美团颁布 第一季度财报。

在美团邻近颁布 一季度财报之前，其股价连续走弱，截至5月26日收盘，美团-W（03690.HK）股价年夜 跌5.48%。此前一日（25日），国家市场监视管理总局发布了规范平台收费活动的《收集 生意业务平台收费活动合规指南（收罗 看法 稿）》，市场对美团事迹 能否连续增长 表示担忧 。

5月26日晚间，美团颁布 2025年第一季度事迹 陈诉。第一季度，美团实现营收865.6亿元（国民 币，下同），市场预估854.4亿元国民 币，同比增长 18.1%。第一季度调解后净利润109.5亿元国民 币，同比增长 46.2%，市场预估97.3亿元国民 币。新业务方面，一季度经营亏损同比收窄至23亿元。以一季度90天统计，美团日入营收9.62亿元，日赚利润1.22亿元。

佣金等收入占全国餐饮收入4.58%

从焦点当地商业分布 来看，美团2025年一季度焦点当地商业实现营收643.24亿元，同比增长 17.75%；经营溢利到达国民 币134.91亿元，同比增长 39.1%。

其中 ，美团第一季度配送服务收入257.23亿元，同比增长 21.07%；佣金收入240.51亿元，同比增长 20.05%；在线营销服务收入118.62亿元，同比增长 15.08%；三项收入合计616.36亿元。

根据国家统计局的数据，2025年第一季度，全国餐饮收入14027亿元，同比增长 4.7%。以此计算，美团向商家收取的配送服务费、佣金和营销服务费收入已经占到了全国餐饮行业全部收入的4.58%，且收入的增长 要远远高于全国餐饮收入增长 。

从利润率看，2025年一季度美团销售毛利率为37.45%，相比客岁整年的38.44%下降 近1个百分点；销售净利润率为11.62%。

基于以上数据来看，美团的毛利率程度远远高于行业其他公司；以刚刚步入外卖行业的京东为例，其2025年第一季度毛利率为15.89%，销售净利润率为3.75%。

从整个行业来看，餐饮业“价格战”愈发严峻，行业已进入微利期间。北京统计局此前发布的数据显示，2024年整年，北京规模以上餐饮业利润总额为5.73亿元，利润率仅为0.56%；上海统计局的数据也显示，2024年整年上海地域规模以上餐饮业利润总额为31.32亿元，利润率也仅为1.91%。

“外卖年夜 战”开打

京东剑指外卖高佣金

今年 4月，外卖行业高抽佣再次被推到风口浪尖，被全社会所存眷 。京东创始人刘强东一段关于给京东外卖立规的内部发言视频流出，引起整个财经圈、餐饮圈广泛讨论。

刘强东在视频中表示：“外卖平台抽佣高达25%~30%，逼得餐厅为生存低落品质，甚至捐躯食品 安全。”他颁布 京东外卖的净利润率“永久不超过5%”，并称若超额将直接处分义务 人。刘强东指出：“我们一定要在行业里面，依照 三毛五的理论，来约束本身的赢利本领、赢利愿望 。”

外卖行业高抽佣不停被社会所诟病。此前，市场有传言“美团外卖收取商户30%高额佣金”。对此，美团官方于2025年2月9日公开回应称，该数据严峻掉 实，并强调其外卖平台实际收取的商户技能服务费（即佣金）仅为6%~8%，且仅在商家选择美团配送服务时才会发生 额外的履约服务费。

不过，美团所传播鼓吹 的佣金费率，和商家实际抽取的费率，有不一 样的说法。《财经》此前曾报道，商家端对佣金收取若干 的说法不一 。不少商家表示，美团外卖会抽成20%以上，有的则表示加上配送费会到达30%，其中 包括抽走的佣金、推广费、保险费等。

除了抽取的佣金，有些商家为了增进 顾客下单，会设置各种优惠活动，比如每天神券、代金券、会员红包等。这些优惠活动由商家承担，当优惠过多时甚至会导致负收入。

依照 JP摩根对环球外卖行业的陈诉测算，美团外卖已经连续四年是环球最赢利的公司，其在2024年的收入是1668亿元，EBITDA经营利润是290亿元，经营利润率是17%。而根据美团最新颁布 的2025年一季度事迹 ，其包括外卖业务在内的焦点当地商业经营利润率到达了21%。

高佣金的损害 是显而易见的，商家为了赚取利润，在收入下降 的情况下，迫不得已压缩本钱，导致食品 安全隐患。日前，海南、山东、江西、内蒙古、贵州等五地政府部分接踵 约谈美团，要求整改平台上存在的食品 安全、商户经营证照资质等问题，并曝光多起食品 安全相关典型案例。

为了规范收集 生意业务平台向平台内经营者收取佣金、抽成、会员费、技能服务费、信息服务费、营销推广费等收费活动，维护平台内经营者正当权益，增进 平台经济健康有序成长 ，5月25日，国家市场监禁 总局发布《收集 生意业务平台收费活动合规指南（收罗 看法 稿）》，重点聚焦整治高佣金、高收费的平台型企业，收罗 看法 稿中重点整治的“抽成”、“信息服务费”等词汇，紧张为外卖行业所利用。

骑手本钱增长，将压低利润率

骑手是外卖行业的基石，也是一个巨年夜 的就业群体。此前，为了保持较高的利润率，美团平日 的做法是经由过程 外包的方法 ，规避给骑手交社保。美团骑手平日 分为专送骑手和众包骑手，众包骑手是一种兼职性子的配送服务，与美团的关系不属于劳动关系而是劳务关系。

骑手没有社保，游离在城市社保系统 之外，在出现庞年夜 疾病下，生活无法得到保障，是以 美团也蒙受了很年夜 的舆论压力。

今年 2月19日，美团终于颁布 为全职及稳定兼职骑手缴纳养老保险补贴。美团表示，客岁以来就骑手缴纳养老保险等社保方案做了卖力 研究 ，选择了差别地域差别城市举行深刻 调研，并在有关部分的指导下形成了初步试点方案，现在正在搭建骑手社保相关的信息系统 ，估计 2025年二季度开始 实行，逐步为全职及稳定兼职骑手供应 养老保险补贴。

不过，缴纳社保势必将压低美团的利润率。今年 3月，美团研究 院披露的数据显示，2024年整年，美团全国范围内月均有单骑手数量为336万。有业内人 士测算，每位骑手每月社保缴纳金额按最低标准计算，约为800元（包括企业承担部分），年度社保本钱将超过320亿元。

美团骑手缴纳养老保险补贴从二季度开始 实行，相关事迹 也将在二季度开始 表现。但从机构的评级来看，已有多家券商下调了对美团的事迹 预期。

其中 东方证券表示，考虑到宏不雅 经济连续影响、骑手社保试点推动 ，以及外洋连续加年夜 投入，别离 下调公司2024年—2026年每股收益至5.86元、6.79元、7.9元（原猜测每股收益别离 为6.42元、7.65元、9.26元）。