每经记者：岳楚鹏 郑雨航    每经编纂 ：高涵

2025年收官之际，环球金融市场迎来关键变局。

12月26日纽约交易时段，金属全线狂飙，纷纭 刷新汗青纪录。黄金现货刷新汗青高点至4550美元上方，现货白银站上79美元关隘 ，COMEX铜期货整年累计上涨45%。此外，现货铂金整年涨幅超170%，钯金也涨逾111%。

非美货币团体走强。本周，此前弱势的韩元和日元涌现 反弹。泰铢对美元汇率本年以来涨幅已经凌驾10%。欧洲货币中，瑞士法郎对美元以15.13%的年涨幅领跑，欧元上涨近14%，有望创下自2003年以来的最佳年度体现；英镑在12月份升值近2%，整年涨幅凌驾7%。

相反，美元指数年内跌幅约10%，恐创下2003年以来最差年度体现。

多方分析称，美元走弱的背后，既是美联储独立 性遭政治干预激发 的危机，也是美国经济布局掉 衡、关税与通胀阴霾叠加的结果。

美元的弱势并非短期波动，新一轮弱美元周期或已开启。

金银铜铂钯齐飞，“货币贬值交易”卷土重来？

贵金属市场再次全线发作。

12月26日纽约交易时段，贵金属——黄金、白银、铂金、钯金再度全线年夜 涨，此中黄金、白银和铂金均创下汗青纪录，COMEX白银期货年夜 涨超11%，现货白银涨逾10%。

此外，沪铜史上首次 突破 10万元国民 币关隘 ，纽铜超越了本年7月史无前例的逼空行情时代 所创盘中最高纪录。

在工业需求方面，白银正日益成为鞭策 环球经济技能转型不成 或缺的关键要素。世界白银协会体现，白银在太阳能光伏、电动汽车和AI数据中央这三年夜 新经济支柱领域中扮演着至关告急的脚色。

据世界白银协会统计，2016年，白银工业需求为1.53万吨；2024年，白银工业需求增长至2.04万吨，八年间需求增长约5000吨。

铜作为“工业的血液”，在新能源、AI数据中央建立以及环球电网进级 改造中的不成 更换性，构成了其需求坚实的“压舱石”。

然而，美元的贬值是此轮金属代价团体飙升的共同 推手。

有分析认为 ，美联储在近期的一连降息，降低了持有现金或短期债券的吸引力，促使资金流向被视为价值储存本领的黄金、白银等资产。

此外，市场关于“货币贬值交易”（Debasement Trade）回归的讨论再度升温。

12月23日，布鲁金斯学会高级经济学家、前高盛集团首席外汇计谋师罗宾•布鲁克斯指出，黄金创下汗青新高，证明所谓的“货币贬值交易”已重新 启动。

美元指数年内跌近10%，主要货币周全 上涨

金属之外，美元的贬值也推升了环球非美元货币的汇率。

本周之前，日元与韩元深陷“贬值风暴”，对美元跌幅远超同期美元指数涨幅。

但近期，日韩政府麋集脱手，经由过程 口头警告、政策调解等多种方法 打响“货币保卫战”。韩元对美元汇率本周年夜 涨2.24%，日元也扭转了日本央行加息后的跌势，上涨近0.82%。

其他亚洲货币中，泰铢走势非分特别 强劲，不仅本月已经上涨超3.62%，并且 本年以来涨幅已经凌驾10%。

此外，MSCI新兴市场货币指数年内涨超6%，创下自2017年以来的最佳年度体现。巴西雷亚尔涨幅也已超10%。

欧洲货币中，瑞士法郎兑美元以15.13%的年涨幅领跑。欧元上涨近14%，有望创下自2003年以来的最佳年度体现；英镑在12月份升值近2%，整年涨幅凌驾7%。

数据停止12月27日零点

反观美元，12月份美元指数在波动5个月后，单月下跌近1.5%，年内跌幅已达9.61%。

摩根年夜 通新兴市场固定收益计谋研究主管乔尼•古尔登体现：“我们认为 ，一连14年的新兴市场货币熊市周期或已闭幕，这正是美元周期变革的一部分。”

中国今世国际关系研究院原副院长王在邦在担当《逐日经济新闻 》记者（以下简称每经记者）采访时体现，强美元周期告一段落，很大概开启一个弱美元周期。

他认为 ，跟着 俄乌冲突接近尾声、中东战事趋缓，削弱了美国及美元的国际资源避风港属性；跟着 降息周期启动，一个弱美元周期是自然而然的变乱。

但是，尚有更深层的因素。

政治干预“绑架”将来的美联储主席

美联储货币政策独立 性正在遭遇 史无前例 的挑衅，成为激发 美元信心 危机的关键因素。

12月23日，美国总统特朗普明确亮相，请求 下一任美联储主席支撑 其年夜 幅降息的经济议程。他乃至在社交媒体宣称：“任何不赞成 我的观点的人，永远不会成为美联储主席！”这一亮相本色 上请求 候选人预先答应降息，激发 市场对央行独立 性受损的深度担忧 。

美国财政部长贝森特近日也暗示，美联储政策框架或将面对重年夜 调解，包括用通胀“区间制”取代现行2%的固定目标，并大概取消备受市场存眷 的利率路径“点阵图”。这些潜伏变更将年夜 幅提升政策预判难度，进一步克制美元走势。

目前，包括白宫国度 经济委员会主任凯文•哈西特、前美联储理事凯文•沃什在内的主要候选人纷纭 呼应降息主意 。此中，曾猛烈反对降息的沃什，在当前通胀高于美联储2%目标的背景下仍亮相：“年夜 幅降息可降低30年期典质 贷款本钱，重启房地产市场。”

有美国媒体发文称：无论特朗普选谁，下任美联储主席都不会是独立 的。

中国国民 年夜 学国际事件研究所所长王义桅向每经记者指出，美国国内政治博弈，尤其是中期推举临近，导致美联储决定徐徐偏离独立 性，有沦为政治办事 工具的风险，这种过分干预直接激发 市场对美元的信心 危机。

汇丰银行分析师也认为 ，“12月份美元风险溢价扩年夜 ，美元疲软恰恰也反映了市场对美联储独立 性的日益担忧。”

关税扰动，通胀与经济前景不明

过去 十余年，美国经济增长、高利率和活泼的资源市场，共同 支撑着美元的强势。

但2025年这一根基开始动摇。

王义桅告诉 每经记者，特朗普上任后，无论是国内政策照旧国际办法，都动摇了美国制度的基础和国际社会对其的信任 。

白宫的关税政策成为导火索之一。美联储主席鲍威尔曾多次警示，贸易政策是通胀掉 控的关键因素。关税不仅扭曲通胀数据真实性，还迫使企业将进口 本钱转嫁消耗者，鞭策 家具、食品等民生商品代价一连上涨。

并且 ，关税政策对美国通胀的影响并没有完备 反应在数据中，乃至特朗普本人也怀疑官方统计的真实水平。

依照 美国劳工部12月18日公布 的数据显示，本年11月美国消耗者代价指数（CPI）同比上涨2.7%，低于市场预期。

但是，美国政府的史上最长停摆导致10月通胀数据缺掉 、11月通胀数据延迟公布 以及就业数据统计不完备，让市场陷入“信息真空”，无法精确判断通胀态势和经济走向。

经济布局方面，王义桅向每经记者体现，“2025年美元指数的糟糕体现，实质 是环球对美国核心竞争力的‘投票’结果，而非单纯 的阶段性波动。”他增补道，当前美国经济存在明显的布局性缺点 ，过分依赖高端芯片及少数科技巨子 ，形成了“英伟达化”的单一经济布局，这种掉 衡状态 显然难以长期维系。

资源已开始用脚投票。

解决 着360亿英镑可一连多元资产基金的凤凰集团旗下标准人寿投资方案主管卡勒姆•斯图尔特走漏 ，其基金正在镌汰对美国股票的投资，转而增加对英国和亚洲市场的投资。此前该基金有60%的股票投资都位于北美。

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