高端故事已成往事 ，

效率与价格正成为新赛点！

 作者 |  高岩

一纸停牌公告背后，昔日“高端零食第一股”正在走下神坛，被平价量贩零食的海潮拍得必要寻找“新主人”。

7月10日晚间，良品铺子（603719.SH）一纸公告激发 市场震惊。控股股东宁波汉意创业投资合伙 企业（以下称：宁波汉意）正在操持公司把握 权变更的重大年夜 事项，公司股票自7月11日起停牌。

现在，良品铺子大年夜 股东宁波汉意持股比例约为35%，二股东达永公司持股约18%。宁波汉意共有五名合伙 人，两位开创 人杨红春持股57.6%，另一开创 人杨银芬持股21.7%。良品铺子的实际把握 人是杨红春、杨银芬、张国强、潘继红。其中潘继红为杨红春妻子的妹妹。

公密告 布当日，良品铺子股价涨停，报收13.71元/股，总市值55亿元。这一数字与其岑岭 期超300亿元市值相比，缩水凌驾80%。

追忆“高端零食第一股”良品铺子的往昔，曾在2020年上市之月朔连斩获15个涨停板，风光无穷。

如今，随着控股股东操持把握 权变更，零食江湖的格局正迎来一场深刻洗牌和重塑。

退出早有迹象

上市即顶峰，但后续却增长乏力。上市三年后，事迹 下滑的情况愈发严重。

2023年，公司业务收入80.46亿元，同比下滑14.77%；归母净利润1.80亿元，同比降幅高达46.27%。

2024年情况进一步恶化，营收下滑至71.59亿元，归母净利润亏损 4610.45万元，创下上市以来初次年度亏损 。

今年 一季度，情况也没有好转。一季度业务收入17.32亿元，同比降落29.34%；扣非归母净利润为-4018.22万元，同比降落173.21%；根本每股收益-0.09元。

图源：罐头图库

事迹 连续下滑也激发 了投资机构的撤退 。伴随良品铺子13年的“风投女王”徐新麾下的本日 资源也在2023年开始密集套现；股东高瓴资源开启多轮减持，从最初的11.67%持股一路减持，到2024年已根本清仓。

与此同时，良品铺子控股股东也在减持套现。2023年5-7月时代 ，宁波汉意通过大年夜 宗生意业务的方法 减持了1.92%公司股份。客岁6月，宁波汉意再度减持58.43万股，套现金额约为736万元。

今年 6月，徐新的本日 资源实际把握 的第二大年夜 股东达永公司完成了上市以来的第15次减持，持股比例从最初的30.3%降至18.16%。

如今看来，告急 股东纷纷撤退 ，既是公司谋划遇困的注脚，也是良品铺子“卖身”的预兆 。

其余 ，创始人杨红春面临双重压力。一方面，公司事迹 连续下滑；另一方面，截至今年 6月10日，其把握 的宁波汉意及其同等行动人 累计质押股份占其持股总量的53.72%。按照 时光 测算，这些股票质押时股价位于19.49-24.22元/股之间，远高于当前13.7元的股价水平。杨红春必要连续增补质押或包管金，制止股价下跌激发 逼迫平仓风险。而高比例的质押风险也被外界视为控股股东出售把握 权的告急 原因 之一。

在2023岁尾 的内部公开信中，时任董事长杨银芬坦言：“摆在我们面前的已经不是活得艰苦 的题目，而是活不活得下去的题目。”

这一稀有的自我剖析，揭示了良品铺子的生存 危机。随后，杨银芬主导了良品铺子成立17年来初次大年夜 规模贬价，300余款焦点产品平均贬价22%，最高降幅达45%。

今年 3月，杨银芬辞去良品铺子董事长、总司理职务，告退 后，仅担当董事，程虹被选举成为新董事长，并代行总司理职责。在一季度事迹 不佳之后，今年 4月，良品铺子另一名开创 人杨红春出任公司总司理，任期至2026年11月26日。3年前，杨红春就曾兼任总司理1年多时光 。

高端零食遭受 量贩零食“平价革命”

在2024年报中良品铺子曾披露，亏损 告急 原因 是贬价。公司遵照“贬价不降质”方针，进一步在门店渠道对部分产品实验贬价策略，并在产品结构长进 行了调整及新品类的实验，售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。

而良品铺子的贬价策略恰是 为了应对量贩零食的“平价革命”。频年 来，零食很忙、赵一鸣、好想来等量贩品牌异军突起，以“平价革命”的姿态横扫市场。

饮料2.3元一瓶、矿泉水1元一瓶、干脆 面0.9元一包——这些低到令人无法拒绝的价格，让年轻斲丧者刹时打开了新世界的大年夜 门。并且 ，从口感上来说，与高端零食差别并不大年夜 。

图源：罐头图库

在供应 链端，良品铺子同样面临结构性逆境。量贩零食店的供应 商中，头部品牌只占20%，80%为白牌产品；而良品铺子的供应 商根本都是头部大年夜 厂，临盆 资源居高不下。

而量贩零食的打法简单粗暴：砍掉品牌溢价，直连白牌工场 ，用极致性价比碾压传统渠道。当斲丧者发现，一包坚果在良品铺子卖30元，而在量贩零食店只需15元时，品格 提升的那一点“高端滤镜”在低价面前溃不成军。

良品铺子并非独一 遭受 量贩零食的“平价革命”的龙头企业。零食“三巨子 ”线下扩大 计划全面受挫。三只松鼠曾提出“万店计划”，但截至2024岁尾 ，线下门店仅333家。2022年一年就关闭 549家门店。

来伊份曾畅想2023年实现“万家灯火”计划，但2024年门店总数锐减至3085家，较2023年缩水16.28%。

就在传统巨子 困于高资源阛阓店和电商流量内卷之时，量贩零食则扎根于基层，包含 社区、乡镇，用“近场斲丧”抢占一般 需求。以鸣鸣很忙（旗下拥有零食很忙和赵一鸣零食）为例，2024年GMV超555亿元，在天下拥有超1.4万家门店，净利润达8.34亿元。这种主打性价比的模式对良品铺子等“行业龙头”的高端定位形成伟大年夜 打击。

《逐日经济新闻》援引和弘咨询总司理文志宏的分析称，良品铺子的掉队与行业的剧烈竞争直接相关。频年 来量贩零食业态快速崛起，与鸣鸣很忙和万辰集团等量贩零食企业在产品性价比、门店规模等方面形成上风，对传统零食品牌造成强烈打击。

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量贩零食的异军突起，也让良品铺子嗅到了商机。2023年2月，良品铺子出资4500万元，联合黑蚁资源投资赵一鸣零食。但仅仅8个月后，良品铺子以1.05亿元的价格转让了股权。22天之后，赵一鸣零食公布与零食很忙计谋 合并 。

良品铺子认为，赵一鸣是背着本身与零食很忙暗度陈仓。两家企业不大年夜 概在短短“22天”内完成合并 所需的尽职观察、会商、拟定合同 、投资方审批等全部流程，并且 从持股平台设立时光 等线索来看，双方合并 的启动与决议发生 在“广源聚亿”出让“赵一鸣”股份之前。

11月27日，良品铺子旗下公司广源聚亿因赵一鸣在双方合作期内克意 遮盖公司重大年夜 事项，侵害小股东知情权，正式向人夷易近 法院提告状讼。

如今良品铺子和赵一鸣零食的官司 尚未分出胜败，但合并 后的赵一鸣是和零食很忙，已经在今年 4月冲刺港交所IPO。

零食江湖格局生变

量贩零食的繁荣 背后，也隐藏着盈利模式的软弱 性。头部品牌万辰净利润率仅0.91%，鸣鸣很忙为2.1%，根本在盈亏线上徘徊。

鸣鸣很忙近15000家门店中，加盟店占比高达99.9%。这种轻资产扩大 模式存在禀赋 缺陷：一旦出现食品平安 题目、大年夜 概销量下滑、加盟商亏损 等，全部 系统 大年夜 概像多米诺骨牌般坍塌。

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零食行业还面临一个根本 性挑衅：斲丧者缺少 品牌忠实 度。市场观察显示，斲丧者对零食品牌的偏好度普遍较低，购买活动多为“顺手抓、顺手买”。

“好吃的零食实在挺多的。可是换句话说就是大家 都挺好吃的，难分伯仲。没几天就会出一个新的款，然则 吃反复以后又会腻了，必要换新的品种补给。”一位斲丧者在担当亿邦动力网采访时道出了行业同质化困局。

健康化趋向 成为新变量。越来越多斲丧者关注 配料表，推动品牌推出低盐低糖产品。但这一趋向 尚未形成推翻 性力量，零食行业仍在同质化竞争中挣扎。

《中国商报》援引盘古智库高级研讨 员江瀚的概念 认为，良品铺子控股股东正在操持的重大年夜 事项大年夜 概导致公司把握 权发生 变更，这大年夜 概意味着公司正在进行计谋 层面的调整。在竞争剧烈的零食行业中，企业必要不停顺应市场变化和斲丧者需求的变化。通过引入新的投资者或改变把握 权结构，良品铺子有大年夜 概获得 新的资源、本事 和办理 履历，以促进其业务模式创新和市场竞争力的提升。

广东省食品平安 保障促进会副会长、中国食品财产分析师朱丹蓬朱丹蓬分析，良品铺子遭碰到了行业周期，跟如今白酒是一样的，全部 休闲食品行业一直在内卷——卷价格，卷价格的背后是很多不肯定 身分 的增加，斲丧的意愿，斲丧的本事，斲丧的偏好和信念 。良品铺子定位高端休闲零食是比力超前的，如今的逆境，外部的原因 占了90%，内部的原因 占10%。买家我估量 应该是资源，买完之后会怎么样，如今还欠好说。

现在，休闲零食赛道正在进入新一轮的资源赛事，鸣鸣很忙与三只松鼠正在冲刺港股上市，后者近期刚停止对“爱零食”把握 权的收购。已经上市的良品铺子市值55亿元，届时先发上风就不算显着了。

行业格局重塑的症结 时刻，供应 链本事成为竞争焦点。三只松鼠开创 人章燎原指出：“通过全渠道的销售本事，可以把供应 链跑通，最终是为生存馆、便利店、硬扣头服务。”

图源：罐头图库

在休闲零食赛道，包装和营销造就 的高端故事已成往事 ，效率与价格正成为新赛点。

良品铺子无论迎来哪位新主人，都不得不面对一个究竟：零食行业再躺赚的“黄金时代”已经竣事，必要“真刀真枪真本事”才能搏杀出一片天地。