作者：马赫环

来源：IPO参考

时隔6个月，脱胎于“果链”歌尔股份（002241）的MEMS传感器企业歌尔微电子，在招股书失效后第一时光 重新提交了招股书，二度向港交所发起冲刺。

歌尔微电子的上市之路堪称弯曲 。歌尔微电子2021年12月闯关深交所，2024年5月撤回申请。泰半年后的2025年1月改道港交所，递表6个月之后却由于到期失效而停止，却又迅速提交第二次申请，继承自身的IPO进程。

除了与歌尔股份的关系、二次迅速上市的弯曲 履历，围绕在歌尔微电子身上的存眷 点仍有不少。对苹果年夜 客户的依靠标题，左手拆分子公司二次上市，右手又以超百亿港元资金发起重量级并购。

由于 上述情况，歌尔微电子IPO吸引了市场的高度存眷 。

歌尔微电子的“苹果依靠症”

和蓝思科技一样，只管歌尔股份2024年期末来自苹果的营收占比已经降到了31.96%，但“果链”依然是其身上挥之不去的标签。作为脱胎于歌尔股份业务部分的歌尔微电子，对苹果的依靠症更加 严重。

歌尔微电子发展历史 可追溯至2004年，当时是作为歌尔股份有限公司的业务部分举行MEMS传感器研发。2017年10月成立了歌尔微电子股份有限公司形成自力 实体。2019年，完成了微电子业务在团体内的整合，成为歌尔股份旗下谋划微电子相关业务的唯一子公司，之后歌尔微电子开启了上市征程。

歌尔微电子是智能传感交互办理方案提供商。其业务产品 包含 传感器、SiP和传感交互模块，应用于手机、耳机、VR/AR、汽车、家居等领域 。面向苹果公司的主要产品 为声学传感器、压力传感器及SiP。

歌尔微电子招股书表现，自2010年起便与苹果公司保持 长期战略关系。2022年、2023年、2024年及停止2025年3月31日止3个月，来自苹果的营收分别 为17.52亿元、14.84亿元、28.25亿元和6.95亿元，占同期营收比重分别 为56.1%、49.4%、62.3%及62.0%。

只管歌尔微电子称其是环球第五年夜 、中国第一年夜 智能传感交互办理方案提供商。于往绩记载期间，歌尔微电子的传感器累计出货量凌驾50亿颗。但智能传感交互办理方案行业竞争猛烈，歌尔微电子面对的是来自美国、欧洲、日本、韩国等国家 企业的竞争，其中 包含 了英飞凌等着名企业。

歌尔股份的“苹果依靠症”

作为歌尔微电子的母公司，歌尔股份在本次IPO中的操作令人摸不清头脑。就在歌尔微电子发起二次递表港交所的同时，歌尔股份却在筹划 其有史以来最巨年夜 的收购筹划。

不久前，歌尔股份发布通知布告 称，与Luen Fung Commercial Holdings Limited（简称“香港联丰”）达成开端 意向，拟以自有或自筹资金约104亿港元（折合公民 币约95亿元）收购香港联丰全资子公司Mega Precision Technology Limited（米亚精密科技有限公司，简称“米亚精密”）及Channel Well Industrial Limited（昌宏实业有限公司，简称“昌宏实业”）100%股权。

歌尔股份称，此次收购为满足其战略发展须要，加强在精密结构件领域 内的综合竞争力，进一步深化自身的垂直整合本领，持续巩固与行业领先客户的合作，推动 主业务务的长期健康发展。

据报道，香港联丰与歌尔股份或同属苹果产业链，米亚精密在金属/非金属质料加工与精细化表面处理方面经验 丰硕 ，昌宏实业则在金属零配件领域 专精，二者在智妙手 表钛合金中框、轻量化铰链等部件供应上霸占 优势 职位。

从举措上来看，歌尔股份一直试图降低对苹果的依靠，先后试图从虚拟头显、汽车等赛道的崛起 中探求第二增长曲线。从2014年收购丹麦音响品牌Dynaudio，2017年参股美国Kopin公司结构可穿着设备 ，2023年则以“现金+换股”方法 完成对驭光科技的全资收购，加码三维传感设备 和微纳光学元件领域 ，都是其降低对苹果依靠风险的筹划之一。

应当 说，歌尔微电子的拆分也是该筹划的一部分，将具有战略意义的微电子业务资产自力 ，从5年前就已经开端 举行。

但近期对米亚精密和昌宏实业的收购，却又在事实长进 一步向果链供应商的角色靠拢。

难以平衡的果链依靠和技能自主

来自苹果的业务向来是把“双刃剑”，依靠着苹果供应链，岂论是歌尔股份，还是歌尔微电子，过去那些年一直过得相当滋润，可一旦出现 标题年夜 概是被踢出供应链，事迹 和股价立马就能“翻脸”。

2019-2021年，歌尔股份实现营收分别 为351.5亿元、577.4亿元、782.2亿元，净利润分别 为12.81亿元、28.48亿元、42.75亿元。2022年曾因良品率标题被苹果砍掉了部分AirPods Pro 2临盆 订单，歌尔股份迅速遭受 事迹 和股价“双杀”，净利润从42.75亿元锐减至17.49亿元。

歌尔微电子只管已经拆分，但停止2025年7月，母公司歌尔股份依然持有其83.40%股份，歌尔股份实控人姜滨伉俪 ，同时也是歌尔微电子的实控人。

歌尔股份仍然存在对苹果的高度依靠，作为子公司的歌尔微电子依靠程度更甚，加上歌尔股份本身也是歌尔微电子的重要客户之一，短时光 内歌尔微电子无法解脱 “苹果依靠症”。

歌尔微电子实行着走技能自主 门路。歌尔微电子董事长宋清林和副总司理马新江均拥有深厚的技能配景。

宋清林拥有电子科技学、微电子学与固体电子学专业配景，并于2004年获得 中国科学院电子学研讨 所物理电子学博士学位，在智能感厚交 互办理方案行业拥有逾20年经验 。

马新江在智能感厚交 互办理方案行业拥有逾25年经验 。曾任潍坊怡力电子有限公司（歌尔股份前身）临盆 部负责人，在歌尔股份曾任包含 MIC产品 线制作 部部长在内的多个职务。

歌尔微电子2022-2024年营收分别 为31.2亿元、30亿元、45.36亿元，毛利分别 为5.77亿元、5.17亿元、8.61亿元，期内利润分别 为3.25亿元、2.89亿元、3.09亿元。期间歌尔微电子年夜 部分营收和净利来自于传感器业务，从现在的业务结构来看，歌尔微电子正在构建以传感器为核心的业务系统 ，并试图走出技能自主 的门路。

正所谓“成也萧何，败也萧何”。歌尔股份以及歌尔微电子由于 搭上了消费电子终端爆发的时代机会，以及苹果这棵“年夜 树”，进而迎来了爆发式发展，但与苹果的深度绑定也为歌尔系企业事迹 带来了很年夜 波动。

歌尔微电子另有来自英飞凌、博世以及一众国内偕行企业的猛烈竞争，即便是拆分出歌尔微电子作为自力 实体，短时光 内也难以解脱 来自苹果的约束 ，这就为其上市之路画上了问号。