半年报宣布 后，国内家电三巨子 的分化趋向 愈发明 显。

比拟 同行 同比双位数的增加 ，反倒是格力的下滑似乎更让人料想之中。自2018年后，格力的年度营收长期徘徊在2000亿上下，家电市场三足鼎立 的架势以年为单位松动，形成了如今泾渭分明的格式 。

一个家电企业的失意，未必是由于家电。时至本日，格力似乎依然处于转型的阵痛。

2018年，格力营收突破2000亿年夜 关，告成 打赢了和雷军的赌，趁便以31.5%的份额稳坐国内空调王座。

恰逢铜、铁等主要金属价值 下滑，美的借机铆足马力生产了457万台价值 更低的空调，动员 价值 战，格力反而由于经销商的库存压力遭遇掣肘。2019年，美的市场份额反超格力，连任至今。

2018年是白电三巨子 分化的出发 点。2020年，美的市值超越格力，双方告别 了资本市场近十年的你追我赶，自此分道扬镳。一年后，格力又被海尔凌驾。今后七年，格力的营收险些原地踏步。

长期以来，三年夜 巨子 主导的寡头格式 非常 稳固，直到小米的出现突破了本来的状况 ，格力无疑受打击最年夜 。

一个稳固的市场不会无缘无故被突破，白电市场的“再分散”，与这个品类三个告急的变革有关：

一是线上化。以空调为例，过去十年，空调的线上化率从10%出头进步到了如今的50%，让家电年夜 卖场逐渐式微的同时，也挑战了白电巨子 基于线下经销商收集 修建 的贩卖体系 。

二是智能化。物联网概念出现后，中枢网关可以让家电之间互通有无，空调和 洗衣机的主动开启关闭 等智能化功效 得以实现，由此形成了“智能家居”、“全屋智能”等概念，这又对家电企业的软件本领提出了请求 。

这两个变革也是小米青出于蓝的告急缘故因由。一方面，在拼多多出现之前，小米不绝是国内第三年夜 电商平台，反而在线下渠道建设上有过很多“弯曲 的探索”。但白电线上化率的进步，让小米避开了短板。

另一方面，小米作为消耗电子公司，软件是传统优势项目。智能化趋向 是小米进入家电市场的关键契机，即“手机×AIoT战略 ”（现在被人车家全生态取代），意在用软件本领发明 差别化体验与新的附加值。

2018年-2024年，小米IoT平台接入装备量从1.5亿暴涨至9亿，相同周期内，包含 白电在内的小米IoT业务 的营收，从400亿元增加 到了1040亿元，险些复制了一个小米出来。

三是全球化。家电在中国是一个逐渐停止 的市场，过去十年，国内家电市场年化增速仅为3%。在市场年夜 盘增加 放缓，挑战者来势汹汹的情况下，拓展海外市场险些是必须的选择。

2011年，海尔将三洋的家电业务 收入囊中，并连续将通用电气的家电业务 ，Fisher & Paykel、Candy、Kwikot等海外家电品牌收入囊中，经由进程 资本运作实现海外市场的快速扩大 。

与之类似，美的经由进程 一系列并购，接踵 拿下了东芝的白电业务 、意年夜 利空调品牌Clivet、西班牙厨电品牌Teka。

2024年，格力、海尔、美的海外收入规模分别 为282亿、1429亿与1690亿，差距明显。

线上化希望缓慢，全球化浅尝辄止，导致格力一定水平上陷入了“单一品类、单一市场”的境遇。

机遇的窗口期一旦错过，再追回就需要几十上百倍的本钱。

名贵的窗口期

2020年4月，当被投资者建议经由进程 直播改良 事迹 时，董明珠的回答掷地有声：“转型去做线上的话，那线下的60多万的门店员工就要失业了。”

效果不到半个月，董明珠在抖音直播间完成首秀。今后奔走抖音、快手、京东共计13场直播，斩获476亿GMV，约等于格力一个季度的事迹 。

格力稳坐数十年的行业第一，焦点是“淡季返利”的经销体系 ，以及与经销商交叉持股的利益绑定关系。

这套模式借经销商之手熨平了厂家的生产和资金周期，也让经销商酿成自家人，公务 变受室 事。但家电线上化率进步，电商造节不止，让空调贩卖的季节性周期式微。“淡季返利”的优势无处施展 ，庞年夜 森严的经销商体系 反而成为掣肘。

线上化的焦点环节是自营的贩卖体系 ，直播带货则是董明珠尝试绕开经销商，完成渠道改革的关键步调。

但战绩越显赫，砍到年夜 动脉的痛感就越强，格力公布6.18直播带货超100亿的两天后，年夜 经销商京海担保就突然公布减持价值 20亿的格力股票。

统一 时代 ，由王自如负责的渠道改革也只留下了一个充满妥协性的计划 。虽然搭建了绕开经销商的直销体系，但实质上是经销商的进货渠道，并没有达到 “建设直营渠道”的初衷 。

与之对应，美的在2017年年夜 马金刀 将贩卖公司改为运营中央，经销商从赚差价酿成赚服务 费，在尽也许 保留经销商利益的情况下完成了改革。到2019年，格线上贩卖占比仅有10%，美的高达35%

渠道改革的焦点是对终端的管控力，便利 推广多元化的产品矩阵。今后，美的各类 跨界冰箱洗衣机，又抓住了风光一时的小家电市场，组建了一个庞年夜 的家电帝国。

统一 时代 ，海尔将重心投向海外。2011年，海尔从松下手里买下三洋的家电业务 ，切入日本市场，也是全球化谋划的标志性事故。

家电不存在摩尔定律，技术天花板有限，产品差别化空间更低。对家电企业来说，对渠道的把控力和品牌影响力的塑造至关告急。

国内家电财产本身起步于日韩的财产转移，品牌着名度相对有限。是以 ，收购成熟的海外品牌，利用国内成熟的生产制作 本领扩大 ，是个相对经济的选择。

但资本运作的窗口期并不是时候开放。

2008年金融危机时代 ，损失惨重的日本年夜 公司有意剥离利润率偏低的家电和电子业务 ，三洋的洗衣机、东芝的冰箱和电视都被摆上货架。虽然谋划不善，但品牌价值 依然存在，由此发明 了一个窗口期。

美的当年 收购东芝的家电业务 时就明确表示：主要目的是得到品牌利用权[2]。换句话说，比拟 所谓的焦点技术，反倒是品牌在所在市场的影响力更具贸易价值 。

2016年海尔再次出手 ，押上了过去几十年险些所有的利润，以55.8亿美元拿下了通用电气的家电业务 （GEA）。

被海尔收购后，GEA成为美国增加 最快的家电企业，也让美国成为了海尔最年夜 的海外市场，供献 了凌驾60%的海外营收。而GEA初次被摆上货架，恰恰是2008年金融危机时代 。

到2021年，海尔海外增速领先国内近10%，其中南亚增速凌驾30%；而在GEA的年夜 本营北美，海尔劳绩703亿营收，较收购当年 增涨近300亿。

与海尔比拟 ，格力对全球化的姿势 更靠近浅尝辄止，虽然不乏出海动作，但鲜见年夜 手笔的资本运作。

比拟 海尔和美的在2024年50%左右的海外收入占比，格力当下只有15%左右。

白电三巨子 连续多年的分化，并不仅仅是一个探求增加 空 间的故事，也是一个家电公司多元化转型的命题。

年夜 部分居 电品类都邑 履历扩大 -过剩-转移的周期，如安在市场规模停止 前摸索出新的增加 路径，是每一个家电企业注定经过 的十字路口。

1991年，美国家 电企业惠而浦收购飞利浦家电业务 ，前者意在借收购扩年夜 欧洲市场的影响力，进而扩年夜 市场规模；后者反而想抛弃低利润的家电业务 ，筹措布局医疗、半导体等高附加值财产。

日本企业当年 甩卖家电业务 ，既是出于金融危机的波及，也是为自身的财产转型贮备 弹药。

抛弃家电的包袱后，松下将投资重心放在了利润率更高的动力电池和汽车电子；与之类似，金融危机后的东芝，焦点业务 也酿成了存储芯片和医疗。GEA的出售，同样是通用电气为医疗、新能源转型谋求资金。

换句话说，当家电企业成长到一个年夜 而不倒的规模，它的焦点命题就成了如安在一个新财产继续增加 。

对于这个命题的不同回答，决定了国内家电三巨子 的不同命运。

2016年3月，美的经由进程 麋集举牌成为德国工业死板 人公司库 卡的第二年夜 股东，2个月后，美的以115欧元/股提议 要约收购[3]，溢价高达36%。

库卡是全球最年夜 的汽车死板 人制作 商，也是德国汽车工业的幕后好汉，美的的动作一度惊动德国当局，后者曾寄希望于西门子来制止生意业务成型[4]。但呼吁和劝说终究影响有限，3个月后，美的如愿拿下库卡控股权。

渡过 整合消化的阵痛期后，库卡开始 融入美的的生产制作 体系 。到2023年中，库卡死板 人和物流主动化节省了95%的一耳目 工。以库卡为基础，美的逐渐搭建了一个营收占比凌驾30%的全新业务 板块。

也就是说，美的实际上在家电之外，进入了“工业主动化”这个全新的高附加值财产。同时，美的在医疗和新能源财产也反复出手 ，在多元化谋划上布局最早，劳绩也最年夜 ，和同行 已经拉开了结构性的差距。

格力在多元化谋划上并非毫无动作，反而相称积极，但效果并未达到 预期。

抛开做手机这种“多元化”，董明珠力排众议收入囊中的珠海银隆，其主攻标的目的 钛酸锂电池的特点 是能量密度低，但充电速度 快，导致财产化空间有限，只能在行驶里程固定的公交车等范畴找到用武之地。

比起对海外并购的性质寥寥，格力在国内的跨界资本运作实在非常 多，但要么靠近纯洁 的财政投资，要么后续增加 不及预期，难以支持新的增加 曲线。

2023年，格力斥资近30亿收购盾安情况，目的是借其制冷装备及配件上的技术积累，搭上新能源车热解决 体系的末班车。但苦于前期客户以空调为主，也没法像三花一样拿到特斯拉的背书，去年只供献 了8.1亿的营收。

盾安的力有未逮，生怕 是格力多元化暂时乏力的具体写照。被格力寄予增加 厚望的工业制品及绿色能源和智能装备 两年夜 新业务 ，前者去年同比增加 0.8%，后者反而下跌了36.7%。

统一 时代 ，格力的家电业务 被美的和海尔接踵 超越，又需要应对小米自下而上的攻击。本来为多元化转型运送弹药的现金流业务 ，反而面对困难的防卫任务，压力可想而知。

贸易的残酷性也在于此。每一个名为“战略 ”的决议，总是要等到一个难以挽回的时候，才华验证它的效果。

作者：严张攀

编辑：李墨天

义务 编辑：严张攀