我不停倡导 巴菲特价值投资理念，今年已经是第七次到奥马哈现场到场巴菲特股东年夜 会，主要目标就是想借助巴菲特股东年夜 会这一全球投资盛会，让广年夜 投资者信赖、践行价值投资。价值投资是一个普世的投资理念，并不光实用于美国，它同样得当中国市场。之所以很多人认为在A股市场做价值投资太难，乃至很多人认为 本身在做价值投资，实际上是在做投机的事，实际上是各人对于A股价值投资存在一些误解 。

实际上从已往30多年A股的汗青来看，A股不乏一批涨幅上百倍的好企业，也不乏一批投资回报超过千倍乃至万倍的投资人。只不过A股市场有自身的特色 ，前几年我就提出“做中国特色 价值投资”的概念，也就是说各人在A股上做好价值投资，不克不及 照搬巴菲特的履历，因为A股和美股相比还是一个不太成熟的市场。中国特色 价值投资至少包含两方面的内在，第一部门就是考虑到A股市场是一个散户为主的市场，所以常常会涌现 年夜 起年夜 落，因为平凡投资者对于股票并没有定价本领，所以在牛市的时候，股票可以涨到天上去，在熊市的时候再好的公司都可以跌到地板上。

所以在A股做价值投资，首先 要学会适当做一些年夜 幅度的波段，也就是所谓的逃顶和低位布局，固然没有人可以或许卖到最高点，买在最低点，然则 你至少要在市场涌现 比力年夜 泡沫的时候，敢于减仓、敢于空仓，而在市场涌现 非常 下跌的时候，要敢于低位布局。那么中国特色 价值投资的第二层内在就是要解读政策寄义，无论是宏不雅 政策还是行业政策，对于市场的影响都比力年夜 。精确解读政策对于把握市场的行情非常 紧张，比如说政策支持 的行业，就可能会迎来比力好的体现，而一些政策调控的行业，有可能就会涌现 比力年夜 的回落，把握政策也是很紧张的内容。

前海开源基金在已往10年实现了资产办理 范围 从0-1000亿的超过，就是在市场的关键拐点，我们敢于做决议 。各人耳熟能详的就是我们两次逃顶、三次低位布局，像2014年初，市场在熊了7年之后，年夜 盘在2000点邻近 ，前海开源基金提出A股将迎来10年一遇的年夜 牛市，乐成把握了这一波年夜 牛市的机会。

2015年5月21日市场涌现 疯牛、涌现 比力年夜 泡沫的时候，前海开源基金年夜 幅减仓，低落权益仓位，规避市场估值泡沫破碎的风险，乐成躲过股灾，直到2016年初市场发生 熔断，跌出了机会我们才开始从计谋 防御到计谋 袭击 ，周全 加仓白马股，捉住了一波比力好的机会。

而在已往两年市场走势低迷的时候，很多基金公司公布用自有资金购买 自家基金来提拔信念 ，很多基金自购金额在5000万到两个亿摆布 ，我们动用自有资金5.8亿，现在已经得到了较好的投资回报。敢于在低位布局，敢于在高位减仓，是在A股市场做价值投资的一个紧张方面。

另有一个很紧张的方面就是前瞻性布局。我们在2016年初布局港股通基金，投资于港股，捉住港股的机会，2016年初还布局了黄金，到英国脱欧的时候黄金代价年夜 涨，已往几年我们在黄金方面的布局也取得比力好的成效，黄金代价一起上扬，黄金上涨的背后逻辑就是美元更加 越多，而美元的名誉受到质疑。

在A股做价值投资，各人既要把握政策和市场的年夜 标的目标 ，同时要把握行业的机会以及优质龙头股的投资价值，用精确的姿势来做 A股的价值投资，才华拿到好的结果，真正得到财政的增加 。

固然对平凡人来讲，在A股做价值投资是知易行难的，就像巴菲特也承认，在任何市场价值投资者都是少数派，做价值投资很简朴然则 不容易，特殊是在A股市场，林园曾经说过 A股市场70%的时间都是煎熬，20%的时间是非常 煎熬，只有10%的时间是快速上涨。如果你不克不及 对市场局势有一个把握，不克不及 熬过这90%的煎熬时间，实际上是很难捉住这10%快速上升的时间的。

所以在A股做价值投资，既考验你的专业本领，同时又考验你的心态，乃至心 态有时候比专业本领更加紧张，比拼的就是克服 人道 贪婪与恐惧 的弱点，克服 人道 追求快速收益的生理。很多人来股市追求一夜暴富，乃至加杠杆，然则 末了的结果变成一夜贫苦，欲速则不达，做价值投资同样需要耐心，需要从长期去把握好行业、好公司的机会。

价值投资从本质上来说就是选择好行业、好公司、好代价。好行业好公司一样平常代价不菲，那么什么时候才华发生 好代价？在市场涌现 连续下跌的时候，或者行业涌现 一些非理性下跌的时候，这时候才有好代价。当好代价涌现 的时候，你敢不敢武断 出击，把握这个机会，这可能很年夜 水平上决议 了成败。也就是说专业常识 加上一个精良的心态，是在A股市场做价值投资乐成的关键。

在A股市场做投资，很多投资者都是经由过程 买基金来入市的，然则 买基金存在一个著名的“基金魔咒”，如果看长期业绩，很多基金长期的业绩都是正回报，乃至有的年化收益达到10-20%都是不错的，然则 买基金的基平易近 体验倒是 不好的，一半以上乃至超过一半以上的基平易近 亏钱。

涌现 这种情况，就是因为基平易近 在择时方面很难克服 人道 的贪婪和恐惧 。在市场低点的时候，很多基金发不出去，即使长期业绩较好的基金，也没有年夜 批 的资金申购，反而是有赎回，也就是说在低点通常基平易近 不愿意买基金，或者只是买少量基金，然后等牛市来了，基金的业绩涨上来了，基平易近 感到 到买基金赢利、买基金是投资的一个好方法 ，就开始年夜 批 追加投资，然后到市场最高点的时候，乃至涌现 一天卖100亿乃至10000亿的基金，投资者投资热情非常 高涨，而这时候通常是市场高点，也就是说很多投资者在低点的时候，可能只持有10万块钱的基金，它翻了一倍变成20万，然则 在高点的时候直接加仓100万，变成120万的总市值，一旦跌下来，那一个跌停就把前面一个牛市赚的钱亏失落 了，再跌就跌到肉里。

所以对平凡居平易近 投资基金来说，择时是很紧张的，它和“择基”也就是选择基金相比，紧张性有时候更年夜 。你买基金是不是赢利，有的时候不是取决于你买了什么基金，而取决于你什么时候买，你能不克不及 赢利告终，是看你能不克不及 在市场高点、别人列队买基金的时候武断 离场，乃至我把它总结成8个字的策略：人弃我取，人追我弃，就在人们不买基金的时候，你要去买，叫“人弃我取”，当各人列队买基金的时候，乃至买基金要比例配售的时候，你是不是要武断 赎回基金？这样才华做到逆向投资。

因为A股市场是散户投资者为主的市场，所以特殊符合羊群效应，逆向投资的效果可以说是屡试不爽。这对于很多基金经理来说确实 也挺痛苦的，就是在市场低点没有资金进来，而市场高点年夜 批 的资金申购，这时候你不得不去买股票，因为很多基金合同 是有最低仓位请求 的，是不克不及 空仓的。所以在市场由牛转熊的时候，基金净值回落，高位买基金的投资者幸亏更多。

固然市场行情也在不断变化，基金经理常常会碰到本身看好的标的目标 一两年都不体现，而不看好的标的目标 倒是 年夜 幅上涨的。行业作风 总是在轮动，像前几年消耗股行情的时候，做消耗的基金经理可以说是如日中天，很多基金经理范围 几百亿，然则 已往几年消耗板块涌现 连续降落，从今年开始科技板块年夜 涨，特殊像人形机器人这些AI应用标的目标 年夜 幅上升，然则 做消耗的基金经理很难实时转型做科技，可能也不在他的本领圈范围 内，这时候就会涌现 冰火两重天的局面。

可以或许在板块轮动之间切换的基金经理究竟是少数，年夜 部门基金经理都在本身本领圈范围 内深耕，但如果你的本领圈刚好是这几年体现差的，就会感到 是在与市场对抗，或者说市场在跟你为难 刁难，所以我不停也认为做基金经理本领圈要更宽泛一点，打铁还需自身硬。

我记得09年当时我从汽车行业研讨 员转做策略分析师的时候，我的投资总监也是现在前海开源的参谋 王宏远老师，当时就给我讲到，不要急于做投资，而且 要做宏不雅 策略研讨 。不克不及 光懂一个行业，要对宏不雅 局势、对政策，对于各个行业都要懂一些，这样的话你才华本领圈更宽泛，然后才华够把握市场在差别阶段的轮动。

因为市场不可能一个板块常年体现的，肯定 是存在轮动的，所以包罗我办理 的现在6只基金可以说布局在差其余 主题标的目标 ，因为我做宏不雅 策略，所以对这些差其余 行业和领域都有比力深刻 的研讨 ，可以游刃有余，在差其余 市场作风 切换的时候做出相应的调剂 ，而不是说逝世 拿消耗板块。

这也和我的教导背景有关，我是理工加金融的背景，本科是在清华读的机器工程与自动化系，了解 一些技术，可以或许看得懂一些科技内容、科技行业，第二我在北年夜 读光华办理 学院金融系硕士，厥后又在清华年夜 学五道口金融学院读应用经济学博士，这样我对于金融以及其他商业类的行业有比力深刻 的理解，复合性的背景可能让我在行业轮动方面会更自如一些，所以我也发起基金经理不断扩年夜 本身的本领圈，跨行业去研讨 、比力，而不要总是深耕在本身的一亩三分地，这样可能在投资上就会更得心应手一些。（不雅 点供参考，投资需审慎，图源：网络）