今年5月3日，数万投资人将和往年一样，在“股神”巴菲特的故乡——美国内布拉斯加州小城奥马哈，也即伯克希尔哈撒韦的总部所在地参加年度股东大会。届时，“股神”将和与会者泛论，并继承来自剖析 师、股东、媒体等的提问。

巴菲特1965年掌舵伯克希尔至今已经有60年，2025年2月底 ，在2024年的伯克希尔致股东信中，股神亮出了60年超55000倍回报率的成绩单，年化复合收益率高达惊人的19.9%。向世人彰显了长期主义与复利效应蕴含的惊人能量。

1965年以来巴菲特收购国平易近 保险、喜诗糖果；抄底适口可乐、美国运通、吉列、富国银行、苹果公司、西方石油等被奉为代价投资的经典教科书式案例。

那么巴菲特究竟有何投资秘诀呢？朴直 证券研报表示，总结起来有两点：一是巴菲特不停 强调的以“好价格”买入具备“护城河”的优秀企业。

所谓“好价格”，巴菲特自有一套计算内涵代价的方法，即一家企业在其余下的寿掷中可以产生 的现金的折现值。不完整 统计显示，44家被巴菲特常常说起 的投资标的，买入时平均市盈率为14倍，68%股票市盈率小于15倍。

而所谓“护城河”，包括企业品牌、产物特性 、贸易模式、特许权等独特壁垒因素。比如喜诗糖果、适口可乐、吉列刀片是以品牌建立护城河；苹果则通过特殊的贸易模式；富国银行等则是依靠特许权。

二是巴菲特敢于会合持仓自己重仓的公司，头部公司赚钱 效应十分明显。

朴直 证券统计数据显示，1976年以来伯克希尔年报披露过的重仓股不足100只，此中，投资收益最大的10只股票中（不愿定是同一时代 取得），苹果、美国银行、美国运通、适口可乐、富国银行、穆迪、比亚迪股份、宝洁、吉列、房地美合计收益（最大）达2558亿美元，占比约80%。

盘货巴菲特的历次“精准逃顶”

但正所谓“会买的是弟子，会卖的才是先生 ”，巴菲特的历次乐成逃顶才是真正的神来之笔。

值得留意的是，1969年、1987年、1999年、2007年……2025年每次美股狂欢达到极点，巴菲特总能灵敏 地提前回身 ，岑寂地抽离，以后美股总能迎来显著的调解。

以下是巴菲特历次“精准逃顶”韶光 轴：

1969年5月巴菲特解散合伙基金，清仓美股，以后1970年道琼斯和标普500指数双双下挫约35%。

1987年9月巴菲特卖出险些所有股票 ,1987年10月美股爆发股灾，道指累计跌幅超36%。

1999岁终 巴菲特选择服从代价投资，不参与互联网股，是以 回避 了科技股泡沫，以后2000-2002纳斯达克指数最大跌幅接近 80%。

2007岁终 巴菲特大幅减仓持现，选择静待良机，2008年金融危机爆发，标普500指数时代 最大跌幅55%。

2024年起巴菲特连续四季度减持苹果等重仓股，现金储备 也凌驾了3000多亿美元，2025年2月中旬至今纳斯达克指数最大调解幅度超20%，标普500的调解幅度也接近 20%。

巴菲特乐成带来的启发

也有市场人士总结以为，巴菲特的乐成得益于以下几条履历：

第一谢绝 羊群效应：2024年科技股狂飙时，散户追逐AI概念，巴菲特却减持苹果，反向操作为巴菲特带来了连续多年的阿尔法收益。

第二长期视角制胜：伯克希尔1965-2024年复合回报率19.9%，远超标普500的10.4%，证实“慢即是快”。

第三底线思维：始终保存现金，克制杠杆。

第四独立 研讨 ：巴菲特每天浏览 超5小时的专业信息，其在日本的投资源于对商社模式的深度明白，而非跟风“热点 赛道”。

从1969到2025年，巴菲特用半个世纪证实：精准抄底逃顶并非神迹，而是对人性与代价的深入 认知。当市场高呼“此次 纷歧 样”时，我们需牢记的是，“资本市场没有新事物，只是贪婪与恐惊的轮回 。”