来源|凤凰网《风暴眼》

2025年8月12日，对于中国恒年夜 和无数与它牵绊的人而言，注定是难以入眠的时候。

这晚，中国恒年夜 的一则公告，为其在资本市场的路程画上了一个极重的句号。因未能满足复牌指引请求 ，且在停息交易超过18个月后仍未恢复，联交所上市委员会决定撤消 公司上市地位。

时光 的指针仿佛被拉回2024年1月29日，那一天，恒年夜 的股票停息买卖，谁也没想到，这一停就是 漫长的等候，最终 等来的却是退市的结局。

公告里写得很清晰，末了上市日是8月22 日，而8月25日9时起，上市地位就将正式撤消 ，而公司也偶然申请复核。

这意味着，恒年夜 在资本市场的舞台上，真的要谢幕了。

可退市的钟声再响，也敲不散那些沉甸甸的遗留问题。

债务的黑洞、资产的困局，另有无数接洽关系 方之间剪不断理还乱的长处纠葛，都不会跟着 退市而烟消云散。

01

有人吃亏 50万，一夜无眠

股吧里，早已是一片哀嚎。

有投资者急得像热锅上的蚂蚁，询问 着去那里能讨回本金；

有人无奈地说着本身投入的 3.4 万血本无归；

更有人由于亏了 50 万，整宿整宿地睡不着。

另有人直接向管理层发问，想知道股票该怎么出售。

遥想当年 ，恒年夜 上市后股价一度飙升，市值最高时超过4000亿港元。

可跟着 债务危急周全 爆发，齐备都变了。

活动性枯竭、项目停工等问题接踵而至，股价也断崖式下跌。

到2024年1月29日停牌前，股价已跌至 0.163 港元，市值仅剩 21.52亿港元，较巅峰时代 蒸发超 99%。

曾经，另有投资者盼着开盘后抄底，可现在，这份等待只能落空。好比有人就说：“我来抄底，你却退市了。”

对于众多持有恒年夜 股票的投资者来说，血本无归似乎已成了年夜 概率事故。

喷鼻 颂资本董事沈萌对凤凰网《风暴眼》说，恒年夜 是被逼迫退市的，由于不停没能复牌，也就没机会在二级市场交易。但他也强调，退市不料 味着股份取消。

中国恒年夜 的公告里也特别提醒，末了上市日期后，股份虽仍有用，却不能 在联交所买卖了。

汇生国际资本总裁黄立冲对凤凰网《风暴眼》提到，退市后股票无法在交易所买卖，理论上可经过过程 场外（OTC）协定 转让，但在没有活动性和几乎归零的环境下，实际中很难找到买方。

黄立冲还增补道，清盘步伐中，债权人（包含 境内外的金融机构、供应 商、债券持有人等）优先于股东受偿，只有在全部债务了债 完毕后，残剩 资产才会分配给股东，而恒年夜 的资产欠债 表长期涌现 严重资不抵债状况 ，实际可处理资产不够 以笼罩 债务本金，更不消说残剩 给股东。

“恒年夜 退市且进入清盘步伐，意味着平凡股股东基本没有任何回收大概”。他进一步表示

尽管无法明确中国恒年夜 散户数量，但从恒年夜 2023 年中期报告的数据来看，许家印是第一年夜 股东，持有59.78% 股权；丁玉梅持有5.99% 股权；别的近34.23% 的股权由机构券商、数量众多的散户等中小股东持有。

现在，这些散户的投资命运，被蒙上了一层厚厚的阴影 。

02

清盘人目前只变现20亿港元

退市的背后，是恒年夜 留下的数千亿债务洞穴。

天眼查显示，中国恒年夜 团体涉及80起司法案件，案由包含 金融条约胶葛 、乞贷条约胶葛 、建立工程施工条约胶葛 等。

同时，公司背负10条限制 消耗令，涉案总金额达43.5亿元，另有11条被实行人信息，被实行总金额达 43.4亿元。

但这些，都只是冰山一角。

中国恒年夜 的公告里提到，到 2025年7月31 日，负责清盘的人已收到187份债权申报，加起来约3500亿港元（相当于 450 亿美元）。

作为参考对比，恒年夜 2022 年 12 月 31 日末了一次单独审计的财务报表显示，其时的欠债 约 275 亿美元。

而恒年夜 的盘子铺得极年夜 ，在多个司法管辖区有超过3000个法律实体。开发中的项目在280多个城市有约莫1300个，物业管理服务 业务 下也有3000个项目，还涉足了汽车行业。

目前，清盘人已接管团体内超过100 家公司， 这些公司的资产总值约270亿港元（35亿美元），但清盘人至今没法预估最终 能变现若干 。

更实际的是，制止目前，变现总额仅约20亿港元（2.55 亿美元）。

其中，约8170万港元（110万美元）来自中国恒年夜 直接持有的资产，剩下的约19亿港元（2.44 亿美元）来自从属 公司。

这意味着恒年夜 主体能直接掌控的可变现资产已极度匮乏，更多地依赖子公司 “输血”。

可子公司资产的变现并非易事。

这些资产普遍存在多层次全部权布局，涉及跨司法管辖区注册的众多公司实体，不仅有年夜 量庞杂 的团体内部交易，还牵涉多方外部债权人。

以恒年夜 地产的核心投资及海外融资平台天基控股为例，其在英属维尔京群岛、中国喷鼻 港及内地注册的从属 公司已超过200家。

这种庞杂 架构让资产变现后资金回笼至母公司的过程异常辛苦 且耗时漫长。

按照 中国恒年夜 公告，制止目前，仅有约1.67 亿美元资金完成回笼，对于3500亿的巨额债务而言，无疑是杯水车薪。

在众多资产中，恒年夜 物业曾被视作潜伏代价较高的板块。

财报显示，恒年夜 2024年业务收入约127.56亿元，同比增加 约2.2%，净利润约10.32亿元，现金及现金等价物约26.97亿元。

有媒体报道，清盘人已约请瑞银和中信证券寻找恒年夜 物业的买家。

清盘人也明确表示，该业务 权益是债权人紧张的潜伏代价来源，已将其变现列为最高优先级工作，并委任了法律及财务参谋 协助推动 。

恒年夜 新能源（恒年夜 汽车）也曾被寄予扭转困局的厚望。清盘人透露，公司清盘前提出的一项投资方案仍处于 “有用” 状况 ，若能落地，有望为团体注入年夜 额资金。

03

许家印前妻斥资数千万英镑在伦敦买下多套豪宅

清盘人绞尽脑汁变现，但许家印与其前妻的财产毕竟有若干 至今照旧一个谜。

1982年，许家印年夜 学毕业后分配到河南舞阳钢铁厂工作，在那里认识丁玉梅，二人在第二年结婚。多年来，丁玉梅几乎从未在公开市场露面。

2018年12月，许家印、丁玉梅夫妇高调返回河南故乡，回到太康县高贤乡聚台岗村，这也是丁玉梅的初次公开露面。

关于两人的婚姻状况，不停是大家 关注的焦点。

恒年夜 在 2023年8月提交的公告里提到，丁玉梅不再被列为董事局主席许家印的配偶，但直到现在，也没人能说清他们详细是啥时候离的婚。

许家印、丁玉梅在河南故乡

而今年3月份，清盘人透露称，丁玉梅自2024年8月以来，已经付出 了400万美元，约合公民 币 2890 万元。

到6月份，喷鼻 港商报援引外媒的报道，又把丁玉梅的更多环境推到了大家 面前。

报道里说，她被指经过过程 “技术性离婚”，从恒年夜 那里拿到了数百亿的分红。

这还不算完，在恒年夜 贷款违约9个月后，丁玉梅就斥资数千万英镑，在伦敦买下了多套豪宅。

上述报道引用了今年1月的一份法庭文件显示，丁玉梅经过过程 5家离岸公司，以4980万英镑（约合 5.27 亿港元）的价格，购入了伦敦豪宅项目 Thames City的 33个单位，只不过文件里没提详细的购买 时光 。

后来有人查阅英国土地注册处的文件才创造 ，这些豪宅是在2022年9月买的。而谁人时光 点，距离内地有关部门敦促许家印动用个人身家偿付债务，已经已往了快要一年。

更让人关注的是，丁玉梅经过过程 这5家离岸公司持有这些房产，还约请了仲量联行作为租赁代理来管理。

从法院文件能看出，她和两个儿子以及孙子，就住在其中一个代价540万英镑（约 5715 万港元）的单位里。

在清盘人接管恒年夜 后，已经向喷鼻 港高等法院提起诉讼，向许家印、丁玉梅，另有前行政总裁夏海钧、前首席财务官潘年夜 荣等人追讨约60亿美元的股息及报酬。

紧接着，喷鼻 港高等法院就公布 了环球资产冻结令，克制他们处理名下总值约600亿港元的环球资产，这其中，就包含 丁玉梅在英国的银行存款和伦敦的那些奢华 公寓。

而丁玉梅则向法院递交了两项申请，包含 请求 闭门聆讯以掩护隐私，以及修订资产冻结令以明确其可自由动用的资产规模 ，但都被驳回了。

只是，债权人尚未等到追讨丁玉梅资产的实质性进展，却先迎来了恒年夜 退市的结局。

而恒年夜 的退市，仅是其巨年夜 危急中的一个节点。对于焦急等候回款的债权人、血本无归的投资者、被拖欠款项的高低 游企业，以及期盼交房的购房者而言，真正的考验才方才 开端 。