出品 | 创业最火线

作者 | 冯羽

编辑 | 胡芳洁

美编 | 邢静

审核 | 颂文

“华帝油烟机在三四线都会卖得好，1、2千单价的产物，就可以满足三四线都会的正常使用。”北京东三环京东MALL某销售 人员对「创业最火线」表现，“油烟机很难用坏，只不过参数各不相同，例如风压参数较大的烟机可以防止浓烟倒灌，适合都会家庭。但在三四线县域市场，动辄大几千的烟机灶具卖不出去。”

在京东MALL二楼“京选”畅销区，摆放着各各人电品牌在京东平台的畅销款式。在烟灶套装地区，方太、老板、美的、华帝的产物分庭抗礼，但销售 员一句“三四线都会畅销”却给这家老牌家电企业定了调。

（图 / 京东MALL爆款产物地区）

这家曾经和方太、老板电器并称“方老华”三剑客的电器品牌已经被拉开不小的差距。

2024年华帝股份营收超63亿元，而方太电器和老板电器同期营收均已破百亿；现在华帝股份市值超55亿元，方太集团未上市，老板电器市值则冲破 180亿元。

这家曾经提出“双百亿”目标的传统家电巨头，在经历了内部股权争斗、渠道纷乱 之后，似乎也没能把握住新兴高端家电的突围标的目标 ，反而是恒久困守在传统厨电业务中。

大象转身，谈何容易。

1、“厨电第一股”成落后生

建立于1992年的华帝股份，出生 在广东中山，最早从事厨房电器的研发分娩 ，现在产物品类已经覆盖烟机、灶具等传统厨电以及洗碗机、集成灶、蒸烤一体机等新兴厨电。

早年间，华帝凭借物美价廉的标签敏捷打开市场。建立昔时 ，销售 额就冲破 4000万元。2004年9月，华帝股份乐成登陆 厚交所中小板，成为“厨电行业第一股”。

现在略显落寞的华帝也曾有过不少风光时刻。

2006年，华帝成为北京2008年奥运会燃气具独家供应 商，并乐成研发制作 奥运会祥云火把。直到今天 ，其分娩 的奥运祥云火把仍然悬挂在华帝销售 门店的显眼位置，作为昔日荣光的证实。

（图 / 华帝官网）

2015年，方才 履任华帝董事长的潘叶江时年38岁，意气风发 ，正如昔时 的华帝一般 正值壮年——昔时 华帝股份营收冲破 37亿元，归母净利润2亿元。

集团“双百亿”目标也在这一年提出，即年营收和市值双双冲破 百亿，这在彼时的华帝看来不过是唾手可得的业绩目标。

2018年，华帝凭借世界 杯时代 “法国队夺冠，华帝退全款”营销再次出圈，为公司赚足了眼球。

不过风光很快被业绩颠簸代替。

2019、2020年，华帝股份营收同比下滑5.69%和24.14%，2020年营收甚至直接跌破50亿元。以后几年营收虽然有所提拔，但2021和2022年公司归母净利润仍同比下滑了49.17%和30.98%。

2024年，受国补政策推动，华帝股份业绩出现 苏醒 迹象。公司营收超63亿元，实现归母净利润4.85亿元，同比增速分别为2.23%和8.39%。

但到2025年第一季度，华帝股份业绩再次变脸。公司营收和净利润分别为12.6亿元和1.06亿元，同比增速为-8.8%和-14.33%。

华帝股份对此表现，2024年一季度业绩基数较大，且去年“国补”政策在岁尾 发动 了一大波销量，透支了今年 岁首年月 的市场需求。同时，2024年和2025年政策实行的“空窗期”导致一二月份市场需求出现 下滑。

中金公司测算，国补政策对华帝2024年营收的进献 率约为15%，而2025年这一比例降至不足5%，直接导致公司增长动能削弱。

作为房地产下游市场，厨电行业的增长也依赖房地产市场的景气水平。2025年一季度，中国房地产精装修市场新开盘项目同比下滑38.9%，市场范围 下滑42.1%。市场缺少 厨电换新动力，华帝股份的产物天然不如过去好卖。

更为紧张的是，相比喻 太主打高端厨电产物、老板电器擅于打造“洗消一体”概念，华帝的品牌定位显得不甚清晰。

2023年，华帝将品牌定位升级 为“时尚科学厨电”，提出“好用、好看、好清洁”尺度体系。然而，这肯定位不仅边界模糊，也很难给消费者留下深入 印象。

就连华帝官网重点推介的“集成烹饪中心”，在终端门店也并没有多少存在感。其灶具下方设置了双腔蒸烤箱，主打在小空间里享受多功能的烹饪体验。店肆销售 人员也仅表明其可以联动烹饪，零丁 烟机，灶具下方可以搭配其他设备，并未做过多详细先容。

（图 / 华帝门店的“集成烹饪中心”）

业绩下滑、产物无特点 ，现在的“厨电第一股”已然光环不再。

2、内斗后遗症

华帝股份并非市情 上常见的家族式企业。公司开创 人共七位，包罗潘权枝（潘叶江的父亲）、黄文枝、黄启均、关锡源、李家康、邓新华、杨建辉，早年间七人定下股权均分、不许亲戚进厂等协议 ，人称“华帝七君子”。

不过，早年“不许亲戚进厂”等商定 ，跟着 开创 团队年岁渐长，在华帝股份创立20年后，徐徐被打破。

2012年，优加电器与百得厨卫合并。而“华帝七君子”之一潘权枝之子潘叶江，恰是 优加电器开创 人，百得厨卫则是由潘叶江与其二叔潘锦枝、三叔潘垣枝联手创办。

（图 / 百得官网）

随后华帝股份颠末进程 “刊行 股份+现金”的方法 收购百得厨卫100%股权，潘叶江顺势进入上市公司管理层。紧接着，潘叶江又收购了几位公司元老的股份，很快成为了上市公司新实控人。

潘叶江手段激进，免职 元老进程 辩论不停，七君子成员也曾起诉 华帝股份，后以败诉告终，这场内斗大戏在多年后方才告一段落。

长达十年的管理层内斗，也导致华帝内部连续动荡不安。

潘叶江掌权十年来改换 四任总司理，平均任期不足两年，营销体系更经历7次架构调整；公司在2015年提出的“双百亿”也在2017年变为“三年百亿、五年做第一、六年两百亿”，以后公司业绩下滑，该目标也不再被管理层说起 。

在大多半 家电品牌纷纷发力新兴渠道如平台电商、直播电商时，华帝的线下渠道反而意外火热。

据华帝股份财报，现在的华帝形成了线上线下融合的全渠道管理体系。2024年，公司坚持拓展以署理制为主的线下渠道，线下渠道由经销渠道、LKA渠道、大KA渠道、立异 渠道、前装渠道等组成 ，布局差异化产物。

2024年，公司线下渠道整年新增专卖店超500家，并与抖音、美团、高德等多家平台建立当地生活相助，推动超1500家线下门店入驻在线平台。

财报数据表现，2024年华帝股份来自线下渠道、线上渠道和工程渠道（指家电企业与房地产开发商相助的精装房内厨电配套业务）的收入分别为31.48亿元、20.59亿元和3亿元，同比增速为11.07%、-5.95%和-40.46%；其中，线下渠道收入占比为49.4%，且同比增速迅猛，打下了华帝业绩的半壁江山。

华帝股份财报并未披露主品牌的门店网点数量，但华帝官网北京地区仅披露了两家门店。

（图 / 华帝官网）

「创业最火线」颠末进程 平易近 众 点评搜索“华帝电器”只能找到朝阳区京东MALL和北四环居然之家两个网点，尔后 者商场 工作人员告诉「创业最火线」，华帝已于上个月从居然之家撤店。

华帝大部门产物线上线下同价，叠加国补和商场 优惠（例如京东MALL线下享受消费满1万减1000元运动，最高减3000元封顶），部门产物线下或比线上自制几百元，这大概也是华帝线下渠道销售 增长的原因之一。

值得留意的是，2024年华帝股份线下渠道的毛利率为39.45%，同比微增0.79%；线上渠道毛利率为49.78%，同比下滑1.42%。

地区方面，华帝近年也在不停加码二三四线都会以及乡镇 市场。2024年，其新零售渠道GMV增速达41.35%，新增门店超3000家，下沉市场收入占比提拔至35%。

不过，过于倚重线下渠道，也给公司未来发展 埋下了隐患。

一方面，线下渠道覆盖地区有限，从华帝官网也不难发现，一座都会其门店的布局大多为个位数，尤其是家居家电综合商场 通凡人员寂寥，华帝的线下渠道仍保持较快增长，但相比线上较高的毛利率难免会影响公司利润。

另一方面，「创业最火线」走访多家品牌门店发现，大多半 厨电具备的智能化功能较少，大多会合在手势控制、烟灶联动、定时关火等，而体现产物功能的传统参数在线上更便当 年轻 消费者比价，线上渠道增漫空 间更大。

3、新兴厨电已是Next Level

和同行纷纷大力发展 集成灶、洗碗机等新兴厨电相比，华帝仍然“服从”在传统厨电范畴。

财报数据表现，2024年，除吸油烟机销售 253.7万套、同比增长7.22%之外，灶具、消毒柜、橱柜品类分别出现 -0.57%、-18.96%和-57.59%的销量下滑。

同期公司烟机、灶具、热水器三大品类进献 超86.8%的收入，其他厨房设备等业务营收仅占到总营收的13%。

华帝虽然在财报中频频夸大品牌的高端定位，但公司仍主打传统烟灶产物，也侧面阐明其正徐徐在高端厨电市场上损掉 话语权。

“华帝烟灶可以满足基本需求，但如果是年轻 人新居装修还是会选择参数更好的方太、老板等品牌。”前述销售 人员表现，“洗碗机和蒸烤一体机等新兴厨电方面，如果预算充足，各人会考虑老板、卡萨帝甚至西门子等品牌；若在相同代价下，消费者会更偏向 于买美的，毕竟性价比高，一台蒸烤一体机也才3000多元。华帝的洗碗机卖得少。”

陪伴消费者生活水平提高和消费观念变化，集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等新兴厨电品类的需求敏捷增长，而高端化转型迟钝的华帝似乎错掉 了这一厨电行业升级 换代的时机。

例如美的以万万级投入加码新兴厨电品类，自2021年进入集成洗碗机市场以来业绩已连续三年翻倍增长；海尔的智能厨房场景也聚集了集成灶、洗碗机等一系列新兴厨电品类。

方太、老板等“老玩家”，以及火星人、浙江美大等“新玩家”也在抢占新兴厨电市场。

方太以集成烹饪中心切入场景化赛道，客单价已冲破 2万元；浙江美大则押注集成灶，巅峰期利润范围 达到 6.65亿元。

从研发方面更能看出厨电企业对新兴品类的投入环境。

2024年，华帝股份研发投入为2.63亿元，研发费用率为4.13%。同期火星人公司研发投入为1.07亿元，研发费用率高达7.78%。作为市值相近的两家厨电企业，火星人股价不仅是华帝的两倍有余，其研发费用率也凌驾 华帝不少。

专利方面，2024年华帝股份新增专利技巧 885项，专利总量4416项；对比同行来看，方太累计15000件授权专利，其中油烟机品类独有 4000余项。

近年来，华帝致力于打造“时尚+厨房”理念，推出“清洁厨房解决 计划 ”，潘叶江也表现要聚焦厨房清洁题目这一国平易近 级痛点。

但「创业最火线」走访多家厨电品牌门店发现，华帝的品牌定位和产物特点 并不凸起 。华帝门店销售 员在先容差别价位产物时，并未凸起 “清洁”这一产物技巧 特点 ，其烟灶联动、定时点火等功能也是现在烟灶产物的常见功能。

作为对比，方太、老板和火星人门店虽不大，但方太烟机的隐藏平嵌设计是其主要特点 ，老板洗碗机主打“洗消一体”，火星人集成灶除了在灶台下方设置洗碗机之外，还推出了集成水槽，均有主打产物和显着的记忆 亮点。

华帝门店主 打烟灶套装，洗碗机和集成产物占领 空间较小。而方太和老板的洗碗机和蒸烤一体机则占领 了更宽裕的位置。

从线上渠道也不难发现华帝在新兴厨电销售 上的弱势。

老板和方太蒸烤一体的旗舰机型销量均在数千甚至上万套，而华帝的蒸烤箱体销量仅有300+；其洗碗机更是仅有两位数的销量。

（图 / 华帝天猫旗舰店）

传统厨电业务和线下渠道无疑是华帝的舒适区。但当厨电行业自己进入到更加 高端、更加 智能的时代 ，对于方太老板等老敌手 ，华帝不仅短期内难以望其项背，同时还要面临更多弯道超车新品牌的挑衅。

在新兴厨电时代 ，华帝正在遭遇全面 围剿，留给它的韶光 已然不多了。

*注：文中题图来自华帝官网；别的未署名 配图来自摄图网，基于VRF协议。