中东局面一连告急，美股期权交易员面临波动 性两难困境。

美国对伊朗核设施发动 进击 后，中东告急局面进一步升级。据央视消息、举世网报道，当地时光 6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的打击，并表示“伊朗的福尔多（核设施）已不存在”。

尽管地缘政治风险正在放大，但美股市场反响 沉寂。自以色列一周多前对伊朗发动 空袭以来，石油代价已飙升11%，原油波动 率飙升至2022年俄乌冲突以来的最高水平；相比之下，标普500指数仅下跌1.3%。

这使得期权交易员陷入两难境地：是卖出波动 性，冒着冲突升级带来的不测冲击风险；还是买入波动 性，却因市场现实波动 有限而一连损掉 溢价？

瑞银环球产业解决 策略师Anthi Tsouvali评论称：

“市场会有反响 ，但股市的反响 大概仍旧温和。投资者还必需 考虑油价上涨对通胀的影响。”

期权市场呈现庞杂 格局

当前情况下，期权市场的波动 性交易正面临奇特 挑战。一方面，隐含波动 率较两个月前的高点大幅下降 。而另一方面，权利金并未自制。

彭博数据体现，停止上周五，芝加哥期权交易所波动 率指数(VIX)相对标普500现实波动 率处于自4月以来的最高水平，体现期权代价仍偏贵。

投资公司IUR Capital创始人兼董事总经理Gareth Ryan指出：

“当前卖出波动 性存在明显风险，一旦出现波动 性变乱大概导致重大损掉 ；而买入波动 性则需一连支付 溢价，回报不肯定 。”

与此同时，期权市场仇人 条消息风险的敏感度也有所下降 。

早些时光 ，4月2日颁布 的关税政策曾引发“伽马冲击”（指当标的资产代价快速波动 时，期权代价对标的代价厘革的敏感度也猛烈 厘革的现象），令部门波动 性结构获利丰厚。

但现在，类似变乱的盈利潜力已大幅减弱。市场走势体现，交易员对7月9日“关税大限”（对等关税暂停实施90天限期的竣事日期）的反响 趋于审慎。

市场担忧加剧，交易策略转向短期

摩根大通策略师指出，在特朗普多次政策转向后，投资者已出现疲惫情绪，7月9日的关税停止日期大概被推迟，这将制造 进一步不肯定 性并使得坚定交易变得艰苦 。

期权市场数据体现，交易开端 转向近期到期合约：标普500期权成交量自5月以来下降 ，零日到期合约占比达到新高59%。

有迹象表明，股票交易员的担忧有所加剧。Cboe VVIX指数（权衡VIX波动 性的指标）也升至已往一年区间的高端，体现出市场对极端波动 的对冲需求增加。

与此同时，部门投资者通过“股票替代”等策略低落风险敞口，用期权替代直接持股。据报道，一位匿名交易员近期在2027年到期的看涨期权上投入高达30亿美元，笼罩 多家美国大盘股公司，体现出对长期市场上涨的信念 。

跨资产交易也成为热门。美国石油基金相对于SPDR标普500 ETF的隐含波动 率升至2020年疫情初期以来的最高水平，这促使银行在石油和股票之间进行更多二元肴杂交易。

美银EMEA股票衍生品贩卖和结构化营业 负责人Alexandre Isaaz表示：

“在如许的地缘政治和宏不雅 情况下，肴杂型产品成为一种天然的对象 ，近期围绕石油主题的活动通过标的目的 性和波动 性交易与股票（和外汇）进行对冲。”