好新闻 是中国创新药资产又被跨国药企巨子 看上了，坏新闻 是钱被其他药企赚了。

当地时间6月2日，百时美施贵宝（BMS）和百欧恩泰（BioNTech）公布 双方已达成 协议，将在举世规模 内共同开发和商业化百欧恩泰的双特异性抗体候选药物BNT327。BNT327是一种针对PD-L1和VEGF-A的双抗药物，有潜力用于多种实体瘤的治疗。依照 协议，BMS将向百欧恩泰支付 15亿美元的首付款，并在2028年前支付 总计20亿美元的非或有性周年付款（non-contingent anniversary payments）。这些可抵扣税款的费用将在发生 时被记录为已收购的IPR&D（科学研究 与实验 发展）费用，此中15亿美元将在第二季度入账。别的，百欧恩泰将有资格 获得高达76亿美元的额外开发、监禁 和商业里程碑付款。按此盘算，这次交易的总金额超过90亿美元。

BMS官宣BD交易

百时美施贵宝是举世跨国药企巨子 ，手握抗肿瘤的O药这一明星品种；百欧恩泰是新冠疫情时代 崛起 的举世医药新贵，靠mRNA新冠疫苗名利双收 。看上去，这笔90多亿美元的交易发生 在两家外企之间。但穷究下来，此次交易的BNT327其实是一项中国创新药资产。

2023年11月，建立于2018年的国内创新药企普米斯生物技能公司（简称“普米斯”）公布 ，与百欧恩泰就普米斯自主研发的抗PD-L1/VEGF双抗（PM8002/BNT327）达成 举世独家允许与合作协议，百欧恩泰获得除大中华地域以外的举世规模 内开发、生产和商业化PM8002/BNT327的权利。彼时，百欧恩泰与普米斯的价格是5500万美元的首付款，以及超10亿美元的开发、注册和商业里程碑付款以及分级销售提成。此后的2024年11月，百欧恩泰又以9.5亿美元收购了普米斯，获得BNT327完整的举世规模 权益。

一笔首付款5500万美元，最高总金额超10亿美元，一笔首付款15亿美元，最高总金额超90亿美元。时隔一年半，统一 款药在不同BD交易中涌现 几倍的价差，让不少国内行业人士感叹 ：普米斯卖亏了。

这不是中国创新药第一次被指“卖亏”。2023年8月，恒瑞医药公告称，将创新药TSLP单抗SHR-1905注射液项目有偿允许给美国OneBio（后改名为Aiolos）公司。按协议约定，OneBio向恒瑞支付 首付款和近期里程碑付款2500万美元、研发及销售里程碑付款累计可达10.25亿美元。

到了2024年1月，葛兰素史克（GSK）公布 与Aiolos达成 收购协议，获得该公司唯一管线代号为AIO-001的单抗。为此，GSK将支付 10亿美元的预付款和4亿美元的乐成监禁 里程碑付款。恒瑞医药高管在此后的媒体采访中曾回应：“恒瑞医药并没有卖亏。我们更看重合作同伴是否有本领后续开发及上市，而不会太过 关注 交易首付，总体交易规模更重要。” 但面对10亿美元和2500万首付款的差异，还是有行业声音以为，恒瑞医药的优质资产被“中心商”赚了差价。

也有业内人士从更为乐观的视角对待中国创新药被转卖：一方面，终极产品GSK、GSK这样的大厂看中，更加证实产品本身的含金量，有助于打响中国创新药企在举世医药行业的品牌。另一方面，大厂接办后，或将更快推进交易产品的研发，产品有望进一步加速上市，相关中国创新药企也可尽快拿到最初协议约定的潜伏里程碑付款，不然 再高的首付款之外的金额都只是纸面数字。

别的，时隔一段时间，固然是统一 款药，但所处的临床阶段已然不同，BD存在价差也属于情理之中，如普米斯和百欧恩泰官宣合作时，BNT327还处于二期临床阶段，当前该药已进入三期临床阶段。

争辩 或许不会停息 ，但一个共识 是中国创新药资产越来越受到跨国药企的欢迎。就在BMS和百欧恩泰官宣BD的统一 天，翰森制药公布 就一款在研GLP-1/GIP双受体激动剂与Regeneron Pharmaceuticals订立允许协议，后者获得除中国外的举世独占允许。翰森制药将获得8000万美元首付款，并有资格 依照 该产品开发、注册审批和商业化希望收取最高19.3亿美元里程碑付款，以及将来潜伏产品销售的双位数百分比特许权利用费。

国金证券研报指出，中国医药产业的质量与创新本领正在步入新的历史 阶段，越来越多本土研发的1类新药在中国获批上市或获得优先审评。中国创新药企不但在2024年的销售事迹 与授权收入上都连续展现出靓丽事迹 ，并且 跟着 中国创新资产的日益成熟，还会有日益增多的授权交易发展。发起关注 举世热门的细分赛道龙头，好比，ADC（抗体偶联药物）、双抗和多抗（包罗多特异性融会 卵白、T细胞连接 器）、核药、卵白降解药物等。

PD-（L）1/VEGF双抗依然是值得等候的BD细分赛道。此前，来自康方生物的PD-1/VEGF双抗头对头“击败”举世“销冠”K药让该靶点获得举世注视 。在此次BMS大手笔之前，辉瑞、默沙东等跨国药企巨子 也买下了来自中国的同靶点药物。有医药人士以为，当前，PD-（L）1/VEGF双抗大有ADC药物、GLP-1减肥药一样成为各家跨国药企标配的趋势。接下来，国内其他拥有同类管线的企业也有望诞生BD订单。