今年以来，国内存款利率持续走低，多家银行1年期按期 存款利率日前跌破1%，传统储备吸引力减弱。与此同时，银行股的“类固收”属性凸显，截至5月23日，42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超4%，部分银行股息率突破 8%，远超存款及国债收益。

这种收益差距激发 “替换效应”，推动 银行股表现强劲，年初以来涨幅达7.66%。险资和公募基金纷纷加仓银行股，持仓比例显着提升。进一步来看，银行板块内部走势分化，地区银行表现更为凸起 。业内人 士认为，短期内高股息计谋将继承推动 银行股上涨，而中恒久来看，息差水安然清静 资产质量是症结 。

银行股的存款“替换效应”凸显

自2025年起，国内存款利率持续走低，各大贸易银行纷纷开启“降息潮”。现在，1年期按期 存款利率最低已跌破1%，到达历史最新低点。在传统储备收益吸引力不停减弱的形势下，“存银行不如买银行股”的讨论再度升温。

按照 Wind数据，截至5月23日收盘，在42家A股上市银行中，有31家银行的近12个月股息率凌驾 了4%。此中，安全银行、民生银行等股份制银行的股息率更是突破 了8%。与此同时，农业银行、工商银行等国有大行的动态股息率也到达了6.2%~6.5%，远超存款及国债收益。

这种收益差距激发 了“替换效应”。一位储户对记者表示，以100万元资金为例，如果存入银行，按照1%的利率计算，年利钱仅为1万元（扣除利钱税后不足1万元）。但如果买入股息率为5.8%的银行股组合，年分红可达5.8万元，且无须缴纳利钱税。他进一步指出：“如果再思量股价涨幅，比如青岛银行年内涨幅达30.4%，那么收益差距将被进一步拉大。”

在上述投资逻辑的推动 下，银行股表现强劲。今年以来，银行板块连续了去年的优异表现，截至最新收盘日，累计涨幅已达7.66%，显着优于沪深300指数的年内涨跌幅（-1.34%），在申万一级31个行业中位居第四。

险资是偏好银行股的“头号玩家”。自去年开端 ，险资便频繁加仓银行股，今年以来更是大力增持。据记者不完全统计，仅今年一季度，险资举牌十余次，此中折半 对银行股举牌，涉及农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、杭州银行等多家银行。

Wind数据显示，截至2025年一季度末，险资对银行板块的持仓比例已到达27.2%，相较于2023岁终 增加 了4.3个百分点，创下自2018年以来的新高。从持股数目和市值来看，险资持有银行股的数目为278.21亿股，总市值高达2657.8亿元，在险资所持有的各行业中，银行股的持股数目和市值均位居第一。

公募基金也纷纷抢筹银行股。据Choice数据，截至今年一季度末，自动权益基金对银行股的配置比例从1.2%提升至2.5%，详细到个股来看，招商银行、兴业银行、工商银行、宁波银行、江苏银行、成都银行等多只银行股进入公募基金重仓股前100名。张坤、焦巍、劳杰男、姜诚等知名 基金经理旗下产品 均重仓银行股。

板块行情分化，地区银行占上风

与去年银行股整体普涨差异，今年银行板块在迎来资金热情加码的同时，内部走势涌现 了显着分化。

截至5月23日，青岛银行（涨幅30.41%）、渝农商行（涨幅29.07%）等地区银行表现强劲，股价涨幅居前。与此同时，华夏银行（下跌5.23%）、安全银行（下跌2.05%）等部分股份制银行及国有大行则表现相对低迷。在今年以来涨幅排名前十的银行中，地区银行占比到达六成。

地区优质银行涨幅居前，表现出资金对银行股投资逻辑的厘革。业内人 士对记者分析称，主要系面临繁芜 多变的经济环境，地区性贸易银行古迹 表现更为凸起 ，在资产规模、营收水安然清静 利润增加 等方面均取得了较好结果。

据Wind数据，截至今年一季度末，42家A股上市银行中，国有银行业务收入同比下滑1.5%，而城商行上行3个百分点，农商行与前一年持平。从资产规模来看，国有大行增速涌现 一定放缓，而城农商行则表现相对安稳。

湘财证券银行业分析师郭怡萍表示，在逆周期调理 政策的推动 下，经济大省负担起稳固经济的重担 。在高质量发展的大背景 下，经济蓬勃 地区以及内需增加 潜力较大的地区，依然拥有较大的投资增加 空间。在此进程 中，地区银行经过进程 扩大信用支持，有力地支持了地方经济发展，其资产规模也是以 实现了相对较快的增加 。

银行股古迹 表现的分化导致资金持仓结构发生 厘革。华泰证券银行业分析团队测算，截至2025年一季度末，国有大行遭基金减持，较2024年四季度末降落8.5个百分点，股份行及城商行获增持，较去年四季度末分别增持6.9个百分点、1.7个百分点。

从息差表现来看，华泰证券测算，城商行息差下行幅度显着缩窄，大行相对承压，除大行外各类型银行净利钱收入增速普遍 回暖。从其他非息收入表现来看，银行业中间收入业务降幅收窄，城商行修复幅度更大。

从不良资产厘革来看，大行年化不良天生率环比上升，股份行、城商行、农商行不良天生率环比降落。例如，位于长三角和成渝地区的江苏银行、成都银行等地区银行，受益于地方财政的持续发力以及产业升级的推动 ，其不良率坚持 在较低程度（0.66%~0.91%），而拨备包围 率则到达456%（以成都银行为例），资产质量优于天下性银行。

高股息属性无可替换

在当前繁芜 多变的经济形势下，展望将来，业内人 士普遍 认为，短期内，高股息计谋仍将是推动 银行股上涨的主要动力；而从中恒久来看，银行的息差水安然清静 资产质量将成为决议 其表现的症结 身分 。

郭怡萍表示，高股息计谋将持续表现优异。当前银行板块的股息率大幅高于十年期国债收益率及银行理产业品收益率。在利率下行的背景 下，具有类债券属性的银行股更容易吸引险资、社保等恒久资金的配置，是以 建议投资者优先选择股息率稳固且较高的银行股。

“银行板块高股息的上风进一步凸显，性价比大幅提升，建议关注 高股息的大型银行。”中泰证券银行业分析师戴志锋指出。华安证券银行业分析师颜子琦也认为，银行板块的核心配置逻辑在于其高股息率。从稳固市场以及推动 中恒久资金入市的角度来看，银行板块依然具有短期和中恒久的战略 性配置代价。

只管高股息计谋在短期内为银行股提供了强劲动力，但从中恒久来看，银行的息差水安然清静 资产质量才是决议 其表现的核心身分 。

当下，银行业正面临“不对称降息”的挑衅 。2025年5月，LPR（贷款市场报价利率）下调了10个基点，而存款利率仅降落了5个基点。这种调整使得银行的净息差进一步受到压力。据华泰证券估算，全年净息差可能会收窄5~8个基点，这相当于腐化 了整个行业净利润的约3%。不过 ，若中恒久存款占比淘汰，将有助于降低负债成本。

在郭怡萍看来，存款成本刚性显着减弱，稳息差焦点转向资产端利率韧性。比年来，跟着 逆周期调理 不停加强，银行资产端利率下行压力显着，稳息差目标聚焦在负债端成本办理 ，而经已往年以来的系列存款行为规范，负债降本通道打开，对息差正向进献 加大。后续稳息差焦点转向资产端收益率降幅可否收窄。