如今，河南 “消费三象”胖东来、蜜雪冰城和泡泡玛特，已成为商超、茶饮、潮玩范畴 “新标杆”。

相较其他二者，泡泡玛特尤为亮眼。创始人王宁靠着 “潮玩脑洞”，用盲盒情势，戳中了年轻人对潮流文化和情绪陪同的需求，彻底点燃了年轻人的热情。

泡泡玛特如今有多火？Labubu系列就是答案 。

对消费者而言，想通过正规渠道入手Labubu，堪称一场耐心与命运运限 的磨练。《凤凰WEEKLY财经》走进电商平台泡泡玛特直播间的批评区发明 ，这里满屏皆是“Labubu什么时候补货”的急切追问，运营职员不得不重复 复兴 ：“暂时没有哦，宝子。”

线下门店的“缺货潮”则更为直不雅 。《凤凰WEEKLY财经》从店员处得知，Labubu如今订单量呈爆发式增长，线下门店库存已周全 求助 ，门店内只有样品，消费者想要订货，只能关注官方小程序等候补货信息，但详细补货数量和时光 均未明白。

Labubu在环球范围 内的爆火，动员了泡泡玛特的股价，2025年来至今，涨幅已经超过160%。

制止6月6日收盘，泡泡玛特市值为3287.52亿元。据泡泡玛特2024年年报体现，王宁占泡泡玛特股权约为48.73%，也就是说，如今王宁的身家约为1602亿元。这也让王宁从牧原股份创始人秦英林手中，接过了河南首富的接力棒。

产能求过于供 ，照旧在惜售

早期Labubu的第一代玩具在中国市场并不受关注，没有限购，更没有疯抢的环境，但跟着 泡泡玛特崛起，其强大的品牌运营本领也在不断反向赋能相助IP，终极形成“一娃难求”的市场效应。

这种赋能不但体如今IP孵化层面，还延伸到了营销维度 。在泡泡玛特的精心运营下，Labubu第三代引入明星效应。自从前韩国女子组合BLACKPINK成员Lisa、西欧音乐天后蕾哈娜等人接踵 将Labubu作为本身的潮流装饰 后，产物灵敏求过于供 ，二级市场价格也一路 飙升。

同时，有概念 认为，Labubu放量不足，或许也与饥饿营销有关，“物以稀为贵，如果量产上来了，各人还会买吗？”

抢不到货的人难受，抢到货的人也有烦心事。

在交际平台上，消费者吐槽Labubu玩具品控出现问题的环境家常便饭，有人在发售当天蹲守一夜抢到了“平静”，收到货却发明 脖子是佝偻着的，手和脚也是歪的；有人集齐了黑白耳、眼睛划痕、线头等问题；另有人吐槽正品做的没有假的好，头像被扭断了一样。

Labubu玩具品控出现问题截图

对此，泡泡玛特客服对《凤凰WEEKLY财经》表现，泡泡玛特不停秉持为消费者供应 齐备的商品以及优质的售后服务体验，如果商品出现任何问题，可以在售后期内随时联系 。

【小萌星球】前CMO查理斯对此并不料 外，他对《凤凰WEEKLY财经》表现，跟着 Labubu的爆火，这一类玩具产物需求增大，产能求过于供 ，就大概增长订单。企业具有趋利性，加上潮玩产物的更新迭代快，所以更方向 于短期尽大概多地卖出订单和产物，工场 能消化订单、线下自营渠道的流量充足，就会趁热度赶紧变现，这也是潮玩盲盒类产物的特征 。作为以万乃至十万为数量出货的量产物，潮玩盲盒类产物在肯定比例范围 内，出现品控问题是正常环境。但出货周期缩短、同样单元时光 内的出货量增长、大概不同的工场 同时临盆 同批产物等多重因素 ，会放大产物临盆 中出现品控问题的概率。

找到下一个Labubu

IP的生命 力不会无限 延伸，Labubu能火到何时，谁都无法预测。对泡泡玛特来说，更保险的做法是，提前找到下一个Labubu。

除了THE MONSTERS系列中的Labubu，此前MOLLY、SKULLPANDA等艺术家IP（重要包括泡泡玛特旗下的自有IP和独家IP）都曾是泡泡玛特中的当家旦角 。施展 “前序爆款”的长尾效应，挖掘“新人”的爆发力，是泡泡玛特的一贯手段。

2024年年报体现，泡泡玛特艺术家IP在2024年的营收为111.21亿元，同比增长130.6%。其中，排名前三的IP包括：THE MONSTERS、MOLLY和SKULLPANDA，营收别离 为30.41亿元、20.93亿元和13.08亿元。

泡泡玛特IP分别收入 来源/年报截图

王宁很早就意识到，潮玩行业中自有IP的求助 性和不成 替代性。

2020年，在担当媒体采访时，王宁表现，“早在2016年我们就发明 了潮玩行业巨大 的贸易潜力和代价，那个 时候我们把这个行业中沉淀多年的优秀IP都签了下来。其时我们需要思考的问题是怎样持续挖掘新的、有潜力的IP，将它们纳入到泡泡玛特的生态里边。”

同时，每年两次的玩具展，是王宁跟进的重点行程。据王宁泄漏 ，每年展会都有数百位艺术家携新作参展，他恰是 从中挖掘 出不少潜力艺术家。

除挖掘自有IP之外，泡泡玛特也不停在推动 在环球视野内做大批 的IP相助，涵盖迪士尼、环球等国际品牌及着名二次元IP。

泡泡玛特还反复与其他范畴品牌联名，好比2022年与可口可乐相助，推出MEGA收藏系列1000%/400% SPACE MOLLY可口可乐；2024年与陈冠希潮牌CLOT联名，推出全新 MEGA SPACE MOLLY 400% 100%凝结集团系列产物；2025年与Vans携手 推出Vans x SPACE MOLLY联名系列产物等。

一边打造自有IP参与竞争，一边通过多元相助模式扩大 影响力，王宁试图让其贸易模式变得更具有包容性。2024年，泡泡玛特授权IP的营收为16.01亿元，同比增长54.5%。泡泡玛特在年报中表现，它们将持续对授权IP的范围 举行探索并不断扩大 ，推出多种类型、作风 各异的潮玩手办及联名款产物，从而满意不同消费者的需求与喜好 。

谁能成为下个泡泡玛特？

潮玩界的光辉，好像只会集体如今泡泡玛特身上，策划状况 与其他企业已出现断层。

2022—2024年，泡泡玛特的业务收入为46.17亿元、63.01亿元、130.38亿元；净利润为4.76亿元、10.82亿元、31.25亿元。

据灼识咨询，按2024年中国GMV计，52TOYS在中国多品类IP玩具公司中排名第二，仅次于泡泡玛特。但据招股书体现，2022—2024年，52TOYS的业务收入为4.63亿元、4.82亿元及6.3亿元；净亏损为170.8万元、7193.4万元及1.22亿元。

52TOYS门店 图/52TOYS官网

北京市社会科学院副研讨 员王鹏对《凤凰WEEKLY财经》表现，52TOYS增收不增利且亏损扩大 的原因主如果 太过依靠授权IP导致授权本钱高，且其自有IP乏力，营收不及授权IP，同时其自营门店收缩进一步削弱了品牌溢价本领，在多重市场竞争压力下，公司又被迫加大营销投入，再次压缩了利润空间。

查理斯泄漏 ，比拟 泡泡玛特而言，以52TOYS为代表的潮玩品牌“追赶者”，自营渠道和自有供应链相对弱势，所以大概出如今供应链端需要和其他竞品抢工场 ，渠道端依靠经销商铺货的环境。

招股书也体现，52TOYS自营品牌门店数量持续收窄，从2022年的19家降至2024年的10家。但其经销商数量正快速上涨，从2022年的295个增长至2024年的426个。

反不雅 ，泡泡玛特已形成了平台化的生态闭环。从上游计划端，挖掘出优秀艺术家和作品的潮流玩具展；在中游销售渠道，建立完整的供应链体系；鄙人 游门店端，主攻直营门店，并做出了本身的潮玩文化社区。

另一潮玩品牌TOP TOY，作为名创优品的子品牌，正使用母公司所有的供应链跟渠道，并在价格与泡泡玛特拉开差距，已快速笼罩 下沉市场及对价格敏感的年轻群体，形成差异化的消费客群定位。

名创优品2025年Q1财报体现，制止2025年3月31日，TOP TOY门店数量为280家，同比净新开120家门店；TOP TOY品牌收入增长58.9%，至国平易近 币 3.4亿元。

名创优品及TOP TOY门店数量 来源/财报截图

在资本 市场，泡泡玛特股价已进入消费范畴头部梯队，52TOYS则在5月尾在港交所递交招股书。

本年3月，有外媒报道，名创优品考虑分拆TOP TOY在港上市，如今正在与潜在参谋 机构洽商IPO相关事宜，预期将在港股市场中筹集约3亿美元（约22亿元）的资金。对此，名创优品复兴 《凤凰WEEKLY财经》称，不予置评。

如能借助更多资本 气力，即使泡泡玛特生态闭环已修建 起深挚 的壁垒，背面的追赶者或可缩短与前者的差距。

在业内子 士看来，即使如今泡泡玛特已与追赶者拉开差距，但跟着 新一代消费者偏好的不断迭代，潮玩企业间的竞争还会继续，能持续买通IP孵化、供应链、文化社群三条链路的企业，才华在这场“潮流马拉松”中真正笑到最后。