刚刚 过去 的2025年，可谓是A股市场汗青性的“跃升之年”，在制度改革与产业趋向 的双重驱动下，实现了一系列标志性冲破 。

从指数层面看，市场走出了一轮特征鲜明 的“慢牛”行情，上证指数中枢从岁首年月 的3200点左右稳步上行，并一度乐成站上4000点，创下近十年新高。至岁终 ，沪指更是录得“11连阳”，显现出强劲韧性。不仅如此，A股市场的活跃度与体量达到 全新程度，全年 累计成交额初次冲破 400万亿元，日均成交达1.72万亿元。此外，A股总市值在年内初次跨越100万亿元年夜 关，成为环球第二年夜 股票市场。而在布局层面，年夜 科技成为无可争议的最强主线，人工智能、半导体、算力、人形呆板人等硬科技板块贯穿 全年 行情，催生了多只翻倍牛股。

那么在2026年，A股又将如何体现？驱动逻辑是否会产生 变革？收益预期是否需要调剂 ？针对这些题目，本文将实行给出谜底 。

一、2026年宏观环境：内修外稳，质效并举

就根本面而言，2025年我国经济社会成长 主要目的顺利 实现，前三季度GDP同比增长5.2%，在环球主要经济体中坚持 前线，为“十五五”开局奠定坚固基础。面对2026年复杂的内外 环境，中央明确提出“实施加倍 积极有为的宏观政策”，经由过程 财政与货币的协同发力，加年夜 逆周期和跨周期调治力度，为经济高质量成长 供应 肯定 性支撑。

财政政策方面，2026年将连续“加倍 积极”的基调，并注重存量与增量政策的集成效应。从赤字率预期来看，在2025年冲破 3%达到 4%的基础上，2026年或将坚持 4%左右的赤字程度，为地方 政府化债、稳投资和促斲丧供应 充裕 资金保障。详细发力标的目的 将集中在三个范畴：一是基建投资的逆周期调治感化 ，重点支持“两新”“两重”项目建设，包罗新型基础方法 、新型城镇化以及重年夜 交通水利工程，有望推动基建投资实现“开门红”；二是斲丧提振政策，经由过程 以旧换新、斲丧补贴等方法 激活商品斲丧，同时扩年夜 教导、医疗、养老等办事 斲丧供应 ；三是新质临盆 力培育，加年夜 对科技创新、高端制作 等范畴的财政补贴与税收优惠等。此外，财政政策将加倍 注重地区协同与精准滴灌，围绕地方 上风产业形成差异化支持，制止同质化竞争与资本 糟蹋 。

货币政策方面，中央经济工作集会明确“继续实施适度宽松的货币政策”，为资本 市场供应 友爱的流动性环境。机构普遍预期，2026年货币政策操纵将聚焦“灵活高效”，可能实施10BP降息与50BP降准，进一步降低企业融资成本与住平易近 储蓄意愿。尽管当前利率基数已处于较低程度，但政策宽松取向仍将强化股债配置的“跷跷板”效应，推动资金向权益市场迁移。

与此同时，外部环境的改善为货币政策供应 更年夜 操纵空间。市场普遍推想 美联储2026年可能实施两次25BP降息，这将进一步缓解人平易近 币汇率贬值压力。叠加我国央行一连14个月增持什物 黄金提升人平易近 币资产信用，2026年外资流入A股的趋向 有望进一步加速。同时，布局性货币政策工具将持续聚焦科技创新、中小微企业和资本 市场等范畴，经由过程 科技创新再贷款等工具引导 金融资本 向新质临盆 力相干板块集聚。

值得一提的是，2026年经济工作提出的“八个坚持”为政策实施供应 了根本 依照，其中“坚持内需主导”与“坚持创新驱动”构成焦点使命。在需求侧，政策将经由过程 提升住平易近 产业性收入激活内需，依托资本 市场走强形成产业效应，带动斲丧增速回升；在供应 侧，经由过程 培育新质临盆 力优化供应 布局，实现“做优增量、盘活存量”的成长 目的。同时，“坚持守牢底线”的要求将推动重点范畴风险化解，尤其是房地产市场与地方 融资平台债务风险的有序处置惩罚，为经济复苏与资本 市场稳固扫清障碍。

二、A股市场展望：盈利驱动，慢牛深化

在宏观局面的托底下，2026年的A股市场将面临多重利好，除了政策面的积极影响外，A股另有两点支撑身分 。

一方面，从资金面上看，住平易近 储蓄搬家与外资流入有望形成协力。

国内资金方面，2025年已涌现 显着的“存款搬家”现象，新开股票账户数目冲破 2500万户，权益类基金刊行 范围 显着提升。2026年在低利率环境与资本 市场赚钱效应的推动下，这一趋向 或将进一步强化，为A股供应 持续的增量资金支持。从机构资金来看，公募基金、保险资金等中长期资金的权益配置比例有望继续提升，国家年夜 基金等产业资本 将持续聚焦新质临盆 力相干赛道，优化市场资金布局。

外洋资金方面，美联储降息将推动美元指数回落，人平易近 币汇率的升值预期将吸引更多外资配置A股优质资产。2025岁首年月 以来外资已持续流入我国资本 市场，2026年随着人平易近 币国际化历程加快（如铁矿石商业中推动听 平易近 币结算），以及人平易近 币汇率的持续走强，A股在环球资产配置中的吸引力将进一步提升，外资流入范围 有望创汗青新高。

另一方面，随着宏观经济的不停回暖，企业盈利有望迎来拐点。

按照 多家机构推想 ，作为企业盈利“晴雨表”的PPI指标自2022年10月进入负增长区间后，有望于2026年年中前后转正，年底回升至0.2%至0.5%区间。代价端的企稳，直接缓解了企业“增收不增利”的困境。在此基础上，非金融A股企业盈利增速有望实现5%至16.5%的同比增长，中性预期集中在8%-12%。

企业利润的修复，不仅将形成向住平易近 收入传导的正向循环，进而支撑斲丧回暖，同时也会导致A股市场逻辑产生 变革。市场普遍以为，2026年A股将告别过去 两年由估值扩张主导的行情，进入一个由企业盈利本色 性修复驱动的新阶段。

详细而言，过去 两年以AI为代表的科技海潮带来了显着的估值提升，而2026年，随着经济温和复苏和前期资本 开支的兑现，上市公司盈利底部拐点已然浮现 。市场上涨的动能将产生 积极变革，企业盈利有望成为股价体现的焦点引擎。这意味着个股体现将更精密地与其根本面改善和景气量气度 验证挂钩，而市场作风 有望从2025年极致的“成长占优”转向加倍 平衡的格局。

一言以蔽之，2026年A股可能进入“体系性慢涨”的第二阶段，全年 市场或呈现“震惊 上行、中枢抬升”的态势，形态上更靠近“周全 牛市”，到场面扩年夜 得同时，板块轮动速率可能也会加快。

事实上，不少国际投资机构近来 都纷纷 看多A股，其中最具代表性的当属高盛。不久前，高盛发布了一份中国股市战略报告，总结了从2025年股市中汲取的10条关键经验，以为积极的政策支持和布局性变革，如AI、环球化、斲丧升级 、“反内卷”政策为股市供应 了上行潜力，迟钝的牛市有望连续，投资机会存在于特定的主题和板块之中；高盛还以为，当前中国股市慢牛行情正在酝酿中，预计到2027年底另有38%的上涨空间。

然而需要指出的是，尽管市场环境整体积极，但仍存在诸多风险身分 需重点关注 ：

一是宏观经济复苏不及预期，若房地产市场调剂 超预期、地方 债务风险化解希望迟钝，可能影响政策结果与市场信心；二是外洋政策颠簸风险，美联储降息节奏若不及预期，可能导致美元指数反弹、外资流出，增长市场颠簸性；三是技术冲破 不及预期，新质临盆 力相干范畴若涌现 焦点技术瓶颈，可能导致板块估值回调。此外，环球经贸关系的不愿定 性、地缘政治辩论等外部身分 也可能对市场产生冲击。

三、焦点配置主线：科技为矛，盈余 为盾

基于上述宏观与市场判断，2026年的行业配置应依照“把握产业趋向 ，分身平安 边际”的原则，构建攻守兼备的投资组合。焦点主线可概括 为以下三年夜 标的目的 ：

（1）科技成长：新质临盆 力的焦点引擎