来源 丨凤凰网财经《公司研讨 院》

作为一家游戏直播公司，直播营业 曾是斗鱼的“钱树子 ”。但最近几年，斗鱼的“钱树子 ”多少有些摇不动了。

财报显示，公司营收已连续13个季度下滑，直播营业 这一“钱树子 ”日渐凋零，取而代之的是大年夜 批 低俗擦边内容充满 平台。

令人咋舌的是，在盈利乏力、股价暴跌的配景下，斗鱼竟在半年内豪掷43亿元分红，被市场质疑“掏空家底”。

与此同时，前CEO陈少杰因涉赌被捕、多位主播卷入赌博案，以及新任95后联席CEO任思敏的决定争议，让这家曾经的直播巨头步履维艰。

内忧外祸之下，斗鱼的“钱树子 ”还能摇多久？

01

收入连续13个季度下滑

2022年至2024年，斗鱼营业收入分别为71.08亿元、55.3亿元、42.71亿元，分别同比下滑22.44%、22.2%、22.78%，今年 一季度，公司营收进一步下滑至9.47亿元，同比下滑8.91%。

今年 第一季度，斗鱼直播收入再次从2024年同期的8.01亿元降落29.5%至5.65亿元。按单季度来看，自2022年第一季度起，斗鱼营收已经同比连续下滑13个季度。

在今年 一季度的财报中，斗鱼也坦言，直播收入的下滑与总付费用户数目和付费用户的平均金额均有所降落有关。

为了改善公司的古迹 ，斗鱼开始接纳了开源措施，比如创新营业 ，今年 第一季度，斗鱼的创新营业 、广告 和其他收入从2024年同期的2.39亿元增长60.2%至3.83亿元。创新营业 增长，紧张得益于语音的社交网络服务和游戏会员服务的收入增加。

不过 ，很明显创新营业 的增长速率远远比不上直播收入的下滑速率。

不光如此 ，斗鱼为了改善收入，大年夜 批 的广告 充满 着直播页面，导致用户体验越来越差，进入斗鱼直播间后，一个直播页挂着3个广告 位。

同时，斗鱼也在一直在节流。财报显示，斗鱼2021年底拥有2155名员工，2024年底只剩819名员工，也就是说，短短3年的时光 ，斗鱼员工总数缩减超60%。

02

流血式分红市值仅剩募集 资金的三分之一

斗鱼在古迹 连续下滑、新营业 开展不顺之际，公司做了一个出乎市场预感 的决定 ——分红。

斗鱼的分红可纷歧 般 ，半年时光 两次大年夜 手笔分红，共派创造 金股息6亿美元（约43亿元）。

第一次在2024年7月，斗鱼董事会批准派发特殊现金股息，每股寻常股9.76美元，总额约3亿美元。按照其时的持股比例，大年夜 股东腾讯、首创人及CEO陈少杰分别获得1.1亿美元、0.5亿美元税前分红。

第二次在2025年1月，任思敏上任联席CEO同时，斗鱼再次公布同等范围 的分红筹划，向股东派发每股9.94美元的特殊现金股息，总额同样约为3亿美元，在今年 2月20日左右支付。

两次派息，腾讯、陈少杰分别可获得约2.2亿美元、1亿美元税前分红。

与其他公司大年夜 额分红所不同的是，斗鱼最近几年盈利情况并不乐不雅观 ，2020年至今，仅2020年和2023年实现了盈利，其他时光 吃亏 金额都不少，两个年度的归母净利润之和不够 5亿元，与所分红的43亿元相比相差甚远。其余 ，另有筹谋现金流情况，斗鱼已经连续三年多，筹谋现金流净额连续为负。

大年夜 额分红肯定水平上挤压了斗鱼的研发和营销。2025年第一季度，斗鱼研发费用3270万元，同比锐减39.5%；销售费用7290万元，同比下滑3.5%。同期，虎牙研发费用为1.3亿元；B站研发费用为‌3.9亿元‌，较上年同期增长约10%。

目前公司股价为8.56美元/ADS，总市值为2.6亿美元，而2019年，斗鱼上市时，公司仅募资就募资50多亿元，如今的市值仅为募资资金的三分之一。

03

斗鱼“擦边”新赛道

令人惊讶的是，凤凰网财经《公司研讨 院》创造 ，斗鱼深夜的直播间中，有不少衣着较为袒露的女主播边扭动着身姿，边引导着进入直播间的网友刷飞机，然后就可以看大年夜 标准的视频。

其余 ，另有一些经由过程 发出各类 声音暗示或呻吟喘息等吸引网友留在直播间并刷飞机可解锁打码视频等等。凤凰网财经《公司研讨 院》创造 ，对于这种长时光 的直播擦边举动，斗鱼平台似乎并未抑制 。

更有甚者，有女主播在语音直播时，不光会时常发出一些娇喘的声音，还会时不时地将摄像头对准下半身，暴露不忍直视的画面。

在凤凰网财经《公司研讨 院》所看到的斗鱼首页保举中，8位主播中有4位都是这类声音主播，此中至少有2位主播在做着“擦边”直播。

据相识，斗鱼每个月月底 都邑 公布 一份《斗鱼关于严厉打击 低俗色情内容的办理 通知布告 》，斗鱼提示，平台重点打击 直接或间接散步低俗色情内容的举动，每次也都邑 封禁一些直播间。

然而，只管《网络表演筹谋活动办理 方法 》明令克制平台引导 消费（如虚假消费、带头打赏）和流传淫秽色情内容，斗鱼似乎找到了规避之道——大年夜 批 使用隐昏暗语举行交易，现实结果与通知布告 宣称的办理 力度形成鲜明反差。

04

95后CEO任思敏备受质疑

斗鱼公司动荡连续引发 关注。2023年11月22日，成都都江堰公安公布 通报，斗鱼CEO陈少杰因涉嫌开设赌场罪被捕。

陈少杰被捕后，多名斗鱼主播选择离开。更严厉的是，平台大年夜 主播也被曝涉赌。2023年11月29日，锦州公安通报破获一起使用直播平台开设赌场案，抓获犯法 怀疑人2名（包含 斗鱼“吃鸡”区大年夜 主播“轻语”周某），查扣涉案物品若干，涉案资金流水高达1700余万元。通报称，周某为提升直播间热度及收入，在2019年2月至2022年1月期间，于直播间大年夜 肆推广赌博弄法 ，煽惑不雅观 众参与。2024年4月23日，斗鱼另一知名主播“一条小团团”被捕的消息也登上热搜。

陈少杰失事后，时任副总裁的任思敏（现年29岁）与另两位董事构成暂时办理 委员会主持运营。2025年1月16日，斗鱼董事会录用 任思敏为联席首席实行官。然而，此前紧张负责行政支撑 与合规办理 的她，其自力 领导大年夜 型上市公司的本事受到投资者普遍质疑。

在任期内（包含 暂时办理 委员会阶段），任思敏主导了2024年7月及2025年1月两次总额达6亿美元的特殊分红，此举被市场质疑为“掏空家底”，加剧了投资者对公司前景的忧虑。

与此同时，斗鱼公司层面也贫苦不停。天眼查显示，武汉斗鱼网络科技有限公司于2025年4月28日新增一则被实行人信息，实行标的350.62万元。其余 ，该公司作为被告还面临多起未完结诉讼，涉及网络服务合同、合同、陵犯作品信息网络流传权及劳动合同等纠纷。

作为95后，任思敏在行业寒冬期执掌这家上市公司，其决定本事、专业配景及年轻 资格 本身，都面临着严厉的检验。