财联社7月9日讯（记者 闫军）银行板块又让人高呼看不懂了，一边是逐渐承压的根本面，一边是股价势如破竹立异 高。

7月9日，一则招行行长王良的讲话在业内引发谈论 ，他在日前招行召开的股东年夜 会上表示，2025年一季度是一个紧张拐点，银行的净息差程度已经低于不良贷款率。

业内指出，净息差与不良率的“倒挂”，意味着银行的净息差年夜 概难以笼罩 三项成本（名誉成本、运营成本、资本 成本），对银行业是一个巨年夜 的寻衅。

王良讲话的按照 是金融羁系总局数据，本年一季度，贸易银行不良贷款率为1.51%，同期净息差为1.43%。这是不良贷款率首次超过净息差。

但是 净息差收窄、不良高企丝毫没有影响银行股在A股、港股披波折，一路 上涨。

7月9日，银行板块再次走强带动沪指突破3500点，工商银行、中信银行、邮储银行等再创汗青新高，截至收盘，银行指数虽有回落，依然涨幅0.33%。从年内涨幅来看，厦门银行年内涨幅近39%、浦发银行、青岛银行、兴业银行等多家银行涨幅超过37%。

对此，有券商喊出，发升引 牛市思维对待和到场本轮银行股重年夜 级别行情，当下不是行情的下半场，而是长周期的开端 。

资金为何一连蜂拥至银行板块？

资金为何蜂拥至银行，低利率年夜 时代、国平易 近 币资产重估的趋向 力量是这一轮行情的底层逻辑，在机构看来，这一逻辑远未竣事。

以频年 来重复 举牌的险资来看，在债券竣事长牛后，险资对权益资产的设置需求日益迫切。

泰康保险团体股份有限公司执行副总裁、首席投资官，泰康资产管理有限义务 公司首席执行官段国圣日前撰文称，利率环境变化是当前保险资金运用面临的主要寻衅，低利率环境下必需 重视权益资产的设置价值。同时，传统高票息资产供给 相对稀缺，非标资产在投资组合中的占比一连回落。

“面临新形势，保险资金必需 更加重视权益资产设置价值。纯真 依赖固定收益类资产已无法满足寿险负债和维持寿险公司可一连发展的收益要求。”段国圣指出，在合理规模 内经由过程 权益资产优化设置提拔恒久预期回报程度，成为保险行业应对低利率环境的紧张路径。

在合理的规模 内优化资产设置，转向权益，低波作风 的高股息是首选。在股息回报上，银行板块简直“喷鼻 ”。

数据表现，截至目前，42家上市银行中，有35家银行已公布 2024年权益分派 实施操持 ，叠加已实施的2024年中期分红，年度分红总额已达5092.34亿元；另有7家银行2024年度利润分派 操持 经由过程 股东年夜 会决议，等待正式落地。

剖析 认为，银行密集年夜 手笔分红至少释出三重积极旌旗灯号 ：一是银行业红利足以支持一连分红，经济苏醒 背景下金融机构风险可控；二是银行作为国企及行业龙头，积极响应“进步上市公司质量”的羁系导向，让恒久投资者获得可预期的现金流回报，切实提拔市场到场获得感；三是在当前利率环境下，银行经由过程 分红向公众显现 公司稳健的经业务绩，给投资者信念 。

险资、国度 队、公募均是紧张的买入力量

险资、社保基金、券商自营，公募是设置银行的紧张力量。

克日，弘康人寿在港股一连增持郑州银行至6.68%，触及举牌，这也成为2024年以来险资首次举牌的地区性银行。截至最新，年内已有10家险企举牌16家上市银行，举牌此处达20次。即就是 多家险企的股票设置在OCI账户占比超过32%，依然没有停下“买买买”的步调。

券商自营同样云云，只管较少公开数据，有券商自营人士透露，公司当前自营账户中有30%的硬性指标设置ETF，在资产典范 选择上，盈余 主题ETF是紧张的底仓。

公募基金的设置方面呈现分化，主动减持，被动年夜 幅增持。券商研报表现，本年一季度，主动权益基金银行持仓比例环比下降0.37个百分点至3.03%，工商银行、农业银行等国有年夜 行遭年夜 幅减持。但是 被动基金方面，银行持仓比例环比提拔0.88个百分点至9.13%。

被动产品 的变化从ETF资金流向也能得到验证，来看三组数据：

一是银行主题ETF，10只银行主题ETF年内净流入44亿元，其中，全市场规模最年夜 的华宝中证银行ETF净流入近36亿元，最新规模达到127.6亿元；

二是盈余 主题ETF，45只盈余 相关主题ETF年内净流入111亿元，其中南边盈余 低波50ETF、华泰柏瑞盈余 低波ETF别离 净流入50亿元、47亿元，前者近期方才 突破百亿，后者规模也靠近200亿元。

三是沪深300ETF年内净流入463亿元，沪深300指数中银行板块权重高达13.67%，净流入至因素股中的规模同样可不雅 。沪深300投资者中，国度 队是紧张的买入力量之一。

未来银行还有哪些增量资金？

以华宝旗下中证银行ETF为例，基金净值多次创出汗青新高，年内收益率20.46%，跑赢纳指收益率（5.9%），拉长周期，2024年以来收益率同样跑赢纳指。连立异 高之后，投资者尤为关怀 的是，银行板块未来还有增量资金买入吗？

业内指出，险资依然是紧张的买手。本年6月底 ，险资利润调节之下卖出银行板块后，敏捷买回，设置需求依然茂盛，此外，跟着 险资考核周期调整，对权益设置比例或有更年夜 的提拔。而社保基金、券商自营等恒久资金，同样是值得等待的资金。

公募方面，当前依然是低配。截至本年一季度，公募设置银行板块较2021岁尾 0.8%的设置比例仍有空间，业内子 士指出，未来公募设置银行板块紧张有以下几部分组成：

一是低利率时代背景，叠加个养投资群体的增长，盈余 主题ETF仍有扩容之势，银行股是盈余 主题ETF跟踪指数的紧张组成部分。

二是公募年夜 力年夜 肆发展的固收+产品 。有基金司理指出，此前固收+中设置较多弹性产品 ，在市场回撤时给投资者体验不好，甚至被讥讽称“固收-”，未来以绝对收益思绪发力固收+产品 后，低颠簸的高股息资产是“+”的紧张选择标的目的 。

三是数千亿此前设置转债的资金年夜 概会转向银行股。原因也很简单，银行股的一连上扬激活了强赎机制，本年以来，已经包括杭州银行、南京银行、苏州银行、成都银行等多家银行触发强赎，当前，还有常熟银行、齐鲁银行、重庆银行等银行转债的正股代价逐渐靠近赎回线。“资金体量可达数千亿。”业内子 士指出。

四是银行ETF仍获投资者青睐。华宝基金日前对旗下银行ETF按1:2的基金份额拆分比例完成拆分。业内子 士指出，经由过程 基金拆分低落投资门槛，提拔基金的交易便当 性。银行ETF（512800）此次基金份额拆分比例为 1:2，即每 1 份基金份额拆为 2 份，其每1手的场内交易门槛由拆分前的约177元降至拆分后的约88元。

“更低的门槛、更容易买卖会鼓励投资者更频繁地进行包括套利、波段操纵等策略交易，提拔ETF的流动性和交投活跃度。”上述人士指出。