作者 | 城北徐公

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全球各国正在一连进入宽松周期。

这一次动作最大的，是美元加息最大的受害者之一、刚刚 缓过气来的埃及。

本地时光 8月28日，埃及央行宣布降息200个基点。

这也是埃及本年一连第三次降息，4月17日、5月22日别离 下调225、100基点。

依照 这种频率，接下来几个月的动作，很可能不会小。

为什么敢迈这么大的步子？

大背景当然是跟随全球钱币政策周期。

不外依照 埃及央行的说法，得益于汇率自由化改造 （埃镑兑美元贬值约50%后渐渐企稳），埃及经济的增速高于此前预期。2025年第二季度，埃及经济实际增速达5.4%。

同时，通胀率自2023年峰值38.2%连续回落至9.4%，创三年新低，并估计 还将继续降低。

……

这些积极结果都为钱币政策渐渐重启宽松创造 了空间。

总而言之，“我们”的情况很好，好像统统都在往好的标的目的 成长 。

但是，这就好像在绝境中，突然抓住救命稻草的人，对未来的向往。

01

失败的复兴

温铁军有一句很经典的话：工业化是“资本 不断增密，并且排斥劳动”的过程。

这是一个连续数十年的投入过程，劳动力会随之涌现 相对过剩。

但当代埃及的成长 ，与之几乎相反。

至少在7400年前，在按期 泛滥的尼罗河两岸，肥饶 的泥土上就已经出生 出大范围 的农业生产。

此后数十个世纪，岂论是作为自力 国家 ，还是被驯服 为大帝国的行省，埃及始终是世界上最重要的粮食出口地之一。

有一句话是这么说的：“埃及的粮食，可以养活半个罗马”。

但到近当代，这个天然的大粮仓，却灵敏隐于风沙中。

其中 固然 有戈壁扩大 的天然因素，但更重要的是人祸。

1953年，埃及建立共和国，为了快速工业化，在“国父”纳赛尔的向导下，进修 苏联模式制定了工业成长 五年计划。

至少对埃及而言，这是一个非常 艰巨的选择。

从上空俯瞰，全部 埃及96%国土都是戈壁，只有尼罗河两岸4%可利用地皮，几乎都是名贵的耕地。

但如今，要成长 工业，工场 也只能建在这里。

这就很抵触 了。是保耕地，还是要工业？

其时的埃及当局选择了后者。

比如，从1960年起修建的阿斯旺大坝，固然有庞大的工业代价，但严重妨碍了尼罗河的泛滥，导致沿岸泥土肥力灵敏降落。

诸多类似的办法配合 作用，导致埃及的农业程度急转直下。

现在，埃及全国耕地面积不到6000万亩，粮食年产量不足300万吨。

而埃及社会对粮食的最低需求，是1500万吨，每年至少必要进口10亿美元玉米和10亿美元小麦，是俄罗斯小麦的最大客户。

按道理来说，只要工业体系 创立 起来，同样可以提高农业生产程度。

但还是回到上面那句话：工业化必要资本 不断增密。

在五年计划时代 ，埃及工业还能以每年10个百分点的速度 提高 。

然而纳赛尔期间过去后，没有了权威的约束 ，本地财阀们立刻没了敬畏，秩序陷入杂乱。

不但资金和技术要唯财阀是从，就连财政必须 把握的外汇和银行储备 ，也难以保持 稳定。

导致至今为止，半个多世纪过去埃及的工业化依然没有太大进 展。

以农业为代价的工业化失败了，直接导致另一个更重要的题目陷入逝世 局：如何 养活越来越多的人口 ？

自从7世纪被阿拉伯人驯服 ，埃及就皈依了伊斯兰教，多生孩子是最重要的教义之一。

为了贯彻这一教义，历届埃及当局都有个不停延续的政策——大饼补助 ，每人天天可以购置 补助 后的5个大饼。

每张补助 大饼的价格，只有0.05埃及镑，折合国平易 近 币2分钱。

着实每张大饼的资本都在2.5毛摆布 ，每卖一张，就赔2毛3，补助 的部分高出了90%。

埃及当局付出了很大代价，让许多埃及平平易 近 不至于饿逝世 。

如许的超低价格已经保持 了30多年，导致了三个结果。

第一，本来 就少得可怜的工业积聚，大部分都被拿去补助 粮食了，更加无法有效积聚。

第二，“谷贱伤农”。

粮食过于便宜的结果就是，农夫彻底丧失了种植的积极性。乃至，许多人拿当局补助 的粮食拿去喂牲畜。

供需关系与价格完全被扭曲。

第三，对社会福利的过分投入，使得人口 增速过高。

60年代，埃及人口 仅两千万。到2020年，正式冲破 一亿。

直至本日，埃及的出生率依然高达2.5,。即便在中东，也是最高的那一批。

而在一个工业化失败、耕地又大面积消散的处所 ，云云多人口 ，不但不能产生任何“红利”，对社会只是单纯的包袱 。

而且这个包袱 ，越来越重。

02

天灾人祸

回到上面那句话。

工业化在资本 密集的同时，会排斥劳动力。

而埃及早已无力继续付出工业化的资本，就导致全国大部分人既不是农夫、也不是工人。

他们没有地皮垦植 ，也没有机遇进入工业岗亭 ，只能靠当局补助 的粮食和打零工为生。

去过开罗旅游的友人 应该都有印象，本地有大批 类似“重庆棒棒”之类的人存在，还有更多纯欺骗 分子，鱼龙混杂 程度比二十年前的中国火车站有过之而无不及。

游客 的油水，是他们最重要的收入泉源。

而这些人中，绝大部分是身强力壮的年轻 人。

他们一出生就注定是无业游平易 近 ，成年后要么窝在越来越拥挤的农村，要么就只能去大都邑 捞偏门。

全国60%埃及人都处于贫困线之下，很几乎没有其他谋生本领。

这就像是个火药 桶，就算没有外部气力的推动，它早晚都要自爆。

自从拿回苏伊士运河主权后，这条人工运河就成了埃及经济的命根子，仅各国船队的过境费，就占埃及全国GDP的10%，每年可带来上百亿美元的收入。

再加上石油为主的天然资本 支撑 ，埃及固然存在诸多题目，依然是非洲经济强国。

至少，发大饼的模式委屈 还可以继续玩下去。

但保持这统统的前提，是局面相对稳定。

埃实时运不济，全部坏事全都扎堆来了。

起首是粮食危急。

埃及的粮食对外依靠度高出60%，其中 50%泉源于俄罗斯，30%来自乌克兰。

乌克兰在战场上的消耗空前伟大 ，产出粮食尽数转为国内储备 ，不但没有余粮出口，乃至还成了必要救济 的国家 。

同时，埃及迫于政治形势，还加入了制裁俄罗斯的队伍，在2023年9月取消 与俄罗斯的小麦进口条约。

两大粮食泉源，全断了。

埃及国内恶性通胀飙升，食品通胀一度飙升至73.6%。

远在东欧的粮仓出了题目，门口也不服 静。

巴以战争爆发后，红海对岸的也门胡塞武装也不甘寥寂，红海通向亚丁湾的曼德海峡实际上被封锁。

而苏伊士运河与曼德海峡，互为红海的出进口 。

那头被堵住了，这头天然也就废了。

大批 货轮不得不忍痛绕道好望角，不再帮衬 埃及，收入锐减。

据苏伊士运河管理局的数据，2024年，通过苏伊士运河的船只数量，比平均程度低60%，通行费收入降落40%。

2025年，这一困境仍没有得到 缓解。

收入锐减，导致另一个题目也迫在眉睫：还债。

工业化失败+农业萎缩+长期大批 补助 越来越多的国平易 近 ，埃及当局不停处于入不敷 出的状况 ，借了大批 外债。

2024-2026年，埃及必须 偿还的到期外债就高达756亿美元。

而2024年，埃及当局收入2.54万亿埃及镑，换算下来只有400多亿美元。

这些钱，显着是不敷用的。

根据维基百科的数据，现在埃及必要付出的外债利钱占当局全部付出的28%，社会补助 占当局全部付出的26%……

再加上军费、公事 员工资等等，仅这几项几乎就把财政吃干抹净。

而这几项，每一个都是不可能停的，是必须 花的钱。

尤其是粮食补助 ，你如果 敢不补助 ，饥饿的埃及平平易 近 绝对会揭竿而起，颠覆如今的当局。

好巧不巧美元处于加息周期，吸引大批 美元回流。

埃及的外汇储备 本来 就少，如今还有大批 美元外泄，直接导致外汇枯竭。

想要进口粮食，更难了。

在绝境中，客岁10月，埃及与IMF达成协议，以放开外汇管束 、汇率自由颠簸为代价，得到80亿美元贷款。

如许做的结果，肯定是除了石油、大坝等优质国有资产，包含 好不轻易回到埃及手上的苏伊士运河股份，将再次回到曾经那批人手中。

但正如即将在戈壁中渴逝世 的人，有人送来一碗冰镇蜜水，要求用你签卖身契来换这碗水，你换还是不换？

至少现在来看，埃及是缓了口气。

通胀率自2023年峰值38.2%连续回落，2025年3月年度整体通胀率降至13.6%，核心通胀率降至9.4%，创三年新低；2025年第二季度赋闲率降至6.1%……

但债务包袱 ，也随之变得更加极重。

在统统短暂“向好”的环境中，埃及当局当然要抓住转瞬即逝的机遇，降低利率缓解债务压力。

2025年一连三次降息，当局长期债券收益率降落约300个基点，每年可节省数十亿美元利钱付出。

这部分钱，又可以拿来给平易 近 众发大饼。

同时吸引外资，盼望形成“钱币宽松+财政改造 ”的协同效应。

这是以“卖身”为代价的机遇。

03

尾声

这几年，埃及的人口 出生率也开始降落了。

当然，这并非是资本 密集导致排斥劳动力，而是单纯的地皮不敷用了。

小小一个尼罗河三角洲，五万多平方公里，塞了近一亿人。

即便再怎么补助 ，人们起码 也得有保存 的处所 ，才会去繁育下一代。

成长 工业几十年，这个坐拥100万平方公里的北非强国，却连在戈壁中开发新居 平易 近 区的财产都没有……

阳光之下，胡夫金字塔依然披发 着古老国家 的厚重气味。

几千年来起起落落，尽管早已忘记曾经的说话 ，本地人从来没有放弃过复兴 的愿望。

但这个机遇始终不会到来。（全文完）