曾经稳坐白酒行业“探花”之位的洋河股份（SZ002304），克日交出2024年年度及2025年一季度结果单，在资源市场引发了剧烈评论辩说 。

惨淡的数据远逊于市场预期，投资者对洋河股份办理 、产品和将来走向的评论辩说 空前剧烈。投资者阵营也明显分化：一部门选择“用脚投票”清仓离场，另一部门则认为价值凹地 已现，开始逆势加仓。

营收净利双杀，行业地位加快下滑

根据洋河股份公布 的公告，公司业绩遭遇 断崖式下滑。

从2024年年报来看，实现营业收入288.76亿元，同比大幅降落12.83%；归母净利润更是骤降33.37%，仅录得66.73亿元，几乎抹去了过去数年的增加 ，回到了接近2016年的红利水平。

2024年第四季 度成为业绩“重灾区”，营业收入仅13.6亿元，同比锐减52.17%；归母净利润录得亏损19.05亿元，云云巨额亏损在头部白酒企业中较为稀有。有投资者烦闷：“第四季 度亏损20亿元是怎么做到的？”

2025年第一季度洋河股份颓势未能扭转，反而加快下滑。实现营业收入110.66亿元，同比降落31.92%；归母净利润36.37亿元，同比暴跌39.93%，创下近十年单季最大跌幅。

“双降”成为洋河近期财报的症结 词，且降落幅度不但凌驾行业均匀 ，乃至凌驾了部门同类地区性酒企。市场排名也随之滑落，已被山西汾酒、泸州老窖逾越，从往日 的“茅五洋”跌至行业第五，乃至有不雅 点认为大概进一步滑落至第六或第七。

计谋 掉 误、渠道承压，办理 层遭质疑

业绩的崩塌让恒久持有洋河股份的投资者倍感掉 望，并将矛头直指公司办理 层。

“洋河无论是年报，四季 报，还是一季报，症结 词就是‘双降’。”一位投资者说，“洋河更多要从内部找缘故原由，办理 层的标题，产品的标题，市场办理 的标题。如许搞下去，洋河很大概滑落到行业第六的位置。”对于办理 层的质疑声浪颇高。“快点换人吧，把现任办理 层换走。办理 层懂临盆 ，懂营销会更好。”

对公司计谋 和实行力的品评家常便饭。“洋河最大的掉 误就是踏错了节拍 ，当消耗 升级时他在发力中低端，当消耗 开始降级了，他又开始发力高端。”一名投资者剖析 ，高端化彻底掉 败，梦之蓝成‘花瓶’”，而其重金投入、承载高端空想的手工班系列并未打开局面。同时，核心产品海之蓝、天之蓝面对省内被今世缘蚕食，省外被竞品压抑的双重逆境。

渠道库存积压和代价倒挂标题被认为是此次业绩爆雷的直接导火索之一。据业内子 士爆料，洋河核心产品海之蓝、天之蓝批发价已跌破出厂价，终端利润较低。一名经销商吐槽：“如今卖一瓶亏一瓶，不如躺平，等着厂家来救市。”

以高端产品梦之蓝M9为例，官方引诱 价1999元/瓶，2024年双十一大促期间 跌至1008元/瓶，4月30日下午，新黄河记者检索发现，官方旗舰店的售价折合1234.04元/瓶，代价倒挂严峻，市场需求疲软。

多空不合 加剧，价值博弈下如何做投资决议 ？

面对惨淡的业绩和股价的持续下跌，投资者群体出现 了明显的分化。

一部门投资者选择止损离场。“我算是割肉割得早，洋河是我现在为止单个股票亏损最大的。2024年9月19日72元割肉，然后当天1246元买入贵州茅台。”部门投资者认为，洋河掉 去了增加 必定 性，办理 层标题积习难改 ，不如转向更安妥 的龙头企业。

“151元的本钱，我不指望回本了，别说跌到50，跌到20也没啥，我不会贱卖，仓位很轻，就如许吧，对本身也是个很深的辅导。买贵了，买在周期顶部，熬到下一个白酒周期极点卖。”也有相当一部门投资者选择在低位坚守或加仓，他们认为市场的惊恐 情绪放大了风险。“洋河报表出来一片哀鸿遍野，实在算一下，洋河并没有那么糟糕。”一位自称价值投资者的人剖析 称，账面上200亿元现金，欠债 也基本 上都是条约欠债 。

这部门投资者重视 洋河的资产价值和高分红承诺。洋河2024年度累计分红70亿元，分红率凌驾100%，这被视为办理 层稳定军心的举措，也为恒久持有者供给 了平安 垫。他们认为，当前的股价已经反映了悲不雅 预期，乃至大概过度反应 ，“如今只是钟摆往极度的位置摆而已。”

洋河股份业绩断崖式下跌是行业周期调解叠加自身办理 、产品、渠道标题的集中表现。市场认为，洋河需要一场深入 的内部厘革来扭转颓势。

部门投资者将此次业绩“爆雷”视为“财务大沐浴”，认为这大概是办理 层彻底出清历史包袱 ，为将来的从新 动身 做预备。“如今看洋河的财报，营收利润降落反而是功德，只如果 反映真实的情况，才是真正的风险出清，股价将来才有回升的机会。”

更多担忧指向洋河股份核心竞争力是否已担当损。“如果只谈企业发展，洋河是没啥前途的，天赋不足，就是打不过五粮液泸州老窖。”一位投资者从窖池资源 角度剖析 了洋河高端化的“天赋不足”。

洋河可否走出逆境，取决于办理 层是否能真正进行改革，办理积弊，从新 赢得经销商和消耗 者的信托。对于投资者而言，当前的洋河无疑是一场高风险的博弈：一边是大概触底反弹的伟大 潜伏收益，另一边是大概继续深陷泥潭的价值陷阱。正如一位投资者所言：“白酒业绩雷只会迟到不会缺席”，洋河股份这颗“雷”，给白酒板块的投资逻辑带来了更深条理的思索。

记者:杜林 编纂 :刘雨 校订 :刘恬