无论什么模式，作为商超，让消耗者买到“又好又便宜又安心 ”的商品才是硬道理。

文/每日 资本论

“湖南零售之王”真的咸鱼翻身了吗？最最少看上去是那么回事。

8月14日，步步高商业连锁股份有限公司（下称，步步高）披露2025年半年度报告，交出了一份令人惊艳的结果单1。报告期内，公司实现营业收入21.29亿元，同比增加 24.45%1。

8月14日，步步高商业连锁股份有限公司（下称，步步高）公布2025年半年报，其营收为21.3亿元，同比上升24.4%；净利润2.01亿元，同频年 夜 增357.71%，乐成扭亏为盈；扣非归母净利润自去年 同期吃亏 8432万元乐成扭亏，实现扣非归母净利润1167万元；谋划现金流净额为3.5亿元，同比增加 26.8%；EPS(周全 摊薄)为0.0746元。

此中，第二季度，公司营业收入为9.76亿元，同比上升24.7%；归母净利润自去年 同期吃亏 9809万元乐成扭亏，实现归母净利润8162万元；扣非归母净利润自去年 同期吃亏 9282万元变为吃亏 3080万元，吃亏 额有所减少；EPS为0.0304元。

如此结果对步步高来说实属不易。要知道，今年 4月，步步高才刚刚被摘除ST的帽子。而且，前几年步步高还被迫负债被债权人申请了企业重整。难怪股吧里部门投资者乐不雅 地估计 ：“……一连3个10厘米。”

但有意思的是，近期步步高的股价并不给力。8月13日步步高就开始 高开低走，而14日半年报公布当日居然收了一根阴线，不日 一连横盘走势。不过，此前的4月9日步步高股价从3.64元，在一个月不到的时光 内冲到了7.6元的高点，近期股价走低也属情理之中。

好了，题目来了，步步高的事迹 能有一连性吗？会真正实现股价步步高吗？

步步高的故事始于1995年。那一年，步步高公司正式建立，并从湘潭起步，渐渐巩固周边的县（市）、区，并向相邻的株洲、娄底等二、三线都会发展。1995年12月，湘潭第一家真正意义上的连锁超市——步步高解放路店开业。这在当时引发 了湘潭以致湖南零售范畴的一次新的革命。

在创始人王填的领导下，步步高采取了 “农村困绕都会” 的独特发展计谋 。他们避开劲敌的凶横 竞争，将目标市场锁定在零售业竞争尚不充实的中小都会。跟着 经济发展和零售业竞争加剧，步步高不停 拓展业态。2001年，一家集购物、餐饮、休闲等业态于一体的湘潭购物广场闪亮登场，标记取步步高百货事业的启航。

2008年9月16日，伴跟着 深交 所的一声钟响，步步高乐成上市，被誉为“天下平易近 营超市第一股”。据媒体报道，彼时步步高已在湖南、江西两省设立了47个直（间）接控股子公司，共拥有近100个门店。

2017年，跟着 “新零售”“智慧零售”概念鼓起，各大年夜 连锁商超又变成了香饽饽，受到互联网巨子 的热捧。之后，腾讯、京东别离 出资8.9亿元和7.4亿元入股步步高，成为其重要股东。但2022年4月，腾讯、京东减持步步高，二者持股均降至5%以下。2020年，步步高的门店范围 达到巅峰420家，此中超市369家、百货51家。

但疫情突至，步步高的营收在2020年就下降了20%，2022年更是较2019年的巅峰时期下降超55%，直接回到了2011年的程度。营收暴跌的同时，净利润在2021年由盈转亏，2022年直接吃亏 25.2亿元，吃亏 金额凌驾过去十年的净利润总和。

无奈之下，步步高必须寻找到白衣骑士。幸运的是，步步高得到了湖南资金的大年夜 力支撑 。2022年6月14日，兴湘集团、湖南麓谷发展集团别离 与步步高、步步高集团签署《意向协议》，共计将向后两者提供流动性资金支撑 20亿元。之后，湘潭国资又多次资金支撑 。

2024年4月，步步高通知书记 称，经办理 人确认，确定成都白兔有你文化传播有限公司（下称，白兔集团）、中国对外经济商业信托有限公司（团结其产业合作同伴中化现代农业有限公司）为中选产业投资人。

更为重要的是，同年4月，胖东来对步步高的帮扶调整已经启动，重要从员工薪酬、政策机制、卖场布局、商品重整、价格优化等各方面进行调整，并启动相关调改门店的职员招聘 。此中，4月3日，步步高对17家门店营业时光 进行调整，集团 缩短2个小时。

胖东来模式的引进成为步步高的“强心剂”。步步高与胖东来的计谋 合作成效明显，2024年的事迹 触底反弹，以及2025年上半年的强劲增加 ，均印证了“胖东来模式”的转型价值 。

在详细实行层面，步步高经过过程 “关停并转” 计谋对超市业态进行体系性改造 。截至今年 8月9日，跟着 步步高超 市永州舜德店恢复 营业，19家完成调改的门店成为事迹 增加 引擎。春节消耗旺季期间 ，这些调改后的门店销售 额同比激增3-6倍，客流量提升超300%，客单价明显高于行业均匀程度。

同时，步步高经过过程 关闭低效门店、聚焦优质门店，动员集团 营收范围 与质量双升。供给 链端的变革 同样成效明显。步步高经过过程 深化来源 直采，与超200家优质供给 商建立计谋 合作关系。由此带来的商品价格优势 与奇怪度提升，使其在区域市场竞争中脱颖而出，生鲜品类有效拉动全品类销售 增加 。

面临零售行业同质化竞争加剧的挑衅，步步高开辟了第二条增加 曲线——自有品牌BL（Better Life，Better Love）。2025年3月，步步高推出自有品牌BL，凭借“直连产地+专业检测+极致性价比”的定位迅速打开市场。截至7月底 ，步步高自有品牌BL有超50支单品先后上市。

BL品牌以“高性价比+差别化”定位，既满足消耗者日常需求，又为门店打造独特商品标签。上半年自有品牌BL增加 势能强劲。4月销售 额突破100万元，环比增速超66%；5月销售 额环比增加 30%；6月销售 额环比增加 11.75%；7月进入发作期，单月销售 额达到3月的近6倍。

值得一提的是，步步高上半年净利润占营收的比例达9.4%，这一指标以致超越 了胖东来5%的预期程度。

啰烦琐 嗦一大年夜 堆，简单说，经过过程 引进新资本，并用胖东来模式自我改造，步步高现在的确呈现出上升态势。必要提醒的是，无论什么模式，作为商超，让消耗者买到“又好又便宜又安心 ”的商品才是硬道理。尤其在眼下全球经济不确定的大年夜 配景下，谁真正从消耗者角度考虑 题目，谁才会是真正幸运儿。

最后，考虑 到A股近期的熊牛切换，是以 若步步高三季报和年报都能一连上扬，那么其股价在调整充实后也具备了肯定的想象空间。

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