 的是，政策层面推动的“反内卷”与“统一 年夜 市场”建立，正与“高质量发展”目标相结合。详细体现为：在光伏、钢铁、水泥、玻璃等行业，颠末过程 预期内的强制限产、自律减产、淘汰落后产能、行业并购整合等方法 ，旨在优化行业格式 ，遏制无序代价竞争。这有助于保护 产物代价的合理区间，提升行业整体盈余 质量。

2、供需紧平衡下的高股息潜力。以电解铝行业为例，在供应 侧改革成果巩固、需求稳健增长 （尤其受益于新能源范畴）的配景下，行业供需维持紧平衡，企业盈余 本事与现金流状态优异，这使得相关公司具备持续高分红的底子。在当前市场高度重视 股息回报的配景下，此类板块正进入“估值重估期”，现在看电解铝板块的股息率已超越 年夜 多数A股子板块。

图：铝股息率持续改善，脱颖而出

数据泉源：长江证券、Wind

●泰康资源 精选股票发起——拥抱稀缺时代的弹性时机

面临资源 品范畴的历史 性时机，泰康资源 精选股票发起（基金代码A类：024895  C类：024896）依附其鲜明的赛道聚焦与产物特点 ，有望成为投资者把握这一时机的优质对象 。

1、聚焦资源 品范畴，周全 笼罩 投资时机

本基金驻足商品属性，对投资规模 举行细化。所定义的资源 主题涵盖规模 普遍 ，包罗能源相关行业（如煤炭、石油石化等）、原材料相关行业（若有 色金属、化工、钢铁、修建材料、修建装饰等）、资源 相关行业（如农林牧渔等），以及为上述范畴供给 设备 及服务的行业（如电力设备 、专用设备 等等）。颠末过程 周全 笼罩 资源 品产业链的各个环节，力争较好地把握资源 品市场的投资时机。

2、产物定位为周期景气类弹性基金

本基金以资源 类股票为主体，中观层面布局景气上行子行业，微观层面颠末过程 股票权重弹性配置，牟取 相对子行业指数的较年夜 超额收益--在症结 周期成长股中超配高弹性品种，放年夜 行业Beta收益；在此框架下，积极挖掘 化工小品种中小盘股票的弹性时机依托投研本事圈捕捉供需错配、技术迭代等驱动的细分时机，从而实现收益加成。

3、基金经理的适配性很高

基金经理刘少军成长与周期并重，注重在估值保护下举行行业景气轮动。其扎实的宏观研究 功底与对材料板块的长期深耕，使其可以或许更好地舆 解资源 品的周期脉络与成长属性，从而在“稀缺时代”中，力争把握资源 板块内部的布局性时机与轮动节拍 。

泰康资源 精选股票发起

基金代码A类：024895 C类：024896