能增加 销量去库存总归算是好事。但是 ，高度依赖补贴 的消费增加 发生 并不能稳定改进 预期，有显着的“药物依赖”副作用。

撰文丨关不羽

2025年9月1日，国度 消费补贴 政策（简称 “国补”）“续杯”。第三批690亿元中心财政资金已全额下拨至各省。这场笼罩 家电、数码、汽车等全品类的政策红利将连续至12月31日。

国补“续杯”，是提振中国经济的灵丹妙药，还是为特定产业续命的药不能停？

01

2024年3月，《推动大规模装备更新和消费品以旧换新举措方案》出台，“两新”政策正式启动。同年7月推出了“两新”的配套资金方案，国度 发改委、财政部联合印发《关于加力支撑 大规模装备更新和消费品以旧换新的若干 步伐》，兼顾 支配 3000亿元超长期特殊国债资金支撑 “两新”，此中装备更新和消费品以旧换新资金各1500亿元，统称为“国补”。

虽然 文件题目 中没有点名，但从“国补”名单看，发力标的目的 是清楚的，就是家电（含数码产品）消费和汽车消费。可以这样明白“两新”的政策目标：“小目标”是为受制于需求不够 的两大产业纾困；“大目标”则是提振消费、扩大内需。

“药效”最显着的是家电消费。2024年，国补出台前的1—7月中国度 电零售市场规模为4722亿元，同比下降4.3%。8月份后，政策发力后连续增加 ，12月达到热潮 ，同比增加 23.4%。靠这波第四季度的“翘尾”，2024年全年 的家电消费比2023年增加 了12.3%。头部厂商的业绩也均有显着改进 ，美的、海尔、格力“三巨头”的净利润都有同比两位数的增加 。国补确切 为家电企业制作 了一场“小阳春”。

相比之下，国补对汽车消费的拉动作用，只能说是一言难尽。

2024年，国内乘用车市场累计零售量达2290万辆，同比增加 5.5%。不错的增加 表现也算是冲破 了这几年汽车市场的冷寂。但是 ，价格战的硝烟“卷”走了大半的行业利润。以价换量、增量不增收，依然是汽车产业的痛点。

图/图虫创意

中国汽车流通协会公布 《2024年全国汽车经销商生存 状态观察报告 》显示：2024年乘用车经销商零售总额达4.8万亿元，同比增加 2.1%。这区区2个点贩卖额增加 ，却是 以大幅打折换来的。2024年乘用车成交价为20.4万元，同比下跌1.3万元，市场折扣率高达17.6%。再加上1.5万元至2万元的以旧换新置换补贴 ，2024年中国汽车打了一个史诗级的大折扣。

是以 ，销量增加 意味着亏损扩大。据业内测算，如果以2023年的新车贩卖折扣程度计算，2024年车市价格战导致乘用车零售市场损失落 1956亿元。真是越补越亏。

综合而言，国补对家电产业的确 是一副立竿见影的补药，汽车产业却是 “虚不受补”。

这种差异其实也不难懂白。家电消费市场的总规模不过万亿有余，几百亿国补充裕 “刺激”。可是，汽车消费市场的总规模高达三四十万亿，百亿、千亿的补贴 能掀起多大浪花？

微不雅观 层面上也是如此。搁在购物车里“种草”的家电产品，打个百八十的折，就足以转变 消费决策。十几万、二十万的购车决策，却不是一两万的补贴 能容易转变 的。所以，汽车经销商还得补上“折上折”，才气感动消费者，以完成政策发力推高的贩卖目标。

汽车国补与其说是鼓励了汽车消费，不如说是变相鼓励了“价格战”。实质 上还是贬价去库存的以价换量，该怎么卷还是怎么卷。行业的整体处境并没有因为国补而转变 ，只不过一部门“内卷”成本通过国补转嫁给了财政，由纳税人埋单。

当然，能增加 销量去库存总归算是好事。但是 ，高度依赖补贴 的消费增加 发生 并不能稳定改进 预期，有显着的“药物依赖”副作用。

02

国补贴力下，今年上半年的家电消费和汽车消费均出现了10%摆布 的同比增加 。然而，随着6月份多地停息发放补贴 ，增加 势头戛然而止。汽车消费市场尤为显着。行业协会的统计数据显示，2025年7月份国内狭义乘用车市场零售销量达183.7万辆，同比增加 6.9%，但环比下降了11.9%。

同比增加 6.9%，很大程度上是去年 7月市场坐等国补政策落地的低基数效应，环比的11.9%下降却是 实实在在的“打回原型”。

家电行业的贩卖预期也和国补深度绑定，业内子 士对下半年市场并不乐不雅观 。8月份奥维云网（AVC）数据显示，2025全年 零售额同比估计 仅增加 2.4%，此中第四季度估计 同比下降8.6%。显然，业内子 士也被6月份多地“停药”的风向变革“吓”到了。

国补一年，“药效”显着。但是 连续利用“强心针”并没有让市场预期真正安心。一点风吹草动，都足以让市场信心化为乌有。这也是靠补贴 稳消费的副作用。不稳定的预期总是让市场心态打摆子，目前有酒目前醉，本日有羊毛就本日薅。所以，补贴 资金的利用效率总是会因为市场投机 心态加重而大打折扣。补贴 一出，乱象横生。诸如先涨后补的吃两端、“0公里”二手车的骗补操纵，都被媒体曝光。

图/网络

短期行为泛滥，因为全部人都清楚，补贴 政策是“人造水源”，拼的就是手速。

国补的资金泉源是长期国债，债可以长借，但终归是要还的。国补的资金渠道是财政，财政局的门是长开的，但政策发力的标的目的 是多变的。

这几年的财政形势，众所周知，无需赘述。

可是，财政的任务清单又很长，既要稳消费，又要稳平易近 生，还要搞基建。十锅九盖，总是要闪转腾挪的。来自财政的“人造水源”的开关随时大概封闭 ，并不是稳定的源头活水，又谈何稳定市场预期？

6月份多地“停药”，本来也算不上意料之外的突发情况，仅仅是补贴 资金两个月的档期缺口而已 ，就造成了显着的信心动摇。这不是范例的“补贴 依赖症”吗？吊瓶一挂，满面红光。针头一拔，精神萎顿 。可不是经济发展的恒久之计。

国补及时“续杯”，稳定了市场心态。但是 ，即便“再来一针”，“药效”也难以长期。消费补贴 是有边际效应的，长期“药效”不成 高估。家电更新周期四到五年，汽车更新周期十年摆布 ，对应的消费周期不会因为补贴 政策的刺激而转变 。无非是本来计划明年换的，看在补贴 的面子上提前几个月而已 。这并不是真实的消费增加 ，而是透支了将来的消费需求。是以 ，随着补贴 的连续，“药效”会逐渐削弱。

当然，可以通过扩大补贴 的规模 延长 “药效”。今年上半年的国补规模 就扩大到了苹果，刚出台的“续杯”政策又扩大了干净类家电、安全临盆 装备等品类。但是 ，候补名单不成 能无穷扩大，补贴 的资金也不成 能无穷增加 。归根结底，补贴 不是补药，而是江湖救急的强心针。

药不能停，但长期用药的“药效”不成 等待。

03

毋庸讳言，当局补贴 在中国经济领域一直发挥偏重要的作用。最范例的就是新能源车产业，曾经的补贴 临盆 大户，到现在的补贴 消费大户，全程呵护，却成了“药不能停”的首席病号。此中的因果，应该反思。

对新能源车产业的大力 补贴 ，是造成产能过快增加 的重要推手。十年前造一辆贴两辆的豪横，正是本日全行业金风抽丰瑟瑟的祸端。补贴 出的巨大 产能，又要通过补贴 提销量去库存。若干 真金白银砸下去，还是没能打造出具备造血能力的健康产业，令人唏嘘。

图/图虫创意

家电产业的情况虽然 要好一些，但是 根本逻辑也类似。十多年前“家电下乡”的消费补贴 ，导致过剩产能未能及时出尽。十多年后，需求不够 的困局再现，也得靠补贴 续命。

产业政策的信仰者相信当局补贴 能引诱 市场主体做出更理性的判定，实际却是 事与愿违。补贴 临盆 ，实质 上就是当局代替市场做出投资决策；补贴 消费，则是当局代替消费者做出消费决策。补贴 临盆 制作 了产能过剩的累赘 ，又不得不靠补贴 消费负重前行。没有困难创造困难也要上，这真的“理性”吗？

两新政策推出的国补，就是为往日 补贴 临盆 的产能聚积 埋单。但是 ，补贴 转变 不了长期市场预期，只会造成“药物依赖”。补贴 也转变 不了产业格局 ，该卷的还得卷，甚至在补贴 刺激下变得更卷。可是，不补还不行。猝然戒断，香消玉殒。没有真实需求的过剩产能土崩崩溃 ，造成的结果难以蒙受。

是以 ，国补“药不能停”。只能等待以时间换空间，为排雷夺取到更大的腾挪空间。然而，付出 上千亿的代价为问题产业夺取到办理问题的时间，真能办理问题吗？如果不能办理问题，补贴 制作 的问题产业又将何去何从？

至于靠补贴 刺激消费的宏不雅观 目标，更不成 等待。国补一年，上千亿的资金投入，消费提振的结果并不显着。这并不让人感到不测。国补实际上是当局财政的二次分派 ，无非是蛋糕切给谁的上下其手，并不是做大蛋糕的真实增加 。为了薅补贴 的羊毛买了冰箱，少不得省几个月的下馆子钱，此消彼长可不会拉动若干 消费增加 。

总之，国补政策是江湖救急的异常 办法，终非恒久之计。中国宏不雅观 经济的提振，靠补贴 是补不出来的。还是要正本清源，抑制 干预 冲动，结束政策信仰，让市场机制充实发挥作用。

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