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拼多多走入了此前高管所预告的下滑时候。

5月27日晚，拼多多颁布 制止3月31日的2025年第一季度财报。财报表现，拼多多当季总营收达956.722亿元，同比增加 10%，已连续多季度营收增速放缓。这一数字未能到达机构此前所预计的超千亿元的营收。

拼多多当季归属于普通股股东净利润为147.42亿元，同比下滑47%；不按美国通用管帐准则，归属于普通股股东的净利润为169.16亿元，同比下滑45%。

这一表现激发 了投资者的担忧 。5月27日，拼多多美股开盘前暴跌20%，当日收盘跌13.64%。

客岁8月，拼多多交出净利润同比增加 125%的效果单时，董事长、联席CEO陈磊就宣布 了关于拼多多利润将逐步进入“下降 趋势”的预警，他称之为“恒久康健必要 的价值 ”。

拼多多集团实行董事、联席CEO赵佳臻也表现，在拼多多加大对运营、技能、生态管理的投入，袭击 作弊商家，推动 财产进级 ，追求恒久康健成长 的历程 中，捐躯短期利润是必需 的。这也是公司管理层已达成的共识 。

关于今年一季度事迹 的下滑原因，陈磊以为告急有三：首先，国内电商行业竞争进一步加剧，在国补政策之下，拼多多较竞争对手代价竞争力削弱；同时，在外洋市场，关税打击的阴霾至今仍未退散，拼多多应对本领有限，商户要面对的寻衅也在连续；别的，为了平台商家能够 更好地反抗政策风险，拼多多在原本 “百亿减免”底子上，进级 推出了“千亿扶持”新战略，加大对中小商家的补贴。

陈磊说，这意味着短期乃至相称一段时期内，公司的利润将受到很大压力和寻衅。“我们器重 的是5年、10年，以及更长周期的企业内涵价值”。

今年一季度，拼多多成立了“商家权益保护委员会”，由赵佳臻亲身带队，召开座谈会，研究商家需求，为他们降本减负。这家用低价搅动中国电商市场格局的企业开始自动履行 “反内卷”。

仅一年韶光 ，拼多多的做法就产生 了根本 变化。

客岁618时代 ，拼多多上线“自动跟价”功能 ，只要平台出现更低代价，在授权按规模 内，拼多多便进一步压低代价，用流量和订单作为筹码，迫使商家给出更低的代价。这种近乎无代价底线的模式，被视作以压榨商家长处为价值 留住消耗者。

淘宝和京东在拼多多的挤压下，也开始压低代价，乃至一度不得不向“仅退款”看齐。

如今拼多多正试着让渡利润，与卖家站在一路 。政策干涉 是情况产生 改变的症结 一环。今年两会时代 ，国家市场监视管理总局局长罗文提出针对“仅退款”规则的滥用，和自动跟价等内卷式竞争增强监禁 ，强调为中小商户减负，并保障消耗者合法权益。

今年4月，消息称，包罗 拼多多、淘宝、京东等多个电商平台将周全 撤消 “仅退款”，将来消耗者的退款不退货申请将由商家自主处置惩罚。

从企业成长 角度看，拼多多自身也来到了需要做出改变的节点。

黄峥曾在2018年接受《财经》专访。其时，拼多多正预备走向纳斯达克，平台活泼买家数目正在逼近京东，即将成为仅次于阿里的行业第二。

采访中，黄峥表现，拼多多与淘宝是错位竞争，“争取的是统一 批用户的差别场景，错位才会长得更快”。在他眼中，拼多多在一个看似没偶然机的饱和范畴找到了新的商业突破，是以 不需要糟蹋 大量资本 过度竞争。他所追求的是，让企业做到“不成 比”——因为奇特 ，让其他公司无法等量齐观地与自己进行比较 。

“我们吸引的是追求高性价比的人群，他会买爱马仕的包，也会用9.9元买一箱芒果，这与他的消耗本领没有关系。”只是他坦陈拼多多其时做得还很差。

黄峥不肯认定拼多多是抓住下沉市场人群起家。他说，“传统公司才用一线、二线、三线来划分人”，拼多多关注的是“中国最广大 的老庶民 ”。但无论他是否愿意 承认，已往几年，拼多多的崛起更多是经过过程 低价和外交裂变，从普遍 意义上的下沉市场实现的。

近两年，拼多多被普遍 品评为压榨商家长处，片面满足消耗者哀求 的做法，势必会导致商品品格无法保障，以及优质商家流失落 等题目。这会导致平台失落 去部分对商品品格有哀求 的用户，与黄峥最初的愿景南辕北辙。

如今的拼多多，用户数目已超9亿，公司营收增速也从快速上升期进入放缓阶段。推动 平台生态的康健化，并从下沉市场真正向“中国最广大 的老庶民 ”目的拓展变得紧急。

正如陈磊在本次财报宣布 后所说，“当下市场正在快速变革，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必必要 负担的义务 ，只有优先保障用户和商家的长处，才气创造更优质的平台生态。”

七年前，黄峥在采访中表现，“依靠中国最广大 人群成长”的公司，天赋要面对两大寻衅——一是要经过大量舆论风波；二是必然要负担更多的社会义务 。

前者已经成为事实。而后者，拼多多仍在继承积极。（财富中文网）