迩来，71岁的王健林又在卖资产了，卖的照旧核心资产——万达城市广场。羁系部分披露，由太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达和阳光人寿构成的商团，接盘万达商管旗下48家公司，涉及北京、广州、成都、杭州等众多 万达广场。

自2017年开启“卖卖卖”模式，关于万达出售资产的新闻，就一直没停过。很多人只看一眼标题，就倾向于相信，万达的战略收缩还在持续，万达不可了。

这样的总结是粗拙 和错误的。要明白这种错误，需对万达频年 来持续出售资产有本质 的明白。万达看似动作不停 地“卖卖卖”，可以分为两种模式。

一是收缩非核心业务。2017年，王健林公布万达退出房地财产务，将13个文旅项目卖给融创，以及将77家旅店极低价出售给富力地产。随后几年，房地产市场风云突变，旅店文旅业陷入冷落，老王的“神操作”，也被网平易近 们捧上神坛。

王健林当然没有“开天眼”，但他的贸易直觉无疑顶级。2017岁首年月 ，众声哗闹的房产地狂热，他感想 沾染 到平易近 众对房价上涨的怨声四起，各地限售限购政策频出。王健林称，房地产周期性太强，各地出台政策又很多，行业存在风险。感觉不对 ，于是他就退出。

从旅店文旅行业的预判，同样也是云云。当各大房地产巨子 进军旅店文旅，大买地大开工，成本普遍 上浮，巨额投资造成高额欠债 ，透支了未来长时间的收入。旅店文旅行业是范例的“繁华 泡沫”，一旦情况有变，收入不及预期，债务很可能压垮企业。

2019年，万达先将旗下保险公司百年人寿卖给绿城中国，后又将万达百货下属全体 37家百货门店，甩卖给苏宁......保险公司和百货门店，显然也是万达的非核心业务。

海外并购岑岭 时代 ，万达在国外购买 院线公司、游艇公司、城市大厦、西甲球队，等等。这些海外并购虽说有贸易进取的考虑，但短期内确切 不赢利，属于华而不实 的边沿业务。当国际形势变革，有关部分隐晦批评，万达灵敏将这些资产做了抛售。

在烈火烹油的上升期，大企业开疆拓土，四处并购，这是谁都会做的好交易。可是要做瘦身动作，砍掉非核心业务，难度就大得多。万达这一波收缩，无论主动为之，照旧被迫退出，都表现出王健林的行事果决，对安全边界的寻求，同行无人出其右。

第二种“卖卖卖”，就是出售核心资产。2023年至2024年，万达抛售全国30多座万达广场。今年2月，万达再卖5座万达广场。加上本次48个万达广场，总量可能已经冲破 80个。“卖掉”这些核心资产的本质 ，是万达在主业进取进程 中，向投资者支付的对价。

2018年1月，腾讯控股、苏宁、融创、京东连合向万达注资340亿元，收购大连万达商管约14%股份，并谋求 A股上市。因大连商管从港股退市，历史 债务和股权布局复杂，想在A股上市面临重重拦阻。2021年，万达梳理旗下城市广场，将其注入新建立的珠海万达商管，从新 提议 在港股的上市冲刺。

这一轮引入投资，恰是 太盟牵头的商团（包罗太盟集团、腾讯、蚂蚁、中信资源、郑裕彤家族、碧桂园），注资金额380亿元。万达集团与投资者签订对赌协定 ，答应2023岁尾 完成上市。如无法告竣，万达需以380亿元8%年化收益率赎回对应股权。

引入外部投资者，优化股权布局，是企业上市前的常见操作。万达集团获得充裕 资金补给，得以舒缓债务压力，这些自不必说，万达城市广场也能趁势扩张。效果确切 显著，珠海万达商管连续三年超额完成事迹 目标，对股东总分红超过180亿。

然而此后两年，珠海万达商管四次冲刺上市，均未乐成。面临投资者请求 赎回的压力。前期融创和苏宁注资也是签对赌协定 的，他们也在请求 万达出资赎回股权。

一时之间，万达的资金压力之大，可想而知。2023岁尾 ，太盟牵头的财团再和万达签订协定 ，继续对万达注资，缓解内外 压力。同时，还取消 了对赌协定 。

当然，这样慷慨 的救济，要以实际的股权支付尴尬刁难价。万达持股比例降至40%，掉 去了对其城市广场资产的绝对控制。太盟等数家原有及新进投资人，总计将持股60%。

此后一年多，就是太盟不断从外部引资，万达则陆续交割，将多个万达广场交付出去的进程 。新进的投资者，大多是此前的投资者。从外界的观感看，就是王健林将核心资产“卖卖卖”，“熟人团”在接盘。

万达将众多 城市广场交割给投资者，能阐明它在衰败萎缩吗？很显然不是，将其视为投资者的一种支付方式，可能会更正确。这种支付，本来要以上市公司的股权占比实现，既然上市不成，就以子公司股权交割来实现。云云而已。

2021年至2023年，借助外部投资，珠海万达商管旗下城市广场的数量，从417座增长到494座，均匀年增长率为9%左右。部分股权移转以后 ，残剩 数量还异常 可观，珠海万达商管仍是全球最大的贸易办理 公司。

颠末上述梳理，我们能看出：万达的战略转型标的目标 非常清楚，就是轻资产化。借助资源气力，大力扩张，实现每个城市都有万达广场。

一旦债务压力变大，万达就出售非核心业务，交割自有资产。以此“乾坤大挪移”，万达越来越像平台型企业，而不是地产型企业。这样的计谋，万达已经持续多年。不得不让人感慨，昔时 万达激进扩张时代 ，真是攒下了不少家底。

这样的战略转型正确吗？市场会给出答案。从宏观发展 趋向 看，我们不妨做一些预判。

已往几十年，中国房地产高速发展 ，一个紧张身分 是，城市化高速推动 ，大批 生齿涌入城市，并有住房的需求。房企借助金融杠杆威力，滚雪球似地发展 。土地和房子，成为房企的核心资产。

万达建设城市综合体，拿地盖楼能获得银行大批 贷款。已往城市综合体稀缺，每开一个城市广场，租金再高商户也抢入驻。一开业则人潮汹涌，城市广场成为优质的现金奶牛。

但在当下和未来，大情况已产生 变革。中国的城市化进程进入中尾声，加之生齿总量开端 逐年递减，大规模 的生齿涌入城市，在绝大多数城市，都已经看不到。

颠末多年的城市建设，各地贸易综合体的数量大批 增长。阛阓不再人满为患，相反，很多阛阓空空荡荡，租金降得再低，商户也爱好寥寥。这些已是极为普遍 的现象。

贸易生态变革，也极大打击 了阛阓交易。传统电商变得更丰硕 ，送货上门极为便利 ；短视频和直播电商又极大满意了人们购物的“现场感”。

迩来几年，夜市经济清醒 ，逛街的年轻人增长。人们宁愿在街头 买便宜货，也不欲望 向标价昂扬 的阛阓橱窗。阛阓泊车 未便，缺少炊火 气的缺点，也本相毕露。

这样的情况下，房产大楼作为重资产，显然缺乏优势。真正有代价的是办理 和办事 ——这也是万达的核心本领。万达新开业城市广场，几乎 都选择生齿仍在增长的城市中心。

那些愿意接盘的投资企业，也是看中这一点：万达的城市广场，虽说境况不复昔时 之盛，也算得上优质资产。特殊是阳光人寿等险资，他们极其看中现金流本领。

新贸易模式的打击 在持续，逛阛阓的人还会淘汰，这些都可以预期。但很多变革并非是坏事。迩来两年，很多阛阓突然冒出一堆“谷子店”，很多阛阓搞“二次元”活动，竟吸引年轻人回潮，这无疑增长了人们的信心。城市广场这种贸易生态，或许还有新的生气。

万达只是跑得不快了，而不克不及 说它快垮台 。它目前正在低潮期，长期来看，只要还有城市生活方式，人们还在吃喝玩乐，线下购物，一个城市总会有综合贸易体，万达的竞争力就不克不及 忽视。