蓝鲨导读：重组胶原卵白如何改写财产版图 ？

作者 | 张二河

编纂  | 卢旭成

美妆行业从来不缺乏“暴富”神话。

华熙生物的突起 ，让“玻尿酸女王”说明鹊起。敷尔佳上市，也让首创人张国立迈入哈尔滨十大富 豪之列。但这些，或许都抵不外巨擘 生物首创人范代娣名利双收 ，惹人艳羡。

今年4月，陕西省政府宣布 官方通知布告 ，宣布范代娣获任西北大学副校长一职。西北大学，位于陕西西安，是一所汗青久长的省管大学，同时也是国度 “双一流”建设高校和“211工程”重点建设院校。西北大学的副校长通常被认定为副厅级干部。

（范代娣）

今年5月，因巨擘 生物股价持续上涨，范代娣也成为新一任陕西女首富。停止5月14日收盘，巨擘 生物股价为81.35港元，总市值突破870亿港元，而在2年6个月之前（2022年11月），巨擘 生物刚刚登陆港交所，其市值才不外260多亿港元。

值得一提的是，很多人认为 珀莱雅是美妆行业老大。从营收范围 来看，珀莱雅2024年营收突破100亿，的确是行业第一。但从市值来看，巨擘 生物现在的市值是珀莱雅的两倍多（市值388亿港元），堪称“美妆届的茅台”。

巨擘 生物是如何一跃成为美妆行业巨头的？

与西北大学深度绑定，押注重组胶原卵白

1984年，范代娣从家乡陕西蒲城考入西北大学化学工程系，就读于无机化工专业，厥后来的丈夫严建亚学习有机化工。1988年，两人本科结业，严建亚留校任教，范代娣则选择在西北大学继承攻读化学工程硕士学位，出于对生物工程的喜好 ，范代娣又前去华东理工大学攻读博士，并与1994年成为我国生物化工专业的第一位女博士。

博士结业后，范代娣再次回到母校西北大学，继承她的科研征途。据范代娣追念，最初回到西北大学时，母校为其供给 了3000元的安家费、5000元的科研启动金及40平方米的小实行室，这已经是当时学校能够供给 的最好条件。

在科研历程 中，范代娣看到国外学者尝试用动物胶原卵白制作 “人工耳”“人工肾”的报道，很受开导，决定利用基因工程技能手段构建重组胶原卵白，当时国内生物技能科研整体水平落伍西欧国度 ，必要耗费很大工夫 去弥补相干领域的短板。

但工夫 不负有心人，2000年，范代娣团队用基因工程技能高密度发酵生产的重组类人胶原卵白问世。也正是这一年，范代娣与严建亚正式创立巨擘 生物。2001年，范代娣申请了中国第一个重组胶原卵白发明专利“一种类人胶原卵白及其生产方法 ”。

（来源 ：巨擘 生物官网）

如何将重组胶原卵白技能转化为产品？范代娣团队进行了无数次尝试，最终 经过严酷临床实行，以医用敷料的方式进入市场。值得存眷 的是，从范代娣投入重组胶原卵白研讨 不停到现在，巨擘 生物都与与西北大学“深度绑定”。

根据此前的招股书，范代娣当时是西北大学化工学院院长、传授、博士生导师、二级传授，巨擘 生物高级 副总裁兼首席技能官段志广为西北大学副传授。而巨擘 生物与西北大学的互助协议中，巨擘 生物享有技能专利的独家使用权，西北大学享有技能的非贸易化权力 ，如颁发 论文、申请研讨 课题等。这也是当时产学研深度融会 的重要实践之一。

2024年，是范代娣收获 满满的一年。作为西北大学化工学院院长、巨擘 生物首席科学家，范代娣被授予2024年度何梁何利基金“科学与技能立异 奖”，以表彰她对中国科学技能提高 与立异 做出的良好贡献。而在这一年，巨擘 生物的市值已经跃居美妆行业第一位。

“微商”起步，重组胶原卵白爆火

手握发明专利，范代娣创立的巨擘 生物如何将产品推向市场？现实上，早在2009年，巨擘 生物就旗下第一款美妆产品可丽金，2011年又推出可复美。如今，这两款产品在美妆行业可谓是耳熟能详。

但在事业草创的2010年前后，巨擘 生物的医用敷料是通过注册医疗器械证进入到市场的。是以 ，巨擘 生物一方面费尽心机打入病院 和诊所，另一方面也在另辟蹊径。

现实上，十几年前的医用敷料（面膜）等产品，很多都采用了“微商”的渠道进行进行销售 ，巨擘 生物、敷尔佳等最初都是通过微商渠道在小圈层内打出了自己的名气，同时也获得 了不错的销量。

以巨擘 生物为例，严建亚在2015年创立了移动交际平台创客云商来销售 旗下产品，用户必要缴纳12000元就能成为分销商，享受3.5折的拿货价。这种雷同于微商的销售 模式曾占领 了巨擘 生物营收的荆棘铜驼 。

但这种模式比年来已经严峻衰退，巨擘 生物来自创客的收入在2024年营收的比重仅为3%。这是因为巨擘 生物找到了更为先辈的模式——直播带货，并与薇娅等大主播深度互助。在巨擘 生物的招股书中也体现，董海峰、薇娅名下的Qianyi Holdings Limited曾参与巨擘 生物的融资，持有巨擘 生物举世发售前0.86%、举世发售后0.84%的股权。

而巨擘 生物在IPO仅对外融资一次——2021年岁尾 ，巨擘 生物获得 了一笔高达6.3亿美元（约合人平易近 币42亿）的巨额融资，投资方包括高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、海松资本、国开立异 资本等众多明星资本。

仅拿一轮巨额融资的背后，或许是钱对于巨擘 生物并不稀缺，投资方能够赐与 的更多是资本 等方面的辅助，比如薇娅的直播带货，在短短时光 内让巨擘 生物旗下可复美等产品迅速出圈。

而手中握有重组胶原卵白技能的巨擘 生物，其产品利润率之高令人咋舌。比如，“可复美重组胶原卵白修护贴”5片装定价168元，成本却仅约30元，可见其功能 护肤产品的高溢价能力。

招股书体现，巨擘 生物于2019-2021年别离 取得了9.57亿、11.90亿、15.52亿元的业务收入，净利润达到 5.75亿、8.26亿、8.28亿元，净利率高达60.1％、69.4％及53.3％。根据2024年财报，巨擘 生物营收突破55亿元，毛利首次超过45亿元（毛利率高达82%），归母净利润更是达到 20.62亿元（净利率约为37.4%）。

重组胶原卵白赛道的爆发为巨擘 生物供给 了肥沃泥土。根据弗若斯特沙利文《2024年胶原卵白市场研讨 报告》，中国重组胶原卵白市场2021年范围 已达108亿元，估计 2030年将激增至2193.8亿元，年复合增加 率达44.93%。巨擘 生物作为举世首家实现重组胶原卵白护肤品量产的企业，凭借“可复美”“可丽金”等品牌占领 市场先机。

（来源 ：巨擘 生物官网）

鉴戒技能领先陷阱

巨擘 生物的突起 ，是因为其最早吃到了重组胶原卵白盈余 。但在中国美妆行业的历程中，如许的例子还为数不少。比如，玻尿酸的火爆，催生出华熙生物、爱美客等行业巨头，但近两年，华熙生物、爱美客等纷纷 陷入增加 逆境。2024年，爱美客交出了一份营收与净利润双增加 但增速明显放缓的年度结果单，华熙生物更是营收净利双降，此中净利下降 的幅度更是超过70%。

缺乏立异 ，是华熙生物等业绩下滑的重要原因。而如今的巨擘 生物尽管手握重组胶原卵白专利技能，但在研发方面的投入常年不敷。以2024年为例，巨擘 生物研发支出达到 1.07亿元，同比增加 42.1%，可研发支出仅占收入比例1.9%。现实上，巨擘 生物的研发开支常年不敷2%。招股书也体现，2019年、2020年和2021年以及2022年前五个月，巨擘 生物的研发开支别离 为1140.0万元、1338.1万元、2495.4万元和1424.1万元，别离 占总收入的1.2%、1.1%、1.6%和2.0%。

（来源 ：巨擘 生物官网）

但与此同时，巨擘 生物的营销费用却常年居高不下，并且越来越多。根据财报及招股书，巨擘 生物销售 费用率从2019年9.80%上升到2024年的34.25%。尽管收入同比增加 57.17%，但是销售 费用率更是同比增加 72.36%，远超营收增幅。这也在肯定水平上蚕食了利润，如上所述，其净利率从2019年的60.1%下滑至2024年37.4%。

其余 ，巨擘 生物还存在对单一品牌依靠度过 高的标题，其近八成营收来自可复美。2022年，可复美实现营收16.1亿元，占总营收的比例为68.2%。以后不停上升，2023年可复美实现营收27.88亿元，收入占比达79.1%，到2024年这一数据突破80%。

值得一提的是，巨擘 生物还面临着二代是否能够安定 交班的困难。固然已经上市，但巨擘 生物现实上是一家家族企业——范代娣，作为公司的联合首创人、执行董事及首席科学官。严建亚，范代娣的丈夫，身兼公司董事会主席、执行董事和首席执行官。严亚娟，严建亚的妹妹，在公司内担当高级 副总裁，专注于审厂和质量控制办理 的关键职责。

2023年7月，范代娣辞去了公司的执行董事职务，其女儿严钰博接任该职位，并兼任首席产品官。严钰博具有留学美国的辅导经历，是美国加州大学洛杉矶分校硕士结业，还在2021年取得金融风险办理 师（FRM）证书，曾担当公司秘书及董事会秘书等重要职务，但交班后却正面临着巨擘 生物净利率下滑等挑战。

不外，范代娣夫妻 也为女儿留下了充裕 的底气——停止2024年12月31日，巨擘 生物的现金和现金等价物约为40.30亿元，这或许会给巨擘 生物谋划未来发展 供给 强大的资本。