近期，A股市场迎来了一轮激烈 调解，行情颠簸显著加大，投资者广泛感想 感染 到明显的“亏钱效应”。许多八月下旬才入场的新股夷易近 ，方才 体验了账户浮盈的高兴，转眼便面临收益回缩甚至亏损的现实。这也让更多人意识到，即便身处牛市，投资也绝非一帆风顺——颠簸与回撤，从来都是市场的一部门。

自2024年9月以来，A股市场呈现出典范 的牛市特征：上证指数从不够 2700点攀升至3800点以上，累计涨幅超40%；深证成指同期最大涨幅更是冲破 60%。然而，牛市绝非只涨不跌的单边坦途。去年“9·24行情”至今，上证指数最大回撤达11.27%，深证成指更是到达18.53%。这种“大涨与深调交替 ”的特征，既是牛市的常态，也组成 了对投资者心态与交易计谋的严肃检验——面临回调，部门投资者因恐慌 割肉而错掉 后续反弹，另一些人则因犹豫张望 而错掉 低吸良机。

本文将从牛市回撤的本质 机理与投资者常见的心理 误区入手，深入 探究如何理性应对牛市回撤这一“甜蜜 的烦恼”。

为何牛市多大跌？

牛市中“大跌”并非偶然，而是多重身分 交织的必然结果。从历史体现来看，牛市中出现较大回撤属于常态。

以2007年、2015年和2020年三轮牛市为例，包含 上证指数、万得全A、深证成指、沪深300及创业板指在内的主要指数，均出现过幅度纷歧 的回撤，幅度大致介于6%至21%之间，持续时光 从数天到数十天不等。尽管差异时期受市场环境影响，回撤幅度和恢复时光 存在明显差异——比方2015年多数指数回撤相对较缓、恢复较快，而2020年创业板指等回撤时光 较长、恢复较慢，但集团 而言，回撤是牛市进程中广泛存在的现象。

股谚有云，“牛市多急跌”。这一现象背后，对应着多重气力的庞杂 交织。

从流动性层面看，获利盘告终意愿猛烈是症结 身分 。尤其在行情推升至紧张整数关隘 邻近 ，部门投资者偏向 于兑现前期积聚的丰富 浮盈，这种“落袋为安”的操作共识 容易导致成交量急剧放大，进而放大颠簸幅度。另一方面，政策和外部事件的突发冲击虽不改变长期趋势，也常常成为急跌的导火索。无论是宏不雅 钱币政策预期变更（如降息预期变更或加息信号释放）还是行业监禁 政策骤然收紧，亦或是国际地缘辩论进级 ，甚至微不雅 上两融监禁 加强、IPO或股东减持增多等现象，都大概触发投资者避险感情，激发 集中抛售，造成市场短期承压。

其余 ，杠杆资金的大规模介入与市场感情的共振效应，共同组成 了牛市中颠簸放大的焦点推手。杠杆资金在牛市上行阶段经过过程 融资融券、场外融资等渠道加杠杆入市，鞭策 指数快速冲高；而当市场调解时，高度敏感的融资盘集中离场又大概激发 连锁抛售，形成“下跌-平仓-再下跌”的负反馈轮回 。

市场感情方面，牛市中投资者感情敏感，叠加社交媒体即时传播特性，极易触发“羊群效应”：上涨时乐不雅 预期扩散吸引非理性资金入场，出现回调或利空时，感情刹时反转，灰心预期激发 集团 性“踩踏式”抛售。杠杆资金与市场感情相互催化，形成“助涨-过热-反转-加速下跌”的完备链条，这恰是 牛市中“急涨与急跌交替 出现”的紧张微不雅 逻辑。

综上，直接原因可以罗列很多，但归根结底，当市场必要调解时，任何偏负面的身分 都大概成为导火索。

当市场短期快速上涨后，筹码布局快速恶化，急跌本质 上是对行情节奏的改正——经过过程 下跌快速释放风险，让筹码布局回归平衡，为后续行情积聚动能。在这个意义上，正由于牛市中存在较多急涨与大幅拉升，相应 出现的急跌实则组成 了行情发展 的另一面，二者共同塑造了牛市的动态平衡。

为何牛市大跌时投资者不敢买进？

尽管历史频频证明牛市中的回撤每每只是长期升势中的插曲，但大多数投资者依然难以在大跌时果断 买入，真正的问题在于，很多投资者没能在认知层面创立 “相信牛市”的底层逻辑，无法穿透短期颠簸、把握长期趋势。

首要原因在于熊市思维所形成的路径依赖。熊市思维的致命之处，在于将“下跌”等同于“风险”，却疏忽 了牛市中“下跌”与“时机”的辩证关系。履历2022-2023年的持续震荡与调解，许多投资者对“下跌”产生了近乎本能的警惕。即便市场已步入牛市，他们仍难以解脱 对“见顶回落”的担心，每一次回调都被误读为趋势反转的前兆。

熊市中的每一轮下跌，都是逃命信号；而牛市中的每一轮调解，则是上车良机。假如在牛市里还用熊市那套守旧思维，很容易早早下车，错事后续行情。牛市的急跌本质 是“上涨过程中的行情整固”——就像长跑中的调解呼吸，是为了后续更妥当的冲刺。投资者唯有摒弃熊市思维，才华制止“牛熊思维错位”带来的操作陷阱。

之以是牛熊思维错位，根本的原因还在于对牛市自己缺乏真正的信仰。就从本轮牛市行情的驱动逻辑来看，其焦点动力源于根本面改良 与市场生态优化的共振效应。

详细而言，根本面维度的支撑身分 包含 ：宏不雅 政策对经济的托底效应持续显现 、新质分娩 力实现冲破 性发展 、供应 多余 产业借助政策之手缓解内卷压力、制作 业环球化布局深化带来的增量空间，以及新斲丧趋势的持续突起 ；市场生态维度的鞭策 气力则体如今：低利率环境下住夷易近 储蓄向资本 市场的再设置进程加速、长期资本 （如社保、保险资金等）入市规模扩展 ，叠加资本 市场基础性制度改革（如注册制深化、退市机制完满等）对市场生态的系统性优化等。

上述这些身分 共同作用，修建 了本轮牛市持续向上的坚固根基。只要上述驱动气力依然存在并持续发挥作用，本轮牛市便不会容易终结 。

只有从心田深处相信牛市，投资者才华大跌中保持岑寂甚至逆市布局。正如市场纪律 反复证明的：牛市中最大的风险，从来不是回撤自己，而是在回撤时掉 去了相信的勇气。

牛市里如何应对回撤？

面临牛市回撤，症结 是创立 “逆向思维”与“纪律性计谋”，将短期颠簸转化为长期收益的契机。

起首，接受回撤是牛市的“必修课”，不恐慌 卖出是底线。历史履历表明，牛市中的回撤每每修复速率较快。若因短期颠簸选择卖出，很大概错事后续显著的市场回升。以2015年牛市为例，上证指数期间最大回撤幅度达9.17%，调解周期持续7个交易日，随后仅用10个交易日便收复前期高点；万得全A指数最大回撤为6.6%，调解周期为4个交易日，后续仅2个交易日即回升至调解前水平。

差异于熊市中的漫漫下跌，牛市里的调解来得快、结束也快，检验的不是持股耐烦，而是认知水平。因此，“不卖出”是应对牛市回撤的底线——只要持仓逻辑未变（如业绩增长、行业景气等），便不应因短期颠簸挥动 长期持有决心。

其次，逢低补仓，把握“黄金坑”的上车时机。对于拥有闲置资金的投资者来说，市场回撤恰恰是低位布局优质资产的较好时机。在牛市行情中，那些符合产业趋势的焦点赛道和前期强势板块，通常在回调后具备更强的修复动能，是值得重点存眷 的补仓对象。

必要留意的是，部门投资者在回调买入时仍偏向 于选择弱势板块，盼望“捡便宜 ”，这本质 还是熊市思维的延续。事实上，在牛市回调中，更应着眼于主线板块的布局时机——这是为数不多的“上车”主线板块的良机。

末了，在实际操作过程中，可采取“分批布局”的计谋。市场短期行情无法猜测，投资者可依据自身对回撤程度的判断，或设定定期投入的频率，逐步创立 仓位，制止因一次性满仓而承受过大的心理 压力与市场颠簸风险。

末了，必要特别留意的是，上述全部操作的条件是准确判断市场调解为“正常回撤”而非“趋势转折”。假如市场已处于牛熊转换的症结 节点，清仓撤离才是第一要务。但在通常环境下，只要支撑牛市的焦点驱动身分 没有发生改变——如宏不雅 经济向好、流动性充裕、企业红利持续增长等——那么回撤更多只是上升途中的短期颠簸，不必挥动 牛市信念 。

投资的本质 ，是一场关于认知与人道 的修行。牛市中每一次回撤，既是风险的释放，更是认知的试金石——它检验投资者能否穿透短期颠簸的迷雾，对牛市抱有真正的信念 。唯有相信牛市，才华在颠簸中站稳脚跟，不错掉 时代赋予的致富机遇。

【注：市场有风险，投资需审慎。在任何环境下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为不雅 点互换，并不组成 对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究 数据由同花顺iFinD提供支撑 】

本文由公众号“星图金融研究 院”原创，作者为星图金融研究 院副院长薛洪言。

编纂 ：胡伟